Analiza: ile krótkoterminowych zysków naprawdę wpływa na ceny akcji?

Jest to środek sezonu zarobkowego, a raporty o wynikach czwartkowych kwartałów nadal pojawiają się każdego dnia w tym tygodniu. W związku z gwałtownym wzrostem zapasów w Google (GOOG) i spadkami na giełdach Apple (AAPL), jak bardzo inwestorzy powinni martwić się o kolejkę sezonową na swoich rachunkach maklerskich? Co czeka nas na wzrost w 2013 roku?

Na początku stycznia Wall Street Journal opublikował artykuł, w którym wskazał, że w 2012 r. S & P 500 zyskał 13,4% - w porównaniu do zaledwie 1,3% wzrostu wyników operacyjnych spółek w 2012 r. Implikacją jest to, że zwroty pochodzą z niezrównoważonych źródeł, takich jak Łagodzenie programów stymulacyjnych przez Rezerwa Federalna.

To skłoniło nas do zadania pytania: ile liczb firmowych zysków w krótkim okresie naprawdę wpływa na ceny akcji?

Investmentmatome zbadał dane o zarobkach z roku 1988, aby znaleźć dość zaskakujące wyniki.

Teoria za zyskiem

Wśród inwestorów bazujących na fundamentach powszechnie przyjmuje się, że zyski spółki są kluczowym czynnikiem wpływającym na jej cenę akcji - i na dłuższą metę z pewnością są. Aby zobaczyć, dlaczego, wyobraź sobie, że mamy dużą dojrzałą firmę o nazwie Macrosoft. Niedawno firma Macrosoft miała fantastyczny kwartał, w wyniku czego EPS (zysk na akcję) wyniósł 8 USD zamiast 5 USD oczekiwanych przez rynek. Ponieważ Macrosoft jest dojrzały, nie ma żadnych nowych okazji inwestycyjnych do uzyskania dodatkowych 3 USD zysków. W związku z tym prawdopodobnie wypłaci je jako dywidendę lub odkup akcji. Jako udziałowiec Macrosoft otrzymujesz teraz dodatkowe 3 USD na akcję, zwiększając całkowitą wartość brutto swoich udziałów.

W przypadku firmy, która nie jest jeszcze dojrzała, logika nadal obowiązuje. Jedyna różnica polega na tym, że wypłaty firmowe są w pewnym momencie w przyszłości. Dodatkowe zarobki otrzymane obecnie są wykorzystywane na okazje inwestycyjne, które zwiększają ogólną wartość i wielkość firmy, umożliwiając jej generowanie jeszcze większych zysków w przyszłości. Perspektywa wyższych zysków oznacza większe przepływy gotówkowe dla Ciebie, akcjonariusza, gdy dojrzeje firma i skończy się opłacalna inwestycja. W rezultacie będziesz gotów zapłacić więcej za akcje teraz niż gdybyś miał niższe spodziewane zarobki.

Rzeczywistość fluktuacji cen akcji wokół sezonu zysków

W praktyce jednak nasza analiza wykazała, że ​​zyski spółek nie są silnie związane z krótkoterminowymi zmianami kursów akcji w okolicach sezonu zysków, jak można się było spodziewać.

W szczególności zależność między kolejnymi wzrostami rzeczywistych kwartalnych zysków operacyjnych spółek S & P 500 i odpowiednim kwartalnym zwrotem indeksu została bardzo słaby powrót do 1988 r. (dane ze strony internetowej Standard and Poor's). Współczynnik korelacji tego porównania w tym samym okresie wynosił zaledwie 0,20, co wskazuje na bardzo słaby związek. Statystycy zazwyczaj uznają wartości od 0,00 do 0,30 za słabe, 0,31 do 0,70 za umiarkowane, a 0,71 do 1,00 za silne.

Dwa punkty danych z czwartego kwartału 2008 r. I pierwszego kwartału 2009 r. Zostały usunięte z powodu skrajnych wartości.

Następnie, ponieważ wiele osób twierdzi, że rynek akcji jest perspektywiczny, rozważaliśmy wprowadzenie czynnika "opóźnienia" w operacyjnej liczbie wzrostu EPS. Współczynnik opóźnienia równy 2, na przykład, porównałby rzeczywiste wyniki operacyjne z III kw. 2010 r. Do zwrotu indeksu S & P w I kwartale 2010 r. Testowałoby to, czy stopy zwrotu w danym okresie są w odpowiedzi na zysk z działalności operacyjnej dwa okresy (kwartały) w przyszłość.

Negatywny czynnik opóźniający sprawdzi, czy S & P reaguje w odpowiedzi na zarobki z poprzedniego okresu:

Działający wzrost EPS vs S & P 500 Return
Zmienna Lg EPS (Qtrs.)	Współczynnik korelacji	R2
-4	0.09	0.01
-3	0.00	0.00
-2	0.20	0.04
-1	0.03	0.00
0	0.20	0.04
1	0.20	0.04
2	0.17	0.03
3	-0.12	0.01
4	-0.10	0.01

R2 to współczynnik determinacji, albo Współczynnik korelacji do kwadratu i jest kolejną miarą siły liniowej zależności między dwiema zmiennymi.

Kiedy uwzględniamy możliwość, że wyniki giełdowe przewidują przyszłe zyski lub wyniki poprzednich zysków, relacja jest podobna do - jeśli nie słabszej niż - danych z tego samego okresu. Sugeruje to, że generalnie rzeczywiste zarobki w przedsiębiorstwie są nie jest silnym napędem zwrotów akcji w krótkim terminie.

Rzeczywiście, ceny akcji na ogół nie zbliżają się do rzeczywistych wyników finansowych w krótkim okresie.

Na wynos dla inwestorów

Podczas gdy krótkoterminowe wskaźniki, takie jak informacje o zyskach, jasno określają tonę obrotu dla dziennych i tygodniowych ruchów, inwestorzy z miesięcznym lub rocznym horyzontem czasowym powinni koncentrować się na zarobkach i wzorcach wydajności w znacznie dłuższym okresie, aby podejmować inteligentne decyzje inwestycyjne - a nie tylko migawkę w czasie.

Ogólnie rzecz biorąc, inwestorzy powinni być ostrożni przy umieszczaniu zbyt dużej wagi na czynnikach krótkoterminowych, takich jak zarobki kwartalne przy podejmowaniu decyzji inwestycyjnych. Zysk jest kluczowym czynnikiem w ocenie długoterminowego potencjału każdej firmy - ale krótkoterminowe wahania cen nie powinny same w sobie wystarczać, aby odstraszyć lub pozyskać doświadczonych inwestorów. Morał do historii? Zachowaj spokój, jeśli chodzi o codzienne zmiany.

Rozważania statystyczne

W statystycznej notatce użycie prostej liniowej korelacji jest przybliżeniem prawdziwej zależności między dwiema seriami czasowymi takimi jak te. Rzeczywisty związek może nie być liniowy lub mogą istnieć inne czynniki statystyczne, które należy wziąć pod uwagę.Jednak ustalenia są na tyle ekstremalne, że możemy być pewni, że niektóre małe korekty nie zmienią ogólnego wniosku.

Zrzeczenie się:Poglądy i zalecenia w tym utworze są przechowywane przez indywidualnego autora i niekoniecznie odzwierciedlają opinie Investmentmatome.

Autor: Jonathan Hwa, guest Contributor.