Wspólny stosunek Wprowadzające w błąd pokolenia inwestorów

Być może znasz nazwisko Billa Millera. Poza Warrenem Buffettem, może być najbliższą rzeczą, jaką świat inwestycyjny ma dla gwiazdy rocka.

Każdego roku miliony inwestorów stawiają sobie jeden cel: osiągnąć lepsze wyniki niż S & P 500. Miller's Legg Mason Value Trust zrobił to przez imponujące 15 lat z rzędu.

Ta passa została ostatecznie złamana w 2006 roku, ale jego reputacja była mocno ugruntowana w tym momencie. Od momentu założenia funduszu w kwietniu 1982 r. Do 2006 r. Miller kierował funduszem, aby zualizować zyski w wysokości + 16%. To wystarczyło, aby zainwestować 10 000 USD w 395 000 USD - o 156 000 USD więcej niż powróciłby fundusz o szerokim indeksie.

Po długim, spodziewanym spadku fundusz Millera ponownie znalazł się na szczycie listy. W rzeczywistości zysk jego funduszu + 47% w 2009 r. Wynosił 1200 punktów bazowych przed S & P 500.

Oto, czego możesz nie wiedzieć. Miller osiągnął sukces i prowadził kręgi wokół innych zarządzających funduszami o wartości, biorąc duże udziały w takich firmach jak eBay (Nasdaq: EBAY), Google (Nasdaq: GOOG) i Amazon.com (Nasdaq: AMZN) - highfliers, które cenią purystów, nie dotykowy ze względu na wysoki współczynnik P / E.

Komunikat jest jasny: Jeśli wskaźniki P / E są jedynymi barometrami wartości, przygotuj się, aby niektóre zyski przepłynęły przez palce. W rzeczywistości dzienny dziennik inwestora wykazał, że niektórzy z największych wygranych na rynku handlują po cenach powyżej 30-krotności zarobków, zanim zrobili to.

Zbyt często nowicjusze inwestują w uprzedzone wyobrażenia o tym, co tanie i co za drogie. Akcje z P / E poniżej 10 mogą być lepszą okazją niż inne transakcje na P / E powyżej 20. Ale znowu nie może. Te liczby mogą pomóc Ci w grze w piłkę nożną, ale gryzący hak, linia i ciężarek mogą cię bardzo kosztować.

Pomijając fakt, że zarobki mogą być zawyżone przez sprzedaż aktywów, zmniejszone o jednorazowe obciążenia i zniekształcone w inny sposób, pamiętajmy, że dzisiaj jest tylko krótka migawka w czasie.

Chodzi o to, że gdy stajesz się właścicielem części w firmie, masz prawo nie tylko do dzisiejszych zarobków, ale także do wszystkich przyszłych zysków. Im szybciej firma się rozwija, tym bardziej wartość przyszłych przepływów pieniężnych jest warta dla akcjonariuszy.

Dlatego Warren Buffett lubi mówić, że "wzrost i wartość są połączone w biodrze".

Nie można zamknąć nieodłączną wartość przedsiębiorstwa w stosunku P / E. Weźmy na przykład Amazonkę, która w ciągu ostatnich pięciu lat notowała 66-krotne zarobki. Czasami akcje zgromadziły wielokrotności powyżej 80. Wielu patrzyło na tę liczbę i natychmiast odrzucało firmę jako zbyt wygórowaną cenę. Dla większości firm byłaby to prawda.

Ale okazało się, że akcje były faktycznie tanie w stosunku do tego, co wkrótce stanie się gigantem handlu elektronicznego. W rzeczywistości "kosztowna" metka z ceną 35 USD z marca 2005 r. Wynosi tylko około 12 razy tyle, ile firma zarabia teraz na akcję - a ludzie tacy jak Bill Miller, którzy zauważyli potencjał firmy, od tego czasu cieszą się + 230% zyskami.

Kopanie w roczne archiwa raportów, widzę, że Jeff Bezos pochwalił sprzedaż Amazon w 148 milionach dolarów w 1997 roku. Dziś firma zgarnia tę kwotę co 2,2 dnia. Najwyraźniej ten rodzaj hiper-wzrostu zasługuje na wyższą cenę.

I właśnie dlatego inwestorzy świadomi wartości cen nie powinni automatycznie bać się zapasów wzrostu - wzrost jest po prostu składnikiem wartości.

Pozwól, że pokażę ci przykład. Poniższa tabela przedstawia wpływ przyszłych założeń dotyczących wzrostu przepływów pieniężnych na spółkę XYZ, która dzisiaj jest warta 10 USD. W trosce o spójność utrzymamy wszystkie pozostałe zmienne na stałym poziomie

Jeśli wzrost wolnych przepływów pieniężnych w umiarkowanym tempie + 6% rocznie w ciągu następnych pięciu lat, to 10 USD inwestycji w Spółkę XYZ będzie warte około 13,30 USD na akcję lub + 33,0% zwrotu. Jeśli przepływy pieniężne rosną jeszcze szybciej, prognozowana wartość szybko wzrasta do poziomu + 46,9%, + 101,1% lub nawet +18,8,8%.

Nauczono nas, że istnieje niewidzialna lina aksamitna, oddzielająca wartości akcji od zasobów wzrostu. Ale jak widać w Firmie XYZ, to właśnie wzrost determinuje wartość. Nie daj się zaślepić możliwości, że najbardziej obiecujące akcje na rynku mogą być czasami najtańsze.

Wielu analityków decyduje się użyć ceny / zysku na wzrost (PEG oprócz wskaźnika P / E. proste obliczenia - (P / E) / (Roczny wskaźnik wzrostu zysków).

Wskaźnik PEG służy do oceny wyceny akcji przy uwzględnieniu wzrostu zysków. Zasadą jest, że PEG wynoszący 1,0 oznacza wartość godziwą, mniej niż 1,0 oznacza, że ​​akcje są niedowartościowane, a ponad 1,0 oznacza, że ​​są zawyżone. Oto, jak to działa:

Jeżeli akcje ABC są notowane przy współczynniku P / E 25, inwestor wartościowy może uznać to za "kosztowne". Ale jeśli przewiduje się, że jego tempo wzrostu zysków wyniesie 30%, jego wskaźnik PEG wyniesie 25/30 PEG.83 Wskaźnik PEG mówi, że ABC akcji jest zaniżona w stosunku do jej potencjału wzrostu.

Ważne jest, aby zdać sobie sprawę z tego, że poleganie Tylko w jednej metodzie prawie nigdy nie uzyskasz dokładnej miary wartości, ponieważ jestem w stanie wykorzystać i zinterpretować pewną liczbę mnie Asures da ci lepsze wyobrażenie o całym obrazie podczas oceniania wydajności i potencjału akcji.