Definicja skażonego alfy i przykład

Co to jest:

Tainted alpha to część zwrotu papierów wartościowych lub portfela, której nie można przypisać wyłącznie umiejętności inwestora lub zarządzającego portfelem.

Jak to działa (Przykład):

Alpha to część zwrotu papierów wartościowych lub portfela, która nie jest wyjaśniona przez rynek lub relację bezpieczeństwa do rynku, ale raczej przez umiejętność inwestora lub zarządzającego portfelem. Kiedy beta - miara ryzyka aktywów w odniesieniu do rynku - również wpływa na alfa, nazywamy alfa skażoną alfa.

Na przykład, matematycznie, alfa jest stopą zwrotu, która przekracza to, co było oczekiwane lub przewidywane przez modele takie jak model wyceny aktywów kapitałowych (CAPM). Aby zrozumieć, jak to działa, weź pod uwagę formułę CAPM:

r = R _f + beta x (R _m - R _f) + alfa

gdzie:

r = zwrot papierów wartościowych lub portfela

R _f = stopa zwrotu wolna od ryzyka

beta = zmienność ceny papieru wartościowego lub portfela w stosunku do całego rynku

R _m = zwrot z rynku

Większość formuły CAPM (wszystko oprócz czynnika alfa) oblicza, jaka stopa zwrotu z danego papieru wartościowego lub portfela powinna mieścić się w pewnych warunkach rynkowych. Jeśli więc ta część modelu przewiduje, że twój portfel 10 akcji powinien zwrócić 12%, ale faktycznie zwraca 15%, nazwalibyśmy różnicę 3% ("nadwyżkowy zwrot") alfa. Jeśli część z tych 3% wynika ze szczególnego narażenia na ryzyko jednego lub więcej zasobów, to alfa jest skażona - nie tylko ze względu na umiejętności menedżera.

Dlaczego to ważne:

Alfa jest mierzalny sposób ustalenia, czy menedżer ma wartość dodaną do portfela, ponieważ alfa jest zwrotem wynikającym z umiejętności menedżera portfela, a nie z ogólnych warunków rynkowych. Jednak skażone alfa tłumi wizerunek menedżera.

Samo istnienie skażonej alfa jest kontrowersyjne, ponieważ ci, którzy wierzą w hipotezę efektywnego rynku (która mówi między innymi, że niemożliwe jest pokonanie rynku) uważają, że alfa jest można przypisać raczej szczęście niż umiejętności; wspierają ten pomysł faktem, że wielu aktywnych menedżerów portfela nie zarabia dużo więcej niż klienci, którzy po prostu wykonują pasywne, indeksujące strategie. Dlatego inwestorzy, którzy uważają, że menedżerowie podnoszą wartość odpowiednio, oczekują ponad-rynkowych lub ponad-benchmarkowych zwrotów - to znaczy, że oczekują przynajmniej nieskażonej alfa.