Najlepsze wysiłki Definicja i przykład |

Co to jest:

Najlepsze starania to legalna umowa pomiędzy subemitentem papierów wartościowych (zwykle bankiem inwestycyjnym) a emitent papierów wartościowych, przy czym subemitent zobowiązuje się dołożyć wszelkich starań, aby sprzedać publicznie jak najwięcej papierów wartościowych emitenta.

Jak to działa (przykład):

umowa dotycząca najlepszych starań nie gwarantuje, że wszystkie papiery wartościowe w emisji muszą zostać sprzedane. Emitent i subemitent uzgadniają minimalny poziom sprzedaży, a po osiągnięciu minimum, gwarant nie odpowiada za niesprzedane papiery wartościowe.

Załóżmy, że Firma XYZ planuje wejść na giełdę i zatrudnia bank inwestycyjny, który zostanie jego subemitentem i zaaranżuje ofertę. Zadaniem banku inwestycyjnego jako subemitenta jest uzyskanie najlepszej ceny za wyemitowane akcje i sprzedaż jak największej liczby.

Ubezpieczyciele określają najlepszą cenę i wielkość oferty, oferując ofertę swoich klientów inwestorom instytucjonalnym - nazywane są road show. Subemitent rozważa te wyrażenia zainteresowania, doradzając emitentowi odpowiednią wielkość i cenę oferty.

W umowie dotyczącej najlepszych starań, gwarant obejmuje również faktyczną sprzedaż papierów wartościowych. Czasami ubezpieczyciel tworzy konsorcjum i pozyskuje pomoc od innych banków, aby pomóc w sprzedaży problemu - zwiększenie wysiłku sprzedażowego związanego z emisją i zmniejszenie presji na każdy bank do sprzedaży do bazy klientów.

SEC Zasada 10b-9 i regulacja S-K wymagają od subemitentów ujawnienia umowy dotyczącej najlepszych starań w prospekcie emisyjnym emitenta oraz tego, jak długo oferta jest otwarta. Jeżeli subemitenci zobowiązali się do sprzedaży minimalnej liczby papierów wartościowych, należy to również ujawnić w prospekcie emisyjnym. Dodatkowo, zasada 15c2-4 wymaga, aby subemitenci deponowali wpływy z oferty najlepszych starań na rachunek escrow lub specjalny rachunek bankowy do momentu, gdy emitent i underwriter ustalą, że wszystkie wymagania subemitenta są spełnione.

Dlaczego to dotyczy:

W umowie dotyczącej najlepszych starań nie tylko emitent nie zna dokładnej kwoty kapitału podniesionego do momentu zamknięcia oferty, emitent ponosi ryzyko braku sprzedaży wystarczającej ilości papierów wartościowych w celu podwyższenia kapitału docelowego. To nie tylko marnuje pieniądze na subemisję i opłaty za złożenie, pozostawia emitentowi taką samą potrzebę gotówki, która przede wszystkim skłoniła do sprzedaży papierów wartościowych.

Najlepsze oferty wysiłków są zwykle dłuższe niż oferty z pełnym zaangażowaniem - co daje więcej czasu na potencjalne negatywne informacje lub wydarzenia, które sprawiają, że oferta wydaje się zbyt kosztowna - zwiększa to ryzyko.

Najlepsze oferty starań są bardziej ryzykowne niż oferty angażowania się przez większość analityków i inwestorów - czasami zbyt ryzykowne.