Primer ilościowego łagodzenia: co to jest i czy oszczędza gospodarkę? |

Quantitative Easing (QE) jest gorącym problemem. Mimo że termin ten jest często używany przez dziennikarzy, analityków i inwestorów, większość ludzi powtarza tylko to, co usłyszeli od kogoś innego.

Zobaczymy, czy możemy rzucić trochę światła na QE: wyzwania, przed którymi stoi Fed, działania, które prawdopodobnie podejmie i co powinien zrobić inwestor.

Zbliżające się ogłoszenie z Rezerwy Federalnej będzie jednym najważniejszych w ostatnich miesiącach. Pytanie brzmi, co powinieneś zrobić, aby być gotowym na ogłoszenie wiadomości.

Niektóre podstawy

Złagodzenie ilościowe to strategia stosowana przez bank centralny, taki jak Rezerwa Federalna, w celu zwiększenia ilości pieniędzy w obiegu. Przesłanką (która jest w dużej mierze teoretyczna i niesprawdzona) jest to, że jeśli podaż pieniądza wzrośnie szybciej niż tempo wzrostu Produktu Krajowego Brutto (PKB), gospodarka wzrośnie.

Aby zrozumieć uzasadnienie strategii, pomaga ona w podstawowej zależności między PKB, podażą pieniądza i prędkością pieniądza.

Ogólnie PKB jest równy pieniądzowi w obiegu (M) razy prędkość przepływu pieniądza przez gospodarkę (V):

PKB = M * V

Prędkość to szybkość, z jaką pieniądze przechodzą przez ręce jednej osoby lub firmy do drugiej. Kiedy pieniądze są wydawane szybko, zachęcają do wzrostu PKB. Kiedy pieniądze są oszczędzane, a nie wydawane, spada PKB kraju. Dzisiaj, jednym z problemów, przed którymi stoją Stany Zjednoczone, ludzie i firmy oszczędzają pieniądze i spłacają dług zamiast je wydać. Kiedy ludzie wydają mniej i oszczędzają więcej, prędkość pieniądza spada i hamuje wzrost gospodarczy.

Poprzez quantitative easing, Rezerwa Federalna będzie starała się przeciwdziałać spadającej prędkości poprzez zwiększenie podaży pieniądza. Ma dwa podstawowe narzędzia, z pomocą których można to zrobić.

Pierwszy sposób zarządzania podażą przez Fed odbywa się za pośrednictwem stopy funduszy federalnych. Banki z nadwyżką rezerw mogą pożyczać pieniądze innym bankom, które potrzebują dodatkowych rezerw, zanim zamkną swoje książki na ten dzień. Stopa funduszy federalnych to stopa procentowa, którą banki pobierają od siebie nawzajem za te transakcje overnight.

Rezerwa Federalna ustala stopę funduszy federalnych. Jako jedna z najważniejszych stóp procentowych na świecie jest szeroko cytowana w prasie.

Obecna stopa funduszy federalnych wynosi od 0% do 0,25%. Zasadniczo banki mogą "pożyczyć" w bardzo niskiej stawce 0 - 0,25%, co sprawia, że ​​ich koszt funduszy jest bardzo niski. Teoretycznie powinno to zachęcić banki do udzielania pożyczek osobom indywidualnym i firmom o wyższych stawkach - jeśli mogą pożyczyć na 0% i pożyczać komuś więcej niż 0%, zarabiają pieniądze.

Drugim narzędziem używanym przez Fed jest: stała operacja otwartego rynku (POMO). Fed wykorzystuje POMO do kupowania lub sprzedaży papierów wartościowych, które banki zwykle posiadają - hipoteki, obligacje skarbowe i obligacje przedsiębiorstw. Kiedy Rezerwa Federalna kupuje papiery wartościowe, wymienia papiery wartościowe na gotówkę i zwiększa podaż pieniądza. Kiedy sprzedają papiery wartościowe z powrotem do banków, zmniejszają podaż pieniądza.

W przeszłości Rezerwa Federalna nie stosowała tego podejścia do zarządzania podażą pieniądza w gospodarce. Jednak począwszy od 2008 r. Zaczęto kupować duże ilości papierów wartościowych zabezpieczonych hipoteką (MBS) i obligacji skarbowych w celu dodania do gospodarki dodatkowych pieniędzy i pomocy w stabilizacji banków.

Gdzie jesteśmy dzisiaj

Od czasu, gdy Rezerwa Federalna obniżono stopę funduszy federalnych do 0 - 0,25%, banki mają dostęp do tanich pieniędzy. Fed miał nadzieję, że dostęp do tanich pieniędzy zachęci banki do udzielania pożyczek klientom po rozsądnych stawkach. Ale to nie było takie proste. Fed napotkał dwa problemy.

Po pierwsze, wiele firm i osób prywatnych boi się pożyczyć. Brakuje im zaufania do gospodarki. Wolą oszczędzać gotówkę i spłacać istniejący dług. Zjawisko to znajduje odzwierciedlenie w rosnącej stopie oszczędności oraz spadającym poziomie kredytów konsumpcyjnych i korporacyjnych. Podaż pieniądza nie tylko nie wzrosła, ale zwiększone oszczędności spowolniły tempo przepływu pieniędzy przez gospodarkę.

Po drugie, banki boją się pożyczać, ponieważ obawiają się, że ich nie odzyskają. Jeżeli firma lub osoba fizyczna popadną w trudności finansowe, bank może utknąć w sytuacji utraty pożyczki. Zamiast inwestować w kredyty, banki odwracają się i kupują wysokiej jakości papiery wartościowe, takie jak długoterminowe obligacje skarbowe. Dzisiaj 10-letni Skarb Państwa płaci stopę zwrotu w wysokości około 2,5%. Koszt kapitału w wysokości 0,25% daje bankowi stopę procentową w wysokości 2,25% - bardzo dobry zysk przy niemal zerowym ryzyku.

Wszystko to oznacza, że ​​Rezerwa Federalna próbuje stymulować gospodarkę w krótkim okresie stawki nie osiągają pożądanego celu. Gospodarka pozostaje w powolnym trybie wzrostu.

Relatywnie wysokie długoterminowe zyski skarbowe (w porównaniu do 0% krótkoterminowych stóp zwrotu) zniechęciły banki do zaprzestania udzielania pożyczek, z wyjątkiem skarbu USA.

Jak działa quantitative Easing?

Rezerwa Federalna uznaje, że banki używają bardzo tanich krótkoterminowych pieniędzy na zakup długoterminowych papierów wartościowych i przechwytują różnicę w przychodach odsetkowych. Rezerwa Federalna zdecydowała więc, że chce obniżyć stopy długoterminowe i zlikwidować zachętę do kupowania obligacji skarbowych.

Jeżeli Rezerwa Federalna kupi wystarczająco dużo 2-letnich, 3-letnich, 5-letnich i 10-letnich Treasuries, wzrost ich cen. A ceny obligacji są odwrotnie proporcjonalne do rentowności obligacji: kiedy ceny idą w górę, rentowności spadają. Niższa rentowność oznacza, że ​​banki nie mogą zarabiać tyle, co pieniądz overnight o wartości 0 - 0,25% i kupują długoterminowe obligacje skarbowe, ponieważ rentowność tych obligacji będzie coraz mniejsza.

być zachęconym do pożyczania więcej, stymulując gospodarkę.

Podsumowanie

Większość ludzi oczekuje, że Rezerwa Federalna ogłosi, że dodadzą do gospodarki kolejne 1 bilion dolarów nowych pieniędzy, kupując obligacje skarbowe. Nie sądzę, by Fed tak szybko posunął się tak daleko. Ogłaszając dużą liczbę, Fed zobowiązuje się do zakupu tak wielu Treasuries i nie zapewnia mu elastyczności, której potrzebuje, aby dostosować program do skutków, jakie przynosi gospodarka.

Uważam, że Fed ogłosi, że jest gotowy na kup 2, 3, 5 i 10-letnie papiery wartościowe w blokach o wartości około 100 miliardów dolarów miesięcznie. Dokładny skład zależeć będzie od tego, w jaki sposób Fed może uzyskać największe korzyści z wydanych pieniędzy.

Realizując luzowanie ilościowe przez szereg miesięcy, Rezerwa Federalna zapewnia sobie pewną elastyczność w dostosowywaniu zakupów w oparciu o zaktualizowane prognozy gospodarki. Pozwala to również Fedowi przekazywać swoje zamiary w czasie, zmniejszając liczbę niespodzianek wymierzonych w niestabilną gospodarkę.

Jeśli Rezerwa Federalna wykupi miesięcznie 100 miliardów dolarów amerykańskich obligacji skarbowych, spowoduje presję na obniżenie oprocentowanie zakupionych Treasuries. Ale ponieważ Fed przekazał już swoje intencje na rynek, stopy procentowe znacznie spadły w oczekiwaniu na oficjalne ogłoszenie o łagodzeniu ilościowym. Dlatego możemy spodziewać się krótkiego wzrostu w długoterminowych stopach procentowych, ponieważ inwestorzy obligacji zamykają swoje zyskowne pozycje.

Po początkowych wstrząsach na rynkach akcji i obligacji, pewne jest, że ekonomista będzie stale monitorował gospodarkę ocenić skuteczność QE. Jeśli program będzie zachęcał do większej liczby pożyczek, gospodarka powinna zacząć szybciej rosnąć. Ale jeśli pożyczek nie podniesie, to mówi nam, że kredytobiorcy i / lub pożyczkodawcy nie mają zaufania do przyszłości i nie chcą zagrozić swoim bilansom. Jeśli tak się stanie, gospodarka pozostanie w trybie wolnego wzrostu.

Przewodniczący Fed Ben Bernanke z pewnością będzie regularnie informował o stanie programu. Jeśli wskaże, że kupi więcej skarbów w przyszłości, oznacza to, że gospodarka nie reaguje tak dobrze, jak miał nadzieję, i chce dodać więcej pieniędzy do systemu. Jeśli zasugeruje, że Fed ograniczy zakupy, oznacza to, że wierzy, że luzowanie ilościowe działa, a gospodarka się poprawia.

Jeśli chodzi o handel, krótkoterminowy spadek przeważnie przewyższa wzrost, choćby z powodu niepewności. Jeśli jesteś inwestorem krótkoterminowym, możesz chcieć przejść na gotówkę, aby uniknąć nieuchronnej zmienności, która będzie miała miejsce, ponieważ jest to wyprzedaż w wydarzeniu prasowym.

Jeśli jesteś inwestorem długoterminowym, pamiętaj o dodaj do portfela trochę ochrony przed spadkiem. Być może warto również posiadać dłuższe papiery skarbowe, ponieważ celem QE jest podniesienie ceny tych konkretnych papierów wartościowych. Ale nie bądźcie gotowi na ich utrzymanie. W pewnym momencie (miejmy nadzieję) gospodarka znów wzrośnie, a ceny obligacji powrócą.

Ta runda luzowania ilościowego będzie badana od lat. Jesteśmy na niezbadanym terytorium, a ryzyka nie należy lekceważyć. Ochrona kapitału jest ważna dla sukcesu. Podejmij kroki, aby zmniejszyć swoje ryzyko, dopóki nie będziemy mieli lepszego pomysłu na długoterminowe efekty następnej rundy QE.

P.S. Wielu inwestorów zastanawia się, w jaki sposób QE wpłynie na rynek akcji. Jeśli jesteś jednym z nich, czytaj dalej, aby dowiedzieć się, dlaczego rynek papierów wartościowych domaga się inflacji. Wielu inwestorów jest również sceptycznie nastawionych, że kiedykolwiek zobaczymy korzyści z ostatniej rundy QE. Jeśli chcesz usłyszeć ich argument, kliknij tutaj, aby przeczytać 9 powodów, dla których złagodzenie ilościowe jest złe dla gospodarki USA.