Definicja warrantów i przykład

Co to jest:

Warranty to papiery wartościowe, które dają posiadaczowi prawo, ale nie obowiązek, do zakupu określonej liczby papierów wartościowych (zwykle akcje zwykłe emitenta) po określonej cenie przed określonym czasem. Warrantów to nie to samo, co opcje kupna lub prawa do zakupu akcji.

Jak to działa (Przykład):

Czasami firmy oferują warranty do bezpośredniej sprzedaży lub dają im pracowników jako zachętę, ale zdecydowana większość warrantów to " w załączniku "do nowo wyemitowanych obligacji lub akcji uprzywilejowanych.

Na przykład, jeżeli Spółka XYZ emituje obligacje z warrantami, każdy z obligatariuszy może otrzymać obligację o wartości nominalnej 1 000 USD oraz prawo do nabycia 100 akcji Spółki XYZ w 20 USD za akcję w ciągu najbliższych pięciu lat. Warranty zazwyczaj pozwalają posiadaczowi na zakup akcji zwykłych emitenta, ale czasami pozwalają nabywcy na zakup akcji lub obligacji innego podmiotu (np. Spółki zależnej lub nawet strony trzeciej).

Cena, za jaką posiadacz warrantu może nabyć bazowe papiery wartościowe zwane jest ceną realizacji lub kursem wykonania. Cena wykonania jest zwykle wyższa niż cena rynkowa akcji w momencie wystawienia warrantu. W naszym przykładzie cena wykonania wynosi 20 USD, czyli o 15% więcej niż wartość akcji Spółki XYZ w momencie emisji obligacji. Cena wykonania warrantu często wzrasta zgodnie z harmonogramem, gdy obligacja dojrzewa. Harmonogram ten przedstawiono w umowie obligacyjnej.

Jedną ważną cechą warrantów jest to, że często można je odłączyć. Oznacza to, że jeśli inwestor posiada obligację z dołączonymi warrantami, może sprzedać warranty i zatrzymać obligacje. Warranty są przedmiotem obrotu na głównych giełdach. W niektórych przypadkach, gdy warranty zostały wyemitowane z uprzywilejowanym zapasem, akcjonariusze mogą nie otrzymać dywidendy, o ile posiadają również warrant. Dlatego czasami korzystne jest oderwanie i sprzedaż warrantów tak szybko, jak to możliwe, aby inwestor mógł zarabiać.

Jeżeli cena akcji jest wyższa od ceny wykonania warrantu, warrant musi posiadać tzw. minimalna wartość. Weźmy na przykład warrantów na zakup 100 akcji firmy XYZ za 20 USD za akcję w dowolnym momencie w ciągu najbliższych pięciu lat. Jeśli akcje Spółki XYZ wzrosły do ​​40 USD w tym czasie, posiadacz warrantu mógłby nabyć akcje po 20 USD za sztukę i natychmiastowo sprzedać je za 40 USD na otwartym rynku, osiągając zysk w wysokości (40 USD - 20 USD) x 100 akcji = 2000 USD. Tak więc minimalna wartość każdego warrantu wynosi 20 USD.

Należy jednak zauważyć, że jeśli warrant nadal miał długi czas przed wygaśnięciem, inwestorzy mogą spekulować, że cena akcji spółki XYZ może pójść nawet wyższe niż 100 USD na akcję. Ta spekulacja, której towarzyszył dodatkowy czas na dalszy wzrost akcji, powoduje, że warrant o minimalnej wartości 20 USD może z łatwością obrócić powyżej 20 USD. Ale gdy warrant zbliża się do wygasania (a szanse na to, że cena akcji będzie rosnąć w czasie, aby dalej zwiększać zyski, zmniejszyły się), premia ta zmniejszyłaby się, aż do minimalnej wartości warrantu (która może wynosić 0 USD, jeśli cena akcji spadnie poniżej 20 USD).

Dlaczego to ma znaczenie:

Warrantów to nie to samo co opcje połączeń. Opcji Call nie można odłączyć i często mają krótszy okres ważności niż warrantów (zwykle mniej niż rok, w porównaniu do pięciu lub więcej w przypadku warrantów). Nie są one również tym samym, co zamienne papiery wartościowe, w przypadku gdy posiadacz korzysta z kapitału jednego papieru wartościowego na zakup innego papieru wartościowego (zwykle akcji emitenta obligacji). Na przykład, jeżeli obligacja XYZ Spółki była obligacją zamienną, posiadacz mógł obliczyć wartość nominalną 1.000 obligacji za liczbę akcji Spółki XYZ. Jeśli jednak obligacja spółki XYZ ma załączony warrant, inwestor musi wpłacić dodatkowe środki na zakup akcji po cenie wykonania (w tym przypadku 100 akcji x 20 USD na akcję lub 2 000 USD).

Warranty są również nie jest tożsame z prawami do zakupu akcji. Cena wykonania prawa zakupu akcji wynosi zwykle poniżej ceny rynkowej instrumentu bazowego w momencie emisji, podczas gdy ceny wykonania warrantów są zwykle o 15% wyższe od ceny rynkowej w momencie emisji. Ponadto, spółki często wydają prawa do zakupu akcji tylko obecnym akcjonariuszom, a także mają bardzo krótkie życie - generalnie od dwóch do czterech tygodni.

Papiery wartościowe z dołączonymi warrantami umożliwiają ich posiadaczowi udział w umacnianiu cen instrumentu bazowego. bezpieczeństwo (w naszym przykładzie akcje zwykłe spółki XYZ). Wynika to z tego, że im wyższa minimalna wartość załączonego warrantu, tym wyższa wartość obligacji lub akcji uprzywilejowanych. Na przykład cena obligacji Spółki XYZ z załączonym warrantem ma tendencję do wzrostu, ponieważ cena akcji zwykłych XYZ zbliża się do ceny wykonania (podobnie jak opcja kupna).

Ta możliwość wzięcia udziału w pozytywnej innego zabezpieczenia (choć zwykle z tej samej firmy) daje inwestorom trochę dywersyfikacji, a tym samym jest sposobem na zmniejszenie ryzyka. W związku z tym spółki często emitują obligacje i akcje uprzywilejowane z warrantami, które są stosowane w celu zwiększenia popytu i zbywalności oferty. To z kolei obniża koszt pozyskania kapitału dla emitenta.