Jak inwestować obok wielkich wartości Inwestorzy |

Czy kiedykolwiek próbowałeś sporządzić listę najbardziej udanych inwestorów wszechczasów? Jeśli jesteś jak większość z nas, na szczycie listy znalazły się Warren Buffett, Benjamin Graham i Peter Lynch. Ale co dokładnie uczyniło tych inwestorów świetnymi? I co ważniejsze, jak to zrobili?

Choć każdy z tych wielkich inwestorów miał swoje własne, odrębne podejście do rynku, mieli jedną wspólną cechę: są inwestorami wartościowymi. A ponieważ bycie inwestorem wartościowym to niewiele więcej niż zestaw sprawozdań finansowych i chęć poznania firmy wewnątrz i na zewnątrz, każdy może nauczyć się zasad, które kierują największymi inwestorami na świecie.

Inwestorzy pędu przychodzą i odchodzą, ale cenią inwestorów podobnie jak Buffett i Lynch wykazywali niesamowitą siłę utrzymywania się w trakcie kariery zawodowej. Chociaż wszyscy ci wspaniali mężczyźni mieli kilka zimnych smug, nie możemy wymyślić innego podejścia, które okazało się bardziej skuteczne niż inwestowanie w wartości w dłuższej perspektywie.

Na następnych kilku stronach poprowadzimy cię przez niektóre kluczowe koncepcje inwestowania w wartości, wraz z przykładem, w jaki sposób pan Buffett wprowadził zasadę inwestowania w wartości.

Dlaczego warto wybierać wartość ponad wzrost?

Opublikowano mnóstwo badań naukowych na temat wartość vs. wzrost, oferując nam pewne fakty potwierdzające, że akcje o wartości przewyższają wzrost w długim okresie.

Według firmy badawczej Ibbotson Associates, od grudnia 1968 r. do grudnia 2002 r., wartość zapasów wyniosła średnio zwrot + 11,0%. Dla porównania, wzrost gospodarczy powrócił tylko o + 8,8%, a S & P 500 zarządzał jedynie rocznym zwrotem w wysokości + 6,5%.

Grupa Russell Investment zapewnia nam kolejny świetny przykład. Szeroko śledzony indeks Russell 2000 ma dwóch kuzynów: wskaźnik wzrostu Russell 2000 i indeks wartości Russella 2000.

Jak widać, akcje należące do obozu wartości znacznie przewyższyły ich odpowiedniki wzrostu. Oprócz blipu na wykresie tuż przed pop-com-bustem, w czasie, gdy akcje wzrostowe były niezwykle gorące, akcje o wartości stale przewyższały zapasy wzrostu. Inwestowanie w wartość w tym okresie zamieniłoby hipotetyczną inwestycję o wartości 10.000 USD w prawie 60 000 USD - ponad dwukrotnie więcej niż wzrost zapasów.

Wartości akcji również osiągnęły lepsze wyniki niż akcje wzrostowe na całym rynku bessy w latach 2000-2002, nie jest nierozsądne oczekiwanie, że wartości akcji zrobią to samo na bieżącym rynku. W końcu, w czasach niepewności gospodarczej i rynkowej, inwestorzy tradycyjnie gromadzą się w stadach o wartości wysokiej jakości dla bezpieczeństwa i stabilności, które zapewniają. W przeciwieństwie do powszechnego przekonania, akcje wartościowe również przynoszą zyski na rynkach hossy. To dlatego wartościowe akcje są postrzegane jako akcje na dłuższą metę.

Koncentracja na wartościach ma sens dla większości inwestorów. Gorące rozpęd i wzrosty zapasów trafiają na pierwsze strony gazet, ale w dłuższej perspektywie wartość konsekwentnie wygrywa. Zanim przejdziemy dalej, lepiej zrozumieć pojęcie "wartość".

Przepływy pieniężne są królem

Inwestorzy decydują się na zakup akcji z różnych powodów. Niektórzy kupują fascynujące i zachęcające narracje, które popychają firmy i analitycy - nowy hit, nowa technologia lub nowy ekscytujący produkt. Inni szukają firm z dominującą marką, atrakcyjnych perspektyw wzrostu lub istotnych aktywów bazowych.

Niemniej jednak, kupując akcje, ważne jest, aby pamiętać, że nie kupujesz fabuły, zakładu produkcyjnego, zespołu zarządzającego, lub fabryka pełna sprzętu.

W samym centrum każdej inwestycji giełdowej jest zakup strumienia przyszłych przepływów pieniężnych. Wprawdzie gotówka może czasami pochodzić ze sprzedaży pewnych aktywów (lub całego przedsiębiorstwa), ale przede wszystkim pochodzi z działalności operacyjnej firmy.

Mając to na uwadze, gorące tempo akcji może mieć wspaniałą historię do opowiedzenia, ale ostatecznie ta historia okaże się bezsensowna, jeśli nie doprowadzi do generowania stałych rocznych przepływów pieniężnych. Ostatecznie to środki pieniężne potrzebne do sfinansowania wypłaty dywidendy, odkupienia akcji i reinwestycji w biznesie.

Od czasu do czasu firmy rozwijające się w szybkim tempie rozkwitają na maszyny generujące środki pieniężne, takie jak Microsoft (Nasdaq: MSFT). Jednak dla każdego gorącego wzrostu, który dojrzewa w krowę, istnieje niezliczona ilość innych, które popadają w zapomnienie, dostarczając inwestorom wyłącznie ból serca. Co gorsza, jak zauważyliśmy po upadku kropki, wiele z tych firm może nawet znaleźć się w stanie bankructwa.

Obliczanie przepływów pieniężnych

Chociaż inwestowanie w wartości może być bardzo opłacalne, nikt nigdy nie powiedział tego było łatwe.

Odkrycie nieprawidłowo wycenionych akcji może być czasochłonnym i wymagającym badań. W powyższym przypadku, na przykład, Buffett niewątpliwie poświęcił kilka miesięcy na badanie w tle Claytona. Co więcej, nawet jeśli inwestor wartościowy jest na miejscu z jego założeniami, może minąć trochę czasu, zanim reszta rynku zacznie nadrabiać zaległości - co oznacza, że ​​niedowartościowane akcje mogą pozostać w ten sposób przez dłuższy okres czasu, zanim inni inwestorzy program.

Niemniej, jak pokazują historyczne wyniki, ciężka praca i cierpliwość mogą być warte wysiłku. Chociaż nie ma pojedynczych danych, które pozwolą inwestorom odkryć najlepsze wartościowe gry, kilka wskaźników może pomóc w szybkiej analizie potrzebnej do znalezienia solidnych kandydatów.

Przede wszystkim nie denerwuj się, gdy widzisz równania lub formuły. Jedną z cech charakterystycznych inwestowania w wartości jest to, że nie potrzebujesz naprawdę skomplikowanych obliczeń do wykonania analizy. Większość obliczeń obejmuje tylko proste arytmy. A jeśli poświęcisz trochę więcej czasu na zrozumienie relacji między zmiennymi, szybko zrozumiesz, o czym myślisz.

Przepływy pieniężne Nie kłamstwo

Przepływy pieniężne to jeden z najważniejsze, jeśli nie najważniejsze, koncepcje wyceny akcji. Jak już wspomnieliśmy, cena akcji w dniu dzisiejszym jest po prostu sumą przyszłych przepływów pieniężnych, gdy te przepływy pieniężne są w dzisiejszych dolarach.

Analitycy analityczni na bok, większość inwestorów kupuje akcje, ponieważ wierzą, że firma zapłaci w przyszłości za pomocą wypłat dywidend lub odkupień akcji. Firma może zwrócić Ci pieniądze tylko wtedy, gdy wygeneruje więcej gotówki niż wydaje. Stąd znaczenie obliczania darmowych przepływów pieniężnych.

Mając to na uwadze, inwestorzy świadomi wartości powinni zawsze badać przepływy pieniężne firmy przed dokonaniem jakiejkolwiek inwestycji.

Niektóre z tych środków, o których będziemy mówić później, w tym P / Wskaźniki E i zwrot z inwestycji w kapitał własny używają pozycji z rachunku zysków i strat. Rachunek zysków i strat jest niezwykle ważny przy zawiadamianiu firmy, ale ze względu na charakter zasad rachunkowości, miara rachunku zysków i strat, taka jak zysk netto i zysk na akcję, może nie być wskaźnikiem kwoty gotówki, jaką firma generuje. Firmy mogą (i robią) korzystać z różnych sztuczek księgowych, aby manipulować lub przekręcać swoje zarobki z kwartału na kwartał.

W przeciwieństwie do tego, Cash Flow mierzy rzeczywiste środki pieniężne wchodzące i wychodzące z firmy przez pewien okres czasu. Przepływy pieniężne są obiektywne i nie można ich łatwo zmanipulować.

Przepływ środków pieniężnych z operacji / wartości przedsiębiorstwa

Pamiętając o tym, pierwszym sprawdzonym przez nas narzędziem jest wskaźnik wartości przepływów pieniężnych do przedsiębiorstw, znany również jako rentowność operacyjnej przepływów pieniężnych (wydajność OCF). Ten wskaźnik daje nam poczucie, ile gotówki firma generuje każdego roku w stosunku do całkowitej wartości (zarówno długu, jak i kapitału własnego), którą inwestorzy przypisali do firmy.

Znaleziono przepływ środków pieniężnych z operacji (CFO), nie dziwi, na rachunku przepływów pieniężnych. Jest to miara gotówki generowanej przez biznesową część przedsiębiorstwa. Nie uwzględnia żadnych środków pieniężnych pozyskanych poprzez sprzedaż aktywów (przepływy pieniężne z inwestycji) lub pożyczkę lub emisję akcji (przepływy pieniężne z finansowania). W dłuższej perspektywie firma musi być w stanie zarabiać na swoich operacjach.

Mianem wskaźnika jest wartość przedsiębiorstwa (EV). EV to sposób na dostosowanie kapitalizacji rynkowej, aby dokładniej odzwierciedlać prawdziwą wartość firmy. Oblicza się ją, przejmując kapitalizację rynkową spółki (cena za akcję pomnożona przez liczbę akcji), a następnie dodając zaległy dług i odejmując stan środków pieniężnych firmy. To sprawia, że ​​EV doskonale odzwierciedla całkowitą wartość, jaką uzyskałby inwestor, gdyby kupił całą firmę - inwestor musiałby spłacić dług firmy, ale zatrzymałby gotówkę w księgach.

Dzieląc przepływy pieniężne z działalności operacyjnej firmy według wartości przedsiębiorstwa, jesteśmy w stanie obliczyć wydajność OCF firmy. Ta miara odzwierciedla, ile gotówki firma generuje w stosunku do całkowitej wartości, jaką inwestorzy postawili na firmę. Wszystkie rzeczy są równe, im wyższy wskaźnik, tym więcej gotówki firma generuje dla swoich inwestorów. Niedrogie firmy o wysokich przychodach z OCF mogą w końcu być wartościowymi zapasami.

Analiza zdyskontowanych przepływów pieniężnych (DCF)

Modelowanie DCF jest dość wyrafinowanym narzędziem analitycznym, które wielu profesjonalistów z Wall Street używa do określenia wartości wewnętrznej firmy. Proces ten obejmuje prognozowanie przyszłego strumienia przepływów pieniężnych firmy, a następnie zdyskontowanie tych przepływów pieniężnych do dzisiejszych dolarów przy użyciu stopy zwrotu wystarczająco wysokiej, aby zrekompensować inwestorom ryzyko, jakie podejmują. Sumując obecne wartości wszystkich przyszłych przepływów pieniężnych i dzieląc je przez liczbę obecnych akcji, podajemy szacunkową wartość wewnętrzną wartości firmy na akcję.

Jak można się spodziewać, liczby, które wynikają z tego Obliczenia są tak dobre, jak liczby, które się pojawiają - niedokładne prognozy dotyczące wzrostu i nierealistyczne stopy dyskontowe mogą pozostawić ci kalkulacje wartości wewnętrznej, które są szalenie nierealne. Jak wspomniano wcześniej, aby zrównoważyć to ryzyko, większość wartościowych inwestorów buduje z dużym marginesem bezpieczeństwa przed inwestowaniem. Innymi słowy, mogą nie kupować akcji o wartości wewnętrznej 50 USD za akcję, chyba że są to transakcje na poziomie 40 USD lub niższym. Im wyższy stopień niepewności, tym większy wymagany margines bezpieczeństwa.

Po wprowadzeniu analizy przepływów pieniężnych przyjrzyjmy się niektórym wskaźnikom opartym na wartości, które uzupełniają je w naszym wyszukiwaniu value.

Czy cena jest odpowiednia?

Inwestorzy o wartości są znani jako tani.

Oni zawsze szukają firm, które handlują za dużo mniej niż są faktycznie warte. Mówiąc dokładniej, inwestorzy ceniący wartość poszukują sytuacji, w których przyszły strumień przepływów pieniężnych, które firma prawdopodobnie wytworzy, został niewłaściwie wyceniony przez rynek.

Od czasu obliczenia wartości akcji (jej wartości wewnętrznej) składa się z założeń, niezwykle trudno przyswoić prawdziwą wartość giełdową akcji. Aby uchronić się przed błędem wyceny, większość inwestorów ceniących wartość opiera się na ważnej koncepcji marginesu bezpieczeństwa.

Na przykład analityk załączy swoje założenia do prostego modelu przepływów gotówkowych, który została zebrana. Jej model mówi, że Firma X ma wartość wewnętrzną 10 USD na akcję. Dziś firma X otrzymuje 9,50 USD za akcję. Mogła kupić teraz akcje, ale aby uchronić się przed możliwością obliczenia niewłaściwej ceny, postanawia poczekać, aż stado osiągnie 8 dolarów, zanim ją kupi. Zbudowała na marginesie bezpieczeństwa.

Koncepcja marginesu bezpieczeństwa jest niezwykle cenna, ponieważ inwestorzy mogą z niego korzystać, aby zminimalizować ryzyko spadków i potencjalnie uzyskać ponadprzeciętne zyski - nawet jeśli nieznacznie przeszacowują prawdziwą wartość akcji.

Inwestorzy wartości uważają, że rynek może wyceniać akcje w wyniku krótkoterminowych obaw lub dezinformacji rozpowszechnianych wśród tłumu. Kiedy te lęki się rozproszą, stado może odzyskać siły i skupić się na swojej prawdziwej wartości wewnętrznej - przynosząc ogromne zyski tym, którzy wyglądali pod powierzchnią.

Aby zobaczyć tę metodologię w akcji, nie szukaj dalej niż Warren Buffett - którego osiągnięcia oferuje mnóstwo przykładów, w tym następujące:

W 2003 roku Buffett kupił Clayton Homes, budowniczego produkowanych domów. Przed przejęciem, Buffett był przekonany, że rynek nie doceniał Claytona, ponieważ nadmiernie podkreślał zmienną historię branży przemysłowej.

W czasie boomów na rynku nieruchomości, firmy produkujące mieszkania zwykle angażowały się w nadmiernie agresywną politykę kredytową. Gdy rynek zwolniłby, te same firmy miałyby problemy ze zbieraniem portfela nierozważnych pożyczek (podobnych do niedawnego krachu na rynku nieruchomości).

Kiedy Buffett wybrał Clayton, Fed przygotowywał się do podniesienia stóp procentowych. Wielu inwestorów na Wall Street poczuło, że cykl koniunkturalny już się powtórzy. Konwencjonalna mądrość w tym czasie powiedział, że wyprodukowani właściciele domów utknęliby w torbie złych pożyczek.

Jednakże, Buffett wiedział, że Clayton był bardzo dobrze zarządzaną firmą. W przeciwieństwie do wielu innych firm w branży, zarządzanie Clayton szczycił się byciem konserwatywnym w swoich praktykach kredytowych. Firma miała tendencję do szukania pożyczkobiorców o wyższej jakości, którzy nie byliby domyślni, gdy czasy byłyby złe, nawet jeśli oznaczałoby to odwrócenie potencjalnych klientów.

W tym przypadku Buffettowi udało się odkryć wartość gwiezdnej inwestycji po prostu dlatego, że Wall Street namalował Clayton z takim samym pędzlem jak reszta branży. Ocena wartości Claytona przez Buffetta była trafna i dzięki temu udało mu się uzyskać olbrzymie zyski, kupując akcje ze znacznym obniżeniem wartości wewnętrznej.

Obliczanie współczynników

Samo Cena akcji mówi nam bardzo mało. Musi być umieszczony we właściwym kontekście. Jako inwestor wartościowy możesz użyć wielu wskaźników, aby określić, czy zapas jest koszem lub skarbem.

Cena do zysku (P / E)

Wskaźnik cena / zysk zapewnia nam ważną miara ceny akcji spółki w stosunku do jej zarobków. Jak być może już wiesz, wskaźnik P / E oblicza się, dzieląc bieżącą cenę akcji firmy przez jej zysk na akcję (EPS). Wynik zasadniczo mówi nam, ile inwestorzy są gotowi zapłacić za każdego dolara zysków firmy.

Wszystkie pozostałe wartości są równe, im niższy jest współczynnik P / E firmy, tym wyższa wartość akcji w stosunku do obecnej bazy zarobkowej.

Podczas gdy matematyka stojąca za tym środkiem jest dość prosta, masz do wyboru kilka odmian. Trwające zarobki są obliczane na podstawie rzeczywistych zarobków firmy z poprzednich 12 miesięcy. Zyski forward są oparte na szacunkach zysków analityków za rok z góry (lub nawet w przyszłości).

Wolimy sprawdzać zarówno wartości końcowe, jak i końcowe, ponieważ mogą one dostarczyć ważnych wskazówek. Na przykład, jeśli przedni P / E spółki znajduje się znacznie poniżej jej początkowego poziomu P / E, może to oznaczać, że kurs jest niedowartościowany pod względem prognoz przyszłych wyników finansowych.

Ważne jest, aby pamiętać, że P Wskaźniki / E są bez znaczenia, gdy są analizowane oddzielnie i mogą wprowadzać w błąd, gdy są używane do porównywania zapasów w różnych branżach. Ponieważ różne grupy branżowe nie mają takich samych podstawowych cech, mają tendencję do handlu w ramach różnych średnich przedziałów P / E. Nie byłoby właściwe mierzenie wskaźnika P / E banku regionalnego w stosunku do firmy produkującej oprogramowanie.

Na koniec należy wziąć pod uwagę stopy wzrostu. Firma, która osiąga 20-krotne zyski i odnotowuje solidny wzrost zysków o 40% rocznie, może być dużo "tańsza" niż firma o płaskim wzroście, która sprzedaje 10-krotne zyski.

Aby uwzględnić wzrost zysków, Rzućmy okiem na PEG, który wyjaśnimy poniżej.

Stosunek P / E do PEG

Włączając oczekiwany wzrost firmy do równania, wskaźniki PEG pomagają nam wyeliminować jeden z Główne braki czystych porównań P / E.

Zgodnie z prostą regułą, zasoby, które mają PEGy mniejsze niż 1,0, są potencjalnie dobrymi wartościami.

Chociaż współczynnik PEG jest niezwykle użytecznym miernikiem, to jest daleki od niezawodny. Bardzo szybko rozwijające się firmy często mają wskaźniki PEG powyżej 1,0 i nadal są przyzwoite długoterminowe wartości. Nie wpadnij w pułapkę, uważając, że wszystkie firmy z PEG-ami poniżej 1,0 to dobre inwestycje. W końcu nierealistyczne prognozy wzrostu mogą łatwo zrzucić obliczenia. Mając na uwadze te potencjalne pułapki, użyj PEG, aby zidentyfikować potencjalne zasoby o wysokiej jakości, ale wykorzystaj je w połączeniu z innymi środkami, aby zdecydować, czy firma ma prawdziwą wartość.

Zwrot z kapitału (ROE)

ROE to doskonałe narzędzie dla inwestorów wartościowych i jest ulubionym przez pana Buffetta. Obliczanie ROE jest proste: podziel dochód netto firmy przez kapitał własny akcjonariusza. Wskaźnik ten mierzy zysk, jaki firma wytwarza w stosunku do inwestycji udziałowców w firmie.

Dochód netto jest często określany jako "wynik końcowy", ponieważ w rzeczywistości jest on dolną częścią rachunku zysków i strat. Kapitał własny jednostki notowanej jest w bilansie i jest to miara rachunkowa, która szacuje, co pozostałoby właścicielom, gdyby wszystkie aktywa zostały sprzedane, a długi zostały spłacone.

Szukając pomysłów inwestycyjnych zorientowanych na wartość, warto szukać firm, które wykazały stabilne lub rosnące wskaźniki zwrotu z kapitału w ostatnich latach. Jednak miej oko na firmy, które mają jeden wyjątkowo silny rok lub które zaksięgowały jednorazowy zysk, ponieważ jego dochód netto może być chwilowo zawyżony. Wiele firm technologicznych, na przykład, wyprodukowało ogromny ROE w 2000 r., Tylko po to, aby zobaczyć obniżoną rentowność (i wskaźniki ROE) w następnych kilku latach.

Istnieje również istotna zależność między ROE a długiem. Biorąc na siebie coraz większe zadłużenie, firmy mogą zastąpić kapitał dłużny kapitałem własnym. W związku z tym firmy o dużym zadłużeniu będą miały wyższe ROE niż firmy o bardziej zrównoważonym wykorzystaniu dźwigni finansowej.

Ogólnie rzecz biorąc, należy szukać firm, które mają wskaźniki zwrotu z kapitału (ROE) w średnim wieku lub lepiej - z grubsza historyczną średnią S & P 500.

Łączenie wszystkiego razem

Inwestowanie to zawsze delikatna równowaga pomiędzy sztuką i nauką.

Aby dokładnie wskazać zaniżone wartości akcji, większość inwestorów rozpoczyna od skontrolowania firm, które uzyskały dobre wyniki w kluczowej wycenie metryki omówione wcześniej. Nie należy jednak zakładać, że lista nazw, które filtrują się poprzez przesiewowe analizy współczynników, to wszystko, co jest niezbędne do zidentyfikowania zasobów o wartości zwycięskiej. Każdy zapas wygenerowany przez te ekrany musi zostać dokładnie oceniony, a także należy dokładnie przeanalizować dane nieliczbowe.

Na przykład w powyższym scenariuszu Clayton Homes, Buffett przyjrzał się zespołowi zarządzającemu firmy przed inwestowanie. Przed inwestowaniem dobrze jest zagłębić się w tło kierownictwa i zespołu kierowniczego firmy. Jakie referencje lub osiągnięcia przynoszą do pracy? Czy mają oni wcześniejsze doświadczenie w branży, a jeśli tak, to czy ich zapisy są godne pochwały? Czy dostosowali swoje interesy do rangi i akt poprzez nabycie udziałów w spółce?

Następnie należy również zwrócić uwagę na branżę firmy i to, czy firma ma rozpoznawalną przewagę nad swoimi rówieśnikami. Inwestorzy wartościowi często nazywają tę przewagę komparatywną "fosą". Staraj się inwestować w firmy, które czerpią korzyści z różnorodnych i dających się obronić przewag konkurencyjnych.

Korzyści mogą przybrać kształt potężnej marki, unikalnego produktu, a nawet opatentowanej technologii. Pamiętaj, że firmy o zrównoważonych przewagach konkurencyjnych są dużo bardziej skłonne do utrzymania wysokiego poziomu rentowności niż te bez nich.

Dobrym pomysłem jest również ustalenie, czy firma działa na rynku cyklicznym. Niektóre firmy - takie jak producenci samochodów - zazwyczaj widzą, jak ich fortuny rosną i spadają wraz ze zmianami w gospodarce. Wyniki tych firm są często powiązane z szerokimi czynnikami makroekonomicznymi; mogą wyglądać atrakcyjnie, gdy czasy są dobre, ale są również podatne na spowolnienie gospodarcze. Innymi słowy, zadaj sobie pytanie, czy fosa gospodarcza firmy jest wystarczająco szeroka, aby chronić rentowność firmy w trudnych warunkach.

Na koniec dowiedz się jak najwięcej o operacjach potencjalnej firmy. Obejmuje to dokładne spojrzenie na swoją branżę, dostawców, klientów, konkurentów itp. Przeszukaj stare informacje prasowe opublikowane na stronach internetowych poświęconych finansom. Najnowsze lektury kwartalne i roczne są również wymagane.

Pamiętaj, że najcenniejsze artykuły lub fragmenty informacji mogą być sprzeczne z twoją opinią na temat firmy. Innymi słowy, nie ignoruj ​​znaków ostrzegawczych, ponieważ rzucają wyzwanie twojej pracy magisterskiej; zamiast tego staraj się wykuwać dziury we własnych argumentach. Pomoże to wyeliminować kosztowne błędy inwestycyjne i pozwoli inwestować z większym przekonaniem.

Pomyślne inwestowanie w wartość niekoniecznie wiąże się z odkryciem obfitości potencjalnych ofert; kluczem jest mieć rację, gdy znajdziesz dobry. Kiedy w końcu zdecydujesz się na inwestycję, inwestuj z ufnością i utrzymuj na dłuższą metę.