Struktura terminowa stóp procentowych Definicja i przykład |

Co to jest:

Struktura terminów, zwana również krzywa rentowności jest wykresem przedstawiającym rentowności obligacji o podobnej jakości w stosunku do ich terminów zapadalności, od najkrótszych do najdłuższych.

Jak to działa (Przykład):

struktura terminowa stóp procentowych pokazuje różne rentowności, które są obecnie oferowane na obligacjach o różnych terminach zapadalności. Umożliwia inwestorom szybkie porównanie rentowności oferowanych na obligacjach krótko-, średnio- i długoterminowych.

Należy zauważyć, że wykres nie określa stóp kuponowych w odniesieniu do zakresu terminów zapadalności - ten wykres nazywa się krzywą spot.

Termin struktura stóp procentowych przyjmuje trzy podstawowe kształty. Jeżeli rentowności krótkoterminowe są niższe niż długoterminowe, krzywa jest nachylona w górę, a krzywa nazywana jest krzywą dochodowości dodatnią (lub "normalną"). Poniżej znajduje się przykład normalnej krzywej dochodowości:

Jeżeli rentowności krótkoterminowe są wyższe niż długoterminowe, krzywa opada w dół, a krzywa nazywa się krzywą dochodowości ujemną (lub "odwróconą"). Poniżej znajduje się przykład odwróconej krzywej rentowności:

Wreszcie, płaska terminowa struktura stóp procentowych istnieje, gdy występuje niewielka lub żadna zmienność pomiędzy stopami rentowności krótko- i długoterminowej. Poniżej znajduje się przykład płaskiej krzywej rentowności:

Ważne jest, aby tylko obligacje o podobnym ryzyku były kreślone na tej samej krzywej dochodowości. Najbardziej rozpowszechniony typ krzywej rentowności obejmuje papiery skarbowe, ponieważ są one uważane za wolne od ryzyka, a zatem stanowią punkt odniesienia dla ustalania rentowności innych rodzajów długu.

Kształt krzywej zmienia się wraz z upływem czasu. Inwestorzy, którzy są w stanie przewidzieć, jak zmieni się struktura terminowa stóp procentowych, mogą odpowiednio inwestować i skorzystać z odpowiednich zmian cen obligacji.

Struktura terminowa stóp procentowych jest obliczana i publikowana przez The Wall Street Journal, Rezerwa Federalna i wiele innych instytucji finansowych.

Dlaczego to ma znaczenie:

Ogólnie, gdy struktura terminowa krzywych jest dodatnia, oznacza to, że inwestorzy pragną wyższa stopa zwrotu za podejmowanie zwiększonego ryzyka pożyczania pieniędzy przez dłuższy czas.

Wielu ekonomistów uważa również, że stroma dodatnia krzywa oznacza, że ​​inwestorzy oczekują silnego przyszłego wzrostu gospodarczego z wyższą przyszłą inflacją (a tym samym wyższymi stopami procentowymi) oraz, że ostro odwrócona krzywa oznacza, że ​​inwestorzy spodziewają się spowolnionego wzrostu gospodarczego przy niższej przyszłej inflacji (a tym samym niższych stopach procentowych). Płaska krzywa ogólnie wskazuje, że inwestorzy nie są pewni przyszłego wzrostu gospodarczego i inflacji.

Istnieją trzy główne teorie, które próbują wyjaśnić, dlaczego krzywe dochodowości kształtują się tak, jak są.

1. "Teoria oczekiwań" mówi, że oczekiwania co do wzrostu krótkoterminowych stóp procentowych tworzą krzywą normalną (i vice versa).

2. "Hipoteza preferencji płynności" mówi, że inwestorzy zawsze preferują wyższą płynność krótkoterminowego zadłużenia, a zatem jakiekolwiek odchylenie od normalnej krzywej okaże się tylko tymczasowym zjawiskiem.

3. Hipoteza "segmentowanego rynku" mówi, że różni inwestorzy stosują się do określonych segmentów zapadalności. Oznacza to, że struktura terminowa stóp procentowych jest odzwierciedleniem obowiązującej polityki inwestycyjnej.

Ponieważ struktura terminowa stóp procentowych jest ogólnie wskaźnikiem przyszłych stóp procentowych, które wskazują na wzrost lub kurczenie się gospodarki, krzywe dochodowości i zmiany w zakresie stóp procentowych. te krzywe mogą dostarczyć wiele informacji. W latach 90. profesor Campuke Harvey z Duke University odkrył, że odwrócone krzywe dochodowości poprzedzają ostatnie pięć recesji w USA.

Zmiany kształtu struktury terminowej stóp procentowych mogą również wpłynąć na zwroty z portfela poprzez uczynienie pewnych obligacji relatywnie bardziej lub mniej wartościowy w porównaniu do innych obligacji. Pojęcia te są częścią tego, co motywuje analityków i inwestorów do uważnego studiowania struktury terminowej stóp procentowych.