Skorygowana definicja wartości bieżącej i przykład
Spisu treści:
Co to jest:
Skorygowana wartość bieżąca odnosi się do wartości bieżącej netto (NPV) lub do inwestycji dostosowanej dla korzyści odsetkowe i podatkowe związane z wykorzystaniem zadłużenia pod warunkiem, że kapitał własny jest jedynym źródłem finansowania.
Jak to działa (Przykład):
Spółka może sfinansować projekt lub inwestycję wyłącznie przy użyciu kapitału własnego (tj. bez lewarowania, lub pożyczone, przepływy pieniężne). W takich okolicznościach spółka spłaca powiązane długi, wykorzystując niepłynne przepływy pieniężne z kapitału własnego akcjonariusza. W rezultacie firma ma prawo do znacznych ulg podatkowych od części odsetkowej tych płatności. Te ulgi podatkowe dają spółce przewagę, jeśli chodzi o ostateczną rentowność projektu, ponieważ pomagają zwiększyć zyski projektu. Z tego powodu firma może przeanalizować opłacalność takiego projektu za pomocą skorygowanej wartości bieżącej (APV). Środek ten odzwierciedla wartość NPV projektu lub inwestycji skorygowaną o korzyści podatkowe z tytułu odsetek od zaległych długów związanych z projektem lub inwestycją.
Aby to zilustrować, załóżmy, że firma XYZ zainwestuje 1000 $ w projekt, z czego 800 dolarów to kapitał, a 200 dolarów to dług. Przewidywany roczny przepływ pieniężny po roku wynosi 146 USD. Stawka podatkowa wynosi 25%, a odsetki i koszty długu wynoszą 7%, a zwrot z kapitału własnego wynosi 15%.
APV = NPV + PV z korzyściami finansowania dłużnego
NPV = - $ 1000 init. inwestować. + (146 USD rocznie) / 0,15 punktu na równow.) = - 26,67 USD
PV od długu. przysł. = (0,25 stawki podatku (200 dolarów długu * 0,07 długu int.)) / (1 - (1 / (1 + 0,07 kosztu długu)))
= 3,5 USD / 0,0655
= 53,34 USD
APV = - 26,67 USD NPV + 53,34 PV PV długu. adv.
APV = 26,77 $
W tym przypadku korzyści podatkowe dla firmy XYZ związane z finansowaniem samym kapitałem powodują, że projekt jest rentowny, co odzwierciedla pozytywny APV. Gdyby nie te zalety, projekt nie zostałby zaakceptowany na podstawie jego ujemnej NPV.
Dlaczego to ma znaczenie:
APV mierzy zyskowność projektu lub inwestycji, w której odliczenia podatkowe obowiązują na podstawie finansowania dłużnego poprzez niezabezpieczone przepływy środków pieniężnych. Z tego powodu APV może być użytecznym miernikiem inwestycji i projektów o wysokim poziomie zadłużenia, które zostaną przekazane spółce przejmującej, jeśli zostanie zaakceptowana.
