Definicja i przykład osadzonej opcji
BOOKowisko #21 | O kryminalnych (i nie tylko) opowiadaniach
Spisu treści:
Co to jest:
Opcja wbudowana to przepis w zabezpieczeniu (zazwyczaj wiązaniu), które daje wystawcy (firmie) lub inwestorowi prawo do podjęcia pewnych działań w przyszłości.
Jak to działa (Przykład):
Inaczej niż w przypadku opcji samodzielnej, opcja wbudowana jest opcją osadzoną w magazynie, obligacjach itp., a w zabezpieczeniu może być więcej niż jedna opcja osadzona. Zazwyczaj nie można oddzielić opcji wbudowanych od papierów wartościowych, do których są przyłączone.
Poniżej znajduje się opis najczęściej używanych opcji wbudowanych używanych przez emitentów:
- prawo do wezwania emisji
- z uwzględnieniem rezerwy na przyspieszony tonaż
- Ograniczenie zmiennej stopy procentowej
- z zachowaniem prawa do spłaty kapitału
Opis najczęstszych opcji wbudowanych przyznanych inwestorom to:
- prawo do emisji
- uprawnień do konwersji
- piętro na zmiennym oprocentowaniu
Załóżmy, że Spółka XYZ emituje obligacje z wbudowaną opcją, która pozwala obligatariuszom na zamianę obligacji na akcje (znane jako obligacje zamienne). Obligatariusz ma prawo zamiany obligacji na akcje Spółki XYZ w przeliczeniu na wartość nominalną równą 1000 USD za X ilość akcji. Konkretny kurs wymiany można znaleźć w umowie z indenture obligacji.
Chociaż są one najczęściej spotykane w obligacjach, opcje wbudowane można znaleźć w różnych papierach wartościowych. Na przykład zamienne akcje uprzywilejowane mają wbudowaną opcję konwersji akcji na akcje zwykłe. Papiery wartościowe zabezpieczone hipoteką (MBS) mogą mieć wbudowane opcje wcześniejszej spłaty, a możliwe do wykupu obligacje mają wbudowane opcje umożliwiające posiadaczowi wystawienie obligacji przez emitenta z powrotem po cenie nominalnej w dniu lub po określonej dacie
Dlaczego to ma znaczenie:
Jest to wyjątkowo wysokie ważne dla inwestorów, aby uświadomić sobie, że obecność opcji wbudowanej w papier wartościowy wpływa na wartość papieru wartościowego.
Na przykład obligacja opcyjna jest mniej warta dla inwestora niż niewypłacalna obligacja, ponieważ spółka emitująca obligację ma prawo odkupić go i pozbawić obligatariusza dodatkowych płatności odsetkowych, do których byłby uprawniony, gdyby obligacja została utrzymana do terminu zapadalności.
[Kliknij tutaj, aby skorzystać z naszego Kalkulatora Rentowności]
Z punktu widzenia firmy, posiadanie zdolności wezwanie obligacji zwiększa wartość, ponieważ firma ma możliwość elastycznego dostosowywania kosztów finansowania w przypadku spadku stóp procentowych.
Opcje wbudowane generalnie dodają inwestorom dwa wymiary ryzyka. Po pierwsze, wprowadzają ryzyko reinwestycji: gdy okoliczności rynkowe skłaniają inwestora lub emitenta do skorzystania z wbudowanej opcji, strona otrzymująca wpływy z realizacji opcji może nie być w stanie reinwestować zysków z zyskiem.
Po drugie, opcje osadzone prawie zawsze ograniczaj potencjalny wzrost ceny papieru wartościowego, ponieważ gdy zmienia się sytuacja rynkowa, cena danego papieru wartościowego może zostać ograniczona lub ograniczona określonym kursem konwersji lub ceną połączenia.
