Co to jest fundusz hedgingowy? (Część druga)

Autor: Jeff Stoffer, CFA, CFP

Dowiedz się więcej o Jeff na naszej stronie Zapytaj doradcę

Według Webstera słowo "zabezpieczenie", w odniesieniu do inwestycji, pierwotnie oznaczało "środek ochrony lub obrony (przed stratą finansową.)" Fundusze hedgingowe można wykorzystać do dywersyfikacji portfela i zmniejszenia ryzyka poprzez inwestycje, które nie poruszają się w tym samym kierunku w tym samym czasie. Jeśli Twój portfel składa się wyłącznie ze stanów amerykańskich, możesz zainwestować w coś innego, co powstrzyma cios, gdy spadną zapasy - alternatywna inwestycja, która byłaby cenna, gdy zapasy się zmniejszą.

W ten sposób obniżyłeś ryzyko swojego portfela; możesz myśleć o hedgingu, a następnie, jak wykupienie ubezpieczenia na wypadek, gdybyś się mylił. W języku inwestycyjnym fundusze hedgingowe mają tendencję do posiadania niższe korelacje z innymi inwestycjami, takimi jak akcje i obligacje. W powyższym przykładzie zabezpieczenie w rzeczywistości nie ma niskiej korelacji, ale korelacji ujemnej. Zmierza w kierunku przeciwnym do zasobów.

Liczba funduszy hedgingowych wzrosła dramatycznie, z 530 w 1990 r. Do ponad 8 000 na koniec 2009 r. [1]. Chociaż nie wszystkie z nich działają w sposób opisany powyżej, ich obiecana zdolność zarabiania na wszystkich typach rynków jest jedną z pozytywnych cech, które czynią je atrakcyjnymi dla inwestorów. Czy rzeczywiście mogą to zrobić, to inna kwestia, którą omówię bardziej szczegółowo.

Inteligentni inwestorzy z przyzwoitymi osiągnięciami w zakresie zarabiania pieniędzy prowadzą te fundusze. To duży powód, dla którego ludzie inwestują z nimi w pierwszej kolejności. Wielu, jeśli nie większość, menedżerowie mają ogromny majątek osobisty zainwestowany w fundusze, którymi zarządzają. To jest dobre. Inwestowanie w "inteligentne pieniądze" brzmi logicznie, ale co się dzieje teraz, gdy mamy tysiące funduszy hedgingowych? Wielu z nich realizuje podobne strategie i inwestycje w swoich próbach zarobienia pieniędzy. Przypomina mi statystyki, które większość z nas uważa, że ​​jesteśmy "ponadprzeciętnymi" kierowcami…

Jakie są więc wady inwestowania w fundusze hedgingowe?

Często opisuję fundusz hedgingowy jako "czarną skrzynkę". Wkładasz pieniądze, coś się z nim dzieje (nie masz pojęcia co) i miejmy nadzieję, że przyniesie przyzwoite zwroty. Fundusze hedgingowe zwykle nie ujawniają zbyt wiele o tym, co robią lub w jaki sposób zarabiają. Ponieważ nie są one w wysokim stopniu regulowane, nie są zobowiązane do dostarczania wielu informacji. To dla mnie wielka przeszkoda. Jeśli czegoś nie rozumiem, jestem podejrzliwy i sceptyczny.

Kolejną komplikacją prezentowaną przez fundusze hedgingowe są okresy "blokady" lub czasy, w których nie można wypłacić pieniędzy. Ponadto opłaty są uważane za wysokie, często określane jako "jeden i dwadzieścia" lub "dwa i dwadzieścia". Oznacza to, że płacisz jeden lub dwa procent zarządzanych aktywów, a następnie 20 procent wygenerowanych zysków. W ostatnich 15-letnich badaniach [2] fundusze hedgingowe miały łączną wartość dodaną, ale opłaty przekroczyły wartość wygenerowaną w zwrotach z inwestycji.

Inna ważna kwestia koncentruje się na ocenie, w jakim stopniu fundusz hedgingowy faktycznie realizuje cele. Fundusze hedgingowe są trudne do oszacowania, parzysty dla profesjonalistów. Pisarz, którego szanuję, Doug Kass, mówi o funduszach hedgingowych: "podejmują niezwykłe ryzyko dla wspólnych zysków" (jego artykuł, "Profilowanie rynku niedźwiedzi 2006-2017" pojawił się thestreet.com, 08/07/06.) Innymi słowy, wiele funduszy hedgingowych nie przewyższa innych inwestycji lub generuje solidny zwrot z mniejszym ryzykiem. Jeśli spojrzysz na wyniki funduszu hedgingowego w czasie ostatniego kryzysu finansowego, większość z nich nie była najlepsza. Nie tylko nie zarabiali na ponurym rynku, wiele straconych pieniędzy - w niektórych przypadkach dużo!

Nie oznacza to, że nie ma tam wielkich menedżerów funduszy hedgingowych, którzy mogą dodać wartość do portfela. Ale sugeruję, że są nieliczne i trudne do oceny. Podobnie jak w przypadku znalezienia złota, czy sukces funduszu hedgingowego jest wynikiem umiejętności czy szczęścia? Niektórzy menedżerowie są naprawdę zręczni, ale jak możemy to ustalić? Jeśli chodzi o zwroty z inwestycji, to, co zostało obdarzone szczęściem, równie łatwo może zostać pokonane przez pecha!

Dlatego pozwól, aby kupujący się wystrzegł.

---

[1] Hedge Fund Research. (20 stycznia 2010 r.). Inwestorzy powracają do branży funduszy hedgingowych jako nowy model [informacja prasowa]. Źródło: Roger G. Ibbotson, Peng Chen, CFA i Kevin X. Zhu. "ABC funduszy hedgingowych: alfa, beta i koszty". Financial Analysts Journal, CFA Institute, vol. 67 Numer 1, Jan./Feb. 2011: 15-25.

[2] Roger G. Ibbotson, Peng Chen, CFA i Kevin X. Zhu. "ABC funduszy hedgingowych: alfa, beta i koszty". Financial Analysts Journal, CFA Institute, vol. 67 Numer 1, Jan./Feb. 2011: 15-25.