Leveraged Buyout (LBO) Definicja i przykład |

Co to jest:

A wykup lewarowany (LBO) to metoda pozyskania firmy z prawie wszystkimi pożyczonymi środkami.

Jak to działa (Przykład):

Podstawową ideą LBO jest to, że jednostka przejmująca kupuje cel za pomocą pożyczki zabezpieczonej własnymi aktywami docelowymi. W sytuacjach wrogiego przejęcia, wykorzystanie aktywów celu do zabezpieczenia kredytu dla nabywcy jest jednym z powodów, dla których LBO ma reputację drapieżną.

# - ad_banner- # Firmy private equity często zbierają pieniądze specjalnie na prowadzenie LBO. Te fundusze LBO mają często setki milionów dolarów, co jest dużym wyzwaniem, biorąc pod uwagę, że nabywcy pożyczą większość pieniędzy, które będą im potrzebne na zakup swoich celów. Wiele funduszy LBO to dywizje głównych banków, takich jak JP Morgan, lub oddziały prywatnych firm kapitałowych, takich jak Carlyle Partners lub Blackstone Capital Partners.

Aby przeprowadzić LBO, jednostka przejmująca zapewnia, że ​​aktywa danego obiektu są odpowiednie jako zabezpieczenie dla pożyczka potrzebna do zakupu celu. Jednostka przejmująca musi również tworzyć i analizować prognozy finansowe połączonych podmiotów, aby upewnić się, że generują one wystarczającą ilość gotówki na pokrycie płatności kapitału i odsetek. W niektórych przypadkach utrzymanie optymalnego przepływu gotówki może być wyzwaniem, jeśli zespół kierowniczy celu odejdzie po przejęciu.

Po ustaleniu, że LBO jest wykonalne pod względem finansowym, kupujący nabywa wystarczającą ilość gotówki do przejęcia przez zaciąganie długu. W niektórych przypadkach wynikające z nich zobowiązania pochodzą bezpośrednio od jednego lub więcej banków. W innych przypadkach jednostka przejmująca emituje obligacje na otwartym rynku. Ponieważ połączony podmiot ma często wysoki wskaźnik zadłużenia do kapitału własnego (blisko 90% długu, 10% kapitału własnego), obligacje zwykle nie są inwestycyjne (tzn. Są to obligacje śmieciowe).

Wykonanie LBO to drogie, a proces może być złożony. Gdy dana transakcja jest szczególnie duża, często istnieje więcej niż jeden agent rozliczeniowy, który pozwala na dzielenie się ryzykiem, kosztami i korzyściami związanymi z transakcją. Często nabywca musi wynająć pośrednika, aby wynegocjować emocjonalne kwestie związane z odejściem, umowami związkowymi, planami reorganizacji i innymi ważnymi sprawami po przejęciu z zarządem, akcjonariuszami i dyrektorami. Ponadto często konieczne jest korzystanie z banku inwestycyjnego, firmy prawniczej i zewnętrznych konsultantów w celu prawidłowej struktury transakcji.

Ogólnie rzecz biorąc, nabywcy sprzedają lub przyjmują swoje cele LBO do publicznej wiadomości pięć lub dziesięć lat po ich kupują i robią to, co, mam nadzieję, duże zyski, często 15% do 25% potęgują się co roku. Sprzedaż nie zawsze oznacza spłatę zadłużenia. Udostępnienie publicznie nowych udziałów jest często próbą uzyskania środków pieniężnych na spłatę zadłużenia do możliwego do osiągnięcia poziomu (nazywa się to odwróconym LBO).

Działalność LBO zwykle rośnie, gdy stopy procentowe są niskie (co zmniejsza koszt pożyczki) i / lub gdy gospodarka lub konkretna branża osiąga gorsze wyniki (a tym samym niedoszacowanie kapitału docelowego firmy). Jednak zwiększona aktywność LBO oznacza także większą konkurencję dla transakcji, która ma tendencję do licytowania premii wypłacanych za cele. Kosztowne przejęcia zwiększają dług niezbędny do osiągnięcia celów i zwiększają ryzyko, że nowo połączony podmiot nie będzie w stanie wesprzeć swoich większych zobowiązań.

Dlaczego to ma znaczenie:

Celem LBO jest uczynienie dużego nabycie bez konieczności angażowania dużego kapitału. Nabywcy chcą także maksymalizować wartość dla akcjonariuszy, próbując stworzyć silniejszą i bardziej dochodową całość. Kupujący musi dopilnować, aby spodziewane synergie zmaterializowały się w celu uzyskania zwrotów finansowych.

Ryzyko związane z transakcją LBO polega na tym, że ceny akcji często spadają, gdy firma ogłasza wieści o LBO. Jednak taki spadek cen może być szansą na zakup, jeśli inwestorzy są przekonani, że spółka będzie w stanie spłacić dług, co zwiększa wartość akcji.

Najsłynniejszy na świecie LBO to około 25 miliardów dolarów przejęcia RJR Nabisco przez firmę private equity Kohlberg Kravis Roberts w 1989 roku. Umowa była tak sławna (i tak bezczelna), że została uwieczniona przez książkę i film Barbarzyńców przy Bramie. W tamtych czasach wiele firm wykorzystywało LBO do kupowania niedowartościowanych firm tylko po to, aby odwrócić i sprzedać aktywa (nabywców tych nazwano korporacyjnymi najeźdźcami). Dziś jednak LBO są coraz częściej wykorzystywane do tego, aby przeciętna firma stała się świetną firmą.