Ten gorący przemysł może nadejść w przyszłym roku |

Mimo wrażenia, że ​​zbyt wielu inwestorów skupia się tylko na wynikach kwartalnych, większość inwestorów ocenia wartość akcji w przyszłości trendy. Założenie, że "rynek patrzy w przyszłość" opiera się na założeniu, że ceny akcji w 2013 roku odzwierciedlają przewidywane wyniki finansowe w 2014 i 2015 roku.

Tylko w ten sposób można wytłumaczyć oszałamiające zyski dla zwykłych zapasów restauracji. Niedawno nieustannie zdobywają nowe rekordowe poziomy, nawet jeśli zaufanie konsumentów i wydatki pozostają w dobrym stylu.

Według Deutsche Bank, ta grupa akcji handluje 24-krotnym zyskiem w 2014 roku. To znacznie powyżej pięcioletniej średniej 18. "Naszym największym zmartwieniem w 2014 roku jest to, że inwestorzy decydują, że zapasy restauracji są zbyt drogie i szukają lepszych wartości gdzie indziej", zauważyli analitycy Deutsche Bank w ostatnim raporcie. Moim zdaniem taka rotacja wydaje się nieunikniona.

Lepsze dni przed?

Oczywiście, restauracje powinny odnieść korzyści ze spadku cen rolnych. W ujęciu zagregowanym operatorzy restauracji przewidują, że ich koszty żywności wzrosną w 2014 r. O zaledwie 2%, co jest najniższym wskaźnikiem od 2010 r. "Jednak niższa inflacja żywności może być obosiecznym mieczem w takim stopniu, że prowadzi to do zwiększenia dyskontowanie "- zauważają analitycy Deutsche. Koszty pracy mogą również wzrosnąć w 2014 r., Ponieważ rozmowy budują wokół podwyżki płacy minimalnej.

Analitycy spodziewają się ogólnie poprawy tendencji w sprzedaży, w dużej mierze dzięki spadkowi bezrobocia. Analitycy Deutsche oczekiwali, że restauracje będą generować 2,4% wzrostu sprzedaży w tym samym sklepie w przyszłym roku, z 1,7% w 2013 roku. Ale ten pogląd może być zbyt różowy. W opublikowanym niedawno raporcie Knapp-Track o nieformalnych posiłkach, konsultant ds. Przemysłu Malcolm Knapp poinformował, że sprzedaż w tym samym sklepie spadła w listopadzie o 1,5%, a gość stracił 3,1%.

"Powrót do negatywnych wyników w listopadzie jest zniechęcający," zauważcie analityków z Merrill Lynch, dodając, że "spodziewamy się, że skompresowany świąteczny sezon świąteczny (sześć mniej dni między Świętami Dziękczynienia a Bożym Narodzeniem) będzie stanowił wyzwanie dla restauracji, ponieważ konsumenci będą prawdopodobnie przeznaczać ograniczone kwoty na prezenty zamiast na posiłki w restauracjach." Niezależnie od tego, czy te ostatnie niekorzystne trendy rozprzestrzeniły się w 2014 r., Pozostaje otwarte pytanie.

Wyciągane wyceny

Handel powyżej 500 USD za akcję, czyli około 40 razy prognozowane zyski 2014, Chipotle Mexican Grill (NYSE: CMG) wydaje się być uosobieniem przewartościowanego zasobu restauracji. Jednak wszyscy krótcy sprzedawcy kwestionujący bogatą wycenę tego zasobu w przeszłości byli zadeptani i trudno jest śledzić, co jest sprawdzonym modelem biznesowym. Jest to naprawdę "własna w każdej cenie" dla niektórych inwestorów, i nie ma potrzeby, aby z tym walczyć.

Buffalo Wild Wings (Nasdaq: BWLD) również sprzedaje za 30-krotne prognozowane zyski w 2014 roku, po części ponieważ analitycy przyjmują obecnie silny wzrost zysku w przyszłym roku z powodu spadających cen kurcząt. Ale wysoka wielokrotność już to zapala, a wszelkie odwrócenie cen kurcząt, kiedy zmierzamy w kierunku 2015 r., Może zmusić to drzewo. Chleb Panera (Nasdaq: PNRA) , nawet po niedawnym wycofaniu, wciąż handluje za 23 razy prognozowane zyski w 2014 roku, mimo że zyski mają wzrosnąć zaledwie o 10% w przyszłym roku. (Mój kolega, Dave Goodboy, nie był zbyt wysoki w Panera Bread w niedawnej kolumnie).

Skupiam się bardziej na operatorach łańcucha pokarmowego, takich jak Darden Restaurants (NYSE: DRI) , który zarządza między innymi Red Lobster, Olive Garden i Capital Grille, oraz Brinker's International (NYSE: EAT) , który obsługuje sieci Chili i inne. Łańcuchy te były wykorzystywane do 11- do 12-krotnego zysku w przyszłości w obliczu bardzo dojrzałych modeli biznesowych - ale nagle ich liczba w 2014 r. Wynosi powyżej 15. To nie jest obszar z krwawieniem z nosa, ale akcje odzwierciedlają już zyski z powodu spadających kosztów żywności.

W czwartek Darden ogłosił słabe wyniki kwartalne. Aby wzmocnić sentyment, firma przystąpiła do żądań aktywistycznego akcjonariusza, aby wykupić jednostkę Red Lobster, ale akcje i tak spadły o 5%. Choć zarówno Darden, jak i Brinker wciąż majstrują przy nowych koncepcjach restauracyjnych, z różnym powodzeniem, inwestorzy powinni zdawać sobie sprawę, że bardziej zwinni, zorientowani operatorzy restauracji, tacy jak Chipotle i Panera, wykazali się znacznie lepszą realizacją. Innymi słowy, tylko dlatego, że współczynniki Darden i Brinkera są niższe, to nie czyni z nich okazji.

Być może jedyną wyraźną wartością w grupie jest Yum Brands (NYSE: YUM) , co do której oczekuje się solidnego 24% wzrostu EPS w 2014 roku (do około 3,60 USD za akcję) i handluje około 20 razy tę liczbę. W efekcie jest to jedyna zapasy w grupie, która nie ma współczynnika PEG (wskaźnik P / E podzielony przez stopę wzrostu zarobków) powyżej 1,0.

Mniam również, że jest jednym z niewielu zapasów restauracji (wraz z Del Frisco's Restaurant Group (Nasdaq: DFRG)), którą Deutsche Bank obecnie rekomenduje. Analitycy ci widzą ponad 20% w górę w przypadku marek Yum do docelowej ceny 90 USD.

Ryzyko do rozważenia: Jako ryzyko wzrostu, gwałtowny spadek krajowej stopy bezrobocia w 2014 r. Doprowadziłby do wzrostu wydatków konsumpcyjnych uznaniowych w restauracjach i innych miejscach.

Akcja do podjęcia -> Nawet jeśli te sieci restauracji dostarczą solidnych wyników w 2014 r., obecne wyceny bardziej niż to odzwierciedlają. Mówiąc najprościej, był to wspaniały rajd w branży, który wygląda na zmęczony. Powinieneś udać się gdzie indziej w poszukiwaniu wartości.