Badanie: 49% ocen analityków na Dow 30 było błędnych w 2012 roku

Wyszukani inwestorzy na całym świecie codziennie przesyłają miliardy dolarów za radą analityków z Wall Street. Ale czy ci analitycy naprawdę są tak utalentowani przy zbieraniu akcji, jak chcieliby inwestować inwestorzy detaliczni?

Liczby mówią inaczej. Investmentmatome zbadał spektrum indeksów giełdowych analityków Dow 30 w całym 2012 roku, aby odkryć te niespodzianki, jeśli chodzi o rekomendacje giełdowe analityków.

Kluczowe wnioski:

1. Tylko 51% wszystkich ocen analityków na Dow 30 w roku kalendarzowym 2012 było poprawnych.Zalecenia analityków i raporty z badań z 2012 roku zostały sklasyfikowane jako kupuj, sprzedawaj i przechowuj oceny - pełne 49% tych ocen okazało się błędne.
2. Średnie portfolio analityków nieznacznie przebiło rynek: Podczas gdy rozkład ratingów był mocno wypaczony, przydzielenie portfela proporcjonalnego do ratingów analityków byłoby lepsze od Dow o 4,1%. Analitycy analityczni mogą nie być powyżej średniej w czystej dokładności, ale zwycięzcy, których wybierają, zwykle wygrywają.
3. Analitycy są lepsi w identyfikowaniu zwycięzców: Przy ponad 70% poprawnych ocenach kupna stanowi około 85% wszystkich dokładnych ocen. Najniższe oceny są najgorsze, a tylko 20% z nich gra zgodnie z oczekiwaniami.

Badanie przeprowadzone po studiach wykazało, że większość zwykłych inwestorów zdecydowanie lepiej kupuje i utrzymuje tanie fundusze inwestycyjne i fundusze ETF niż stara się wybierać pojedyncze akcje, które według nich mogą pokonać rynek. Zamiast podążać za nierzetelnymi wskazówkami tych rzekomych ekspertów jednorazowo, inwestorzy dorywcy powinni zamiast tego rozważyć dokonanie pełnego porównania wszystkich dostępnych funduszy.

Na wynos? Ponieważ nawet większość profesjonalistów nie może wiarygodnie wybierać akcji, prawdą jest, że najprawdopodobniej nie będzie to ty, indywidualny inwestor. Oto, jak oszacowania analityków załamały się w 2012 roku.

Oceny analityków 2012 w liczbach

Dzięki badaniom, które odgrywają tak ważną rolę w świecie inwestowania, Investmentmatome przestudiował zalecenia analityków Wall Street dotyczące 30 akcji w Dow Jones Industrial Average w 2012 roku. Wszystkie rekomendacje są najnowszymi wydanymi przed 1 stycznia 2012 roku (dane pochodzą z Bloomberg).

Porównując rekomendacje z wynikami w stosunku do roku kalendarzowego 2012, stwierdziliśmy, że tylko 51% ocen było rzeczywiście poprawnych i podział ocen był mocno wypaczony, ale przydział portfela proporcjonalny do ratingów analityków miałby przewyższył Dow o 4,1%.

Dokładność ocen

Choć z pewnością trudno przewidzieć ruchy giełdowe, można by mieć nadzieję, że wysoko opłacani analitycy badań z dziesięcioleci doświadczenia mogą pokonać średnie. Niestety dla inwestorów nie wyglądało to tak, jak w 2012 roku:

Nie biorąc pod uwagę wielkości zwrotów, jest to niewiele lepsze niż zakładanie ślepej domysły na kierunek danego stada w ciągu najbliższego roku. To wstępne stwierdzenie nie budzi zaufania do ocen analityków.

Przełamując rekomendacje w oddzielnych kategoriach kupna, sprzedaży i posiadania, znaleźliśmy jeszcze więcej powodów do zastanowienia się przed przystąpieniem do raportowania badań w wartości nominalnej.

Pochylona dystrybucja ocen

Mimo że chińskie mury były egzekwowane w bankach inwestycyjnych znacznie ostrzej w ciągu ostatniego dziesięciolecia, nadal zauważamy znaczące nastawienie na ratingi "kupuj":

Średnio można oczekiwać, że połowa zasobów będzie przewyższać indeks, a druga połowa będzie słabsza. Rozkład ratingów analityków nie odzwierciedla tego, szczególnie w przypadku ocen sprzedaży.

Jednak nie wiemy, czy jest to utrzymywanie niewłaściwego wpływu prywatnej strony banków inwestycyjnych na podziały publiczne, czy po prostu stronniczości człowieka wobec optymistów.

Pamiętaj, że oceny kupują jeszcze bardziej nieproporcjonalnie w stosunku do ocen, które były prawidłowe:

Przy ponad 70% poprawnych ocenach kupna stanowi około 85% wszystkich dokładnych ocen. Z drugiej strony, ratingi siły roboczej grały przerażająco, a tylko 20% z nich grało zgodnie z oczekiwaniami (zdefiniowane jako powrót z 2% indeksu rynkowego). Ocena wyników sprzedaży była trudna do osądzenia z uwagi na niewielką ich liczbę (38 ocen sprzedanych z 883).

Co to oznacza dla nas, próbując zinterpretować ocenę analityka w magazynie?

Analitycy analityczni wydają się znacznie lepiej wybierać zwycięzców. Sugeruje to, że powinniśmy w większym stopniu inwestować w akcje z solidną proporcją ocen kupujących. Jednak oceny posiadania i sprzedaży są mniej lub bardziej bezużyteczne pod względem siły predykcyjnej. Zasób z dużą liczbą ocen ratingowych to prawdopodobnie te, których analitycy po prostu nie są w stanie zrozumieć ani prognozować. Jest to sytuacja, w której zwykły inwestor może chcieć uniknąć, ale inwestor o sezonowej wartości może chcieć osiągnąć cel.

Zwroty w oparciu o oceny analityków

Podczas gdy dokładność wybierania akcji jest ważna, wielu odnoszących sukcesy inwestorów osiąga wskaźnik dokładności mniejszy niż 50%, ale ma dużo większe wygrane niż przegrani. Umożliwia to uzyskanie wyników poniżej przeciętnej, aby uzyskać ponadprzeciętny zwrot.

Aby przetestować, czy tak było w przypadku badań analityków, Investmentmatome skonstruował hipotetyczny portfel, który był równomiernie rozłożony na 30 zapasów w Dow, ale proporcjonalnie do podziału wartości kupna, posiadania i sprzedaży dla każdego z nich.

W 2012 roku to portfolio przewyższył Dow o 4,1%. Ten zachęcający powrót sugeruje, że analitycy analityczni mogą nie być powyżej średniej w czystej dokładności, ale zwycięzcy, których wybierają, często wygrywają.

An Equity Research Primer: Kim są ci analitycy?

Analitycy analityczni są zatrudnieni przede wszystkim przez duże banki inwestycyjne, aby pokryć zbiór spółek i okresowo wydawać, sprzedawać lub utrzymywać rekomendacje. Ocena kupna sugeruje, że kurs będzie lepszy od odpowiedniego indeksu rynkowego, podczas gdy ocena sprzedaży wskazywałaby na potencjalnie gorsze wyniki. Ocena trzymania implikuje wtedy wydajność podobną do rynku (zdefiniowaną jako w oknie zwrotnym o wartości 2% w obu kierunkach dla tego badania). Każda rekomendacja jest zwykle wydawana z ceną docelową, która ma roczny horyzont czasowy. Raporty analityków są kupowane głównie przez menedżerów inwestycyjnych i fundusze hedgingowe.

Na początku lat 2000-tych dziesięć największych banków inwestycyjnych zachęciło analityków do publikowania nieuczciwych raportów na korzyść banku. W szczególności można zachęcać analityka do badań lub zmuszać go do publikowania fałszywego "kupna" ratingu dla firmy, z którą strona doradcza banku zamierzała prowadzić interesy. Jak możesz sobie wyobrazić, ta praktyka spowodowała setki, jeśli nie tysiące fałszywych ocen, które wprowadzały w błąd inwestorów.

SEC osiągnęła ugodę w wysokości 1,4 miliarda dolarów z bankami w 2003 r., A ustawa Sarbanes-Oxley wymusiła umieszczenie "chińskiego muru" pomiędzy prywatną stroną doradczą (pionem bankowości inwestycyjnej) a stroną publiczną (sprzedaż, handel i badania). Od tego czasu raporty badawcze są uważane za mniej stronnicze, chociaż wiele stron trzecich jest przekonanych, że nadal istnieje niejawne porozumienie między analitykami badawczymi i bankierami inwestycyjnymi w dużych bankach. Niemniej jednak inwestorzy nadal używają raportów z badań, aby wesprzeć analizę inwestycji.

Na wynos dla inwestorów

Jako indywidualny inwestor masz kilka powodów, aby czuć się zachęconym.

• Po pierwsze, nawet profesjonaliści, którzy poświęcają swoją karierę, aby wiedzieć wszystko o rynkach i ich zapasach, generalnie nie są w stanie pokonać szans na zbieranie akcji. Dopóki nie zachowujesz się irracjonalnie, twoja dokładność nie musi zboczyć z 51%.
• Po drugie, nawet ze stosunkowo mierną dokładnością, możesz wyprzedzić rynek. Badanie to udowadnia, że ​​nie musisz poprawnie sprawdzać każdego stada, aby pokonać rynek - musisz jednak trafić kilku wielkich zwycięzców. Biorąc pod uwagę, że 88% funduszy hedgingowych osiągnęło gorszy wynik niż rynek w 2012 r., Wynik lepszy o 4,1%.
• Po trzecie, podczas gdy większość ludzi nie jest inwestorami instytucjonalnymi, którzy mają dostęp do kosztownych raportów z badań, nie wymaga to pieniędzy, aby zdobyć cenną lekcję na temat kupowania i trzymania inwestowania na przykładzie analityków badawczych. Najważniejsze - nie potrzebujesz doskonałego osądu, aby uzyskać solidny zwrot.

Metodologia

Investmentmatome przestudiował zalecenia analityków Wall Street dotyczące 30 akcji w Dow Jones Industrial Average w 2012 roku. Wszystkie rekomendacje są wydawane najpóźniej przed 1 stycznia 2012 roku. Wszystkie dane pochodzą od Bloomberga. W drugiej części badania Investmentmatome skonstruował hipotetyczny portfel, który był równomiernie rozłożony na 30 zapasów w Dow, ale proporcjonalnie do podziału na kupno, wstrzymanie i sprzedaż dla każdego z nich. Portfel został przydzielony proporcjonalnie do ratingów. Na przykład, jeśli akcje miałyby 50% udziałów, 40% udziałów i 10% sprzedaży, 1/30 portfela byłaby przydzielana proporcjonalnie (50% długości, 40% gotówki i 10% krótkie) dla pozycji długiej netto 40%.

Czytaj więcej z Investmentmatome:

Najlepsze 529 Plany oszczędnościowe College 2013: Porównaj i wybierz najlepsze konto według stanu

Porównaj najlepsze maklerzy giełdowi i brokerzy

401 (k) Rzutowanie: jak przetasować 401 (k) na Bez opłaty IRA

Analiza wykonana przez Jonathana Hwa, Guest Contributor.

Obraz giełdowy dzięki uprzejmości Songquan Deng, Shutterstock.com.