Profesor NYU przewiduje bankructwa z dokładnością 72% |

Bombaj. Pościel rzeczy. Circuit City.

Firmy te były źle przygotowane do radzenia sobie z presją zwalniającej gospodarki i rosnącej presji Amazon.com (Nasdaq: AMZN) , Wal-Mart (NYSE: WMT) i inni detaliści.

Ponieważ wydatki na handel detaliczny nadal migrują z dala od sklepów tradycyjnych i do Internetu, w ciągu najbliższych kilku lat można spodziewać się kolejnych bankructw w handlu detalicznym.

Już dobrze wiemy, którzy detaliści będą musieli zamknąć sklep. Wynik Z-Z, opracowany przez profesora Edwarda Altmana z New York University w 1968 roku, ma niewiarygodnie dokładną historię przewidywania bankructw na długo przed ich wystąpieniem. W swoim pierwszym zestawie testów Altman odkrył, że 72% firm, które w ciągu dwóch lat miały doprowadzić do bankructwa, faktycznie to zrobiło. Metodologia może być zastosowana do praktycznie każdej branży, ale była szczególnie przewidywalna w handlu detalicznym.

Korzystanie z tego ciekawego narzędzia może pomóc inwestorom uzyskać uchwyt, w którym akcje detaliczne są prawdopodobnie bezpiecznymi zakładami, a których należy unikać lub uważać za dojrzałe do krótka sprzedaż.

Jak działa Z-Score

Z-Score analizuje siedem wskaźników finansowych znalezionych w bilansie i rachunku zysków i strat, a następnie łączy je w zestaw pięciu różnych wskaźników. Współczynniki te są następnie przypisywane ważeniu, a gdy są rejestrowane, dają Wynik Z.

[Chcesz obliczyć wynik Z-score dla siebie? Przechodzimy przez proces krok po kroku w Używanie Z-Score do przewidywania następnego Enron.]

Niedawno wykonałem obliczenia Z-score dla ponad 100 sprzedawców będących w obrocie publicznym. Zobacz wyniki tutaj.

Altman uznał, że każdy sprzedawca z wynikiem Z powyżej 3 może być uważany za bezpieczny. Odczyty w zakresie od 1,23 do 3,0 są w "szarej strefie", a sprzedawcy detaliczni, którzy generują odczyt poniżej 1,23, są prawdopodobnie skazani na poważne kłopoty. Urokiem tej analizy jest to, że możesz stworzyć arkusz kalkulacyjny (lub użyć tego, który stworzyliśmy) i po prostu aktualizować liczby co kwartał. To da ci wczesną lekturę na detalistów udających się w niebezpieczeństwie i tych, którzy są w dobrej formie.

Które z detalistów wydają się być w największym niebezpieczeństwie? Spójrz na tę skróconą wersję moich obliczeń poniżej …

Ważenie wyników: znaczenie kontekstu

Geeknet (Nasdaq: GKNT) stoi na czele listy - ze znacznym marginesem, prawdopodobnie dlatego, że sprzedawca około 800 milionów dolarów deficytu akcjonariusza w bilansie. To wskaźnik przeszłości, który nie jest tak bardzo pomocny w określaniu przyszłych trudności finansowych. Firma stara się ponownie wynaleźć się z dostawcy oprogramowania open source do pełnowartościowej witryny e-commerce. Geeknet był nieopłacalny w swoim poprzednim wcieleniu i pozostaje nieopłacalny dzięki nowym inicjatywom. Jednak przy 25 milionach dolarów w gotówce i małym współczynniku wypalania, ocena Z-score może nie być dokładną miarą w tym przypadku.

Wyższy profil cierpienia

W dalszej części listy para firm przykuła moje oko ponieważ ich modele biznesowe wyglądają coraz bardziej nierentownie. Zarówno Rite-Aid (NYSE: RAD) i OfficeMax (NYSE: OMX) są przemysłowymi maruderami w brutalnie konkurencyjnym otoczeniu. Nie zająłoby to wiele wysiłku CVS (NYSE: CVS) lub Walgreen (NYSE: WAG) , aby zranić Rite-Aid, rozpoczynając kolejne wojny cenowe.

Eliminowanie osłabionych rywali poprzez agresywną politykę cenową to wieloletnia sztuczka w branży detalicznej, używana przez Best Buy (NYSE: BBY) w celu uduszenia Circuit City i Pier One Imports (NYSE: PIR) włożyć śruby do Bombaju. W podobnym duchu Zszywki (Nasdaq: SPLS) mogą sprawić, że życie stanie się nieszczęśliwe dla OfficeMax, jeśli tak wybierze.

Inwestująca odpowiedź: Powinieneś śledzić tych sprzedawców, żeby mieć zakładki na twoich długich pozycjach, a także polować na potencjalne pomysły na krótką sprzedaż.

Z-Score znów będzie modne, jeśli gospodarka znowu osłabnie. Ale Z-Score to tylko punkt wyjścia. Czasami wskazuje na firmy, które nie są naprawdę na granicy głębokiego kryzysu finansowego, ale metodologia ma wyraźne pozytywne wyniki.