Wskaźnik P / E - prawdziwa miara zysków? |

Stosunek ceny do zysku (P / E) to bardzo wygodny zrzut, który pozwala ocenić, czy akcje są tanie czy drogie. Ale nie mówią całej historii, a czasami mogą wręcz wprowadzać w błąd.

Jeśli wykonasz jeszcze kilka kroków, możesz naprawdę ocenić wartość akcji w stosunku do generowanych zysków. Mówimy o swobodnym przepływie środków pieniężnych. Zrozumienie tej koncepcji może pomóc w uniknięciu złych inwestycji i dobraniu dobrych.

Aby podkreślić rachunek przepływów pieniężnych, załóżmy, że mamy dwie firmy, z których obie są wyceniane na poziomie 500 milionów USD i wygenerował 25 milionów USD zysku netto w ubiegłym roku, dla wskaźnika P / E równego 20. Załóżmy również, że pierwsza firma musi ponownie inwestować zyski w modernizację swoich fabryk, aby pozostać w czołówce, podczas gdy druga firma już nie musi dokonywać tego typu inwestycji.

Pierwsza firma nie będzie miała nic do pokazania z tego 25-milionowego zysku, podczas gdy druga firma może dodać 25 milionów dolarów w swoim bilansie.

To 25 milionów $ zysk może być nieco mylący. Wszelkie przeszłe inwestycje, takie jak modernizacje fabryk, są odnotowywane w bilansie jako składnik aktywów (w tym przypadku w przypadku zakładów, nieruchomości i wyposażenia lub P, P & E). Każdego roku firma zapisuje niektóre z tych P, P & E (ponieważ aktywa takie jak fabryki i sprzęt stają się mniej wartościowe w miarę starzenia się). Jednak firma musi również zmniejszyć swoje dochody o współmierną kwotę, ponieważ "amortyzacja" jest uważana za wydatek na rachunku zysków i strat.

Więc jeśli firma miała amortyzację w wysokości 5 milionów, to dochód (a dokładniej, gotówka przepływ) może być rzeczywiście wyższa niż podana 25 milionów USD. Możesz zobaczyć amortyzację dodaną do rachunku zysków i strat, sprawdzając rachunek przepływów pieniężnych.

Martek Biosciences (Nasdaq: MATK) daje wyraźny przykład. Firma zbudowała rozległy zakład produkcyjny do przetwarzania składników wchodzących w skład preparatów dla niemowląt i suplementów diety.

Dobra wiadomość: Martek skończył z tymi inwestycjami i nie musi już sp / zakończyć swoich ciężko zarobionych zysków. Złe wieści: wysoki poziom amortyzacji daje wrażenie niższych zysków.

Doświadczeni inwestorzy wiedzą, że mogą włączyć te informacje do swoich analiz.

W pierwszych dziewięciu miesiącach Fiskaltu (październik) 2011 r. Martek zarobił około 34 miliony USD (1,02 USD za udział) w dochodzie netto. Jednak wolne przepływy pieniężne (lub gotówka, którą Martek faktycznie ma do utrzymania) wynosiły około 100 milionów dolarów (prawie 3 USD za akcję).

Jeśli spojrzałeś tylko na przewidywany dochód netto za cały rok fiskalny, Martek dokonuje transakcji za 15-krotne prognozowane zyski. Ale jeśli wyceniasz akcje na zasadzie swobodnego przepływu gotówki, to wyglądają wyjątkowo tanio, mniej niż siedmiokrotnie rzutowane wolne przepływy gotówkowe.

Wolne zyski z przepływu gotówki

Kiedy rynki trafiają na trudny okres, tak jak teraz, swobodny przepływ gotówki staje się ważniejszy, ponieważ zapewnia bardzo realną i dokładną ocenę stanu zasobów w porównaniu z innymi inwestycjami, takimi jak obligacje. Podczas gdy wielu inwestorów szuka zapasów opartych na dochodach z dywidend, inwestorzy, którzy nie potrzebują obecnie dochodu, powinni zamiast tego sprawdzić stan zapasów w oparciu o uzyskany przepływ pieniężny.

Łatwo to obliczyć. Po prostu dzielisz 100 przez darmową wielokrotność przepływów pieniężnych.

W przypadku Martka, który ma wolny przepływ pieniężny wielokrotny z siedmiu, jego wolny przepływ pieniężny wynosi około 14%. Jest to porównywalne do marnego 1% do 3%, które wypłacają płyty CD i bony skarbowe. Stopy procentowe (i te dochody o stałym dochodzie) mogłyby wzrosnąć o znaczną kwotę, a zapasy Martka nadal byłyby korzystne.

Wskaźnik P / E stał się modny pod koniec lat dwudziestych XX wieku, ponieważ inwestorzy nie mieli pojęcia, jak wycenić akcje kupowali. Od tego czasu przeszliśmy długą drogę, ale wskaźniki EPS i P / E wciąż dominują w nagłówkach. Wykonaj dodatkowy krok i obliczyć współczynnik wolnych przepływów pieniężnych i wolny przepływ pieniężny. Akcje, które wyglądają atrakcyjnie dzięki tym środkom, pozwolą Twojemu portfelowi utrzymać się na własnych rynkach i zyskać na rosnących rynkach.