Czy nadszedł czas na zmniejszenie ekspozycji na obligacje w swoim portfelu?

Autor: Lon Jefferies

Dowiedz się więcej o Lon na naszej stronie Zapytaj doradcę

Przez ostatnie pół dekady inwestorzy byli nieustannie zaniepokojeni rosnącymi stopami procentowymi i wpływem, jaki mogą mieć na część obligacji portfela inwestycyjnego. Obawia się, że jeśli stopy procentowe wzrosną, obligacje trzymane obecnie przez inwestorów będą nieaktualne i zapewnią zwroty z inwestycji niższe niż te, które powróciłyby nowe obligacje emitowane przy wyższych stopach zwrotu.

Jest ważna dla tej troski - gdyby inwestor mógł kupić obligację dającą 4% na otwartym rynku, dlaczego miałby kupować obligację, która przyniosłaby tylko 3%, chyba że mogliby to zrobić ze znacznym upustem? Biorąc pod uwagę, że dzisiejsze stopy procentowe są znacznie niższe od średnich historycznych i prawdopodobnie wzrosną w przyszłości, czy teraz byłby dobry moment na sprzedaż części obligacji w portfelu?

Rozważ czas

Po pierwsze, rozważmy jedną z najbardziej podstawowych zasad inwestowania - że rynki są nieprzewidywalne. Czy jesteśmy pewni, że stopy procentowe wzrosną, i czy jesteśmy przekonani, że wzrost stóp nastąpi wkrótce? Powiedziałbym, że odpowiedź na oba pytania brzmi: nie. W rzeczywistości większość inwestorów uważała, że ​​stopy procentowe wzrosną, ponieważ pierwsza runda poluzowania ilościowego miała miejsce w 2009 r., A podejrzewano, że stopy wzrosną w każdym kolejnym roku kalendarzowym. Po prostu tak się nie stało. W rzeczywistości stopy procentowe są obecnie niższe niż w większości w 2009 r., Pomimo pięcioletnich wahań na temat podwyżek stóp procentowych.

W ciągu tego pięcioletniego okresu, jak wyglądały obligacje? Od 2009 r. Do 2013 r. Wskaźnik obligacji zbiorczych Barclays (AGG) zwrócił odpowiednio 5,93%, 6,54%, 7,84%, 4,22% i -2,02%. Obligacje zmniejszyły się tylko raz w ciągu pięciu lat, o względnie nominalne -2.02%, i nadal uśredniały złożoną stopę zwrotu w wysokości 4,86% - nie są złe dla konserwatywnej części portfela.

Ponadto różne kategorie obligacji osiągnęły nawet lepsze wyniki niż indeks obligacji agregatowych, który składa się wyłącznie z amerykańskich obligacji rządowych i korporacyjnych. Na przykład obligacje rynków wschodzących (EMB) osiągnęły zawyżony zwrot w wysokości 9,30%, podczas gdy obligacje o wysokiej rentowności (HYG) zwracały 12,26% rocznie w tym samym pięcioletnim okresie. Inwestorowi, którego portfel obligacji był zdywersyfikowany wśród szeregu kategorii aktywów, daleko jeszcze nie ucierpiało, ponieważ oczekiwano podwyżek stóp.

Czy stracisz stabilność obligacji?

Rozważmy także spójność wiązań. Od 1980 roku Wskaźnik Obligacji Aggregate uzyskał dodatnią stopę zwrotu na 31 z 34 lat (91% przypadków!). Biorąc pod uwagę te dane, być może obligacje nie będą tak skłonne do spadku wartości, jak sądzą niektórzy inwestorzy.

Równie niesamowity, chociaż wskaźnik obligacji osiągnął roczny zwrot aż 32,65% w tym okresie czasu (w 1982 r.), Największa strata, jaką kiedykolwiek poniósł w roku kalendarzowym w tym samym okresie, wyniosła zaledwie -2,92% (w 1994 r.). W całym 34-letnim okresie wskaźnik uzyskał średni roczny przyrost 8,42%. Konkluzja: W ciągu ostatnich 34 lat obligacje zapewniły duży zwrot za stosunkowo niewielkie ryzyko.

Dywersyfikacja: najważniejszy czynnik

Nie umieszczanie wszystkich jajek w jednym koszyku to kolejna podstawowa zasada inwestowania i główna motywacja do posiadania znacznej części portfela przydzielonego w obligacjach. Należy pamiętać, że dla inwestora z perspektywą długoterminową akcje zapewnią większość wzrostu inwestycji i zysków w portfelu, podczas gdy obligacje są potrzebne, aby zmniejszyć zmienność i ryzyko. Na przykład, podczas gdy portfel, który był 100% akcji, odnotował 38,6% straty w 2008 r., Portfel, który był 50% akcji i 50% obligacji, stracił w tym samym roku tylko 14,5% - nadal nie był przyjemny, ale o wiele łatwiejszy w zarządzaniu.

Obligacje zmniejszają ryzyko w portfelu, ponieważ ich zwrot ma niską korelację ze zwrotem akcji. Jak nisko? Od 1928 roku zarówno S & P 500, jak i dziesięcioletni banknot skarbowy straciły na wartości w ciągu roku kalendarzowego tylko trzykrotnie (w 1931, 1941 i 1969 roku). To mniej niż 4% wszystkich rocznych okresów!

Ponadto, ponieważ indeks obligacji Barclays Aggregate został utworzony w 1973 r., Indeks nigdy nie zmniejszył się w tym samym roku co indeks S & P 500. Zadziwiające, ale prawdziwe. Najwyraźniej obligacje spełniają swoją rolę jako dywersyfikatora i zmniejszają zmienność w portfelu.

Zawsze istnieje rola więzi

Pomimo ciągłego zagrożenia rosnącymi stopami procentowymi, obligacje kontynuowały działalność. Co ważniejsze, historia pokazuje, że mieszanie obligacji z akcjami wygładza wyniki inwestycyjne twojego portfela. Nie daj się wciągnąć przez szum medialny. Obligacje są zbyt cenne, by je lekceważyć.