Czy to jest najlepszy model inwestowania w wartości? |

Jestem fanem struktury. Lubię skonfigurować rutynę, a jeśli działa, inne niż drobne poprawki, lubię ją śledzić. Jest to szczególnie ważne, jeśli chodzi o mój styl inwestycyjny.

Przez 10 lat pracy na Wall Street opracowałem własny proces wybierania akcji, który przyniósł dobre wyniki w moim portfolio. Oczywiście, nie jest to niezawodne i nie dla wszystkich. Potrzeba tego, co nazywam podejściem "kwantowym" (połączenie zarówno analizy fundamentalnej, jak i ilościowej), które mogłoby wyłączyć purystów z obu obozów.

Wielu profesjonalnych inwestorów spędza większość czasu na próbowaniu czy w przyszłości zarobki dla danej firmy będą lepsze lub gorsze. Z drugiej strony, szukam zapasów za mniej niż ich obecna moc zarobkowa, co jest uczciwe w dzisiejszych coraz bardziej wydajnych rynkach.

Jednakże, ponieważ wiem, że takie możliwości istnieją i opracowałem system ich wyszukiwania, mogę skoncentrować większość moich wysiłków na tej części historii i pozwolić pozostałym rynkom walczyć o przyszłe prognozy.

Krótko mówiąc, moja strategia koncentruje się na tym, co firma robi dzisiaj, a nie na tym, co może (lub nie musi) robić jutro. Niweluje nudne firmy, które są tanie, co może nie być odpowiednie dla inwestorów szukających kolejnej wielkiej rzeczy.

Dlatego inwestorzy napędzani przez katalizatorów, którzy chcą postawić na lepsze (lub gorsze) dni, nie muszą już więcej czytać.

Dla tych, którzy wciąż czytają, chciałbym podzielić się niektórymi z moich pomysłów nieco bardziej szczegółowo. Jako wielki zwolennik wkładania pieniędzy w twoje usta, pomyślałem, że najlepiej zilustrować mój proces na przykładzie towaru, który kupiłem (i nadal trzymam).

West Corporation (Nasdaq: WSTC) jest typowe dla zapasów, które wybrałaby moja metodologia. Jest firmą technologiczną, która dostarcza rozwiązania komunikacyjne klientom z różnych branż. Jego usługi obejmują hosting połączeń konferencyjnych i webcastów, dostarczanie alertów i powiadomień, ułatwianie połączeń 9-1-1 i wspieranie call center.

Po prostu jest to stabilna firma, która może przetrwać wzloty i upadki gospodarki. Widać to wyraźnie na podstawie głównej linii firmy w ciągu ostatnich kilku lat, która rozszerzyła się … nawet podczas Wielkiej Recesji, jak widać na wykresie poniżej. Wzrost ten nie nastąpił kosztem marż, które pozostały stabilne.

Co ważne, WSTC generuje silny swobodny przepływ gotówki i wysokie zyski z kapitału, które zarządzanie wykorzystuje do obsługi długu i reinwestowania w biznes, w tym nabycia (ostatnio ogłosił zakup Health Advocate w celu wzmocnienia swojej opieki zdrowotnej w pionie).

Poziom zadłużenia WSTC, choć wysoki, wykazywał tendencję spadkową z powodu spłat, podczas gdy jego przepływy pieniężne przekraczały spłatę odsetek. Firma zaczęła również wypłacać dywidendy w drugim kwartale 2013 r., A ostatnia wypłata kwartalna wyniosła 0,225 USD na akcję, co stanowiło 3,4% rocznej rentowności.

To wszystko dobrze i dobrze, ale tu moja strategia różni się od reszty …

Aby wycenić akcje, zaczynam od oszacowania, ile firma może zarobić na znormalizowanej podstawie. Zamiast przyglądać się licznym wariantom "skorygowanych" zysków z rachunku zysków i strat, koncentruję się na wolnych przepływach gotówkowych, które są wolną od obciążeń gotówką, którą firma generuje, która jest mniej podatna na manipulacje księgowe.

Zakładając, że zarabia ten poziom przepływów pieniężnych na wieczność i dyskontuje je po odpowiedniej stopie procentowej (podobnie jak wyceniana jest renta), mogę umieścić wartość na bieżącej mocy obliczeniowej firmy, zakładając brak dalszego wzrostu lub ulepszenie. Jeśli ta wartość jest znacząco wyższa niż obecna rynkowa wartość firmy, akcje stanowią atrakcyjną okazję inwestycyjną.

Jak pokazano na poniższym wykresie, wolne generowanie wolnych przepływów pieniężnych przez WSTC stale rośnie, co wynika z ciągłego wzrostu w górę, dźwigni operacyjnej i poprawy kapitału obrotowego.

Chociaż ten trend wzrostu prawdopodobnie będzie kontynuowany, jeśli założę, że spółka utrzyma na obecnym poziomie roczną stawkę około 350 milionów dolarów tylko na zawsze, wartość tego strumienia zysków równa się 6,2 miliarda USD. Po skorygowaniu o dług netto, wartość kapitału wyniesie 2,7 miliarda USD, czyli 32 USD za akcję. W połączeniu z dywidendą stanowi to 25% całkowitego zwrotu z inwestycji w porównaniu z obecną ceną akcji wynoszącą 26 USD.

Innymi słowy, jeśli WSTC utrzyma jedynie swój obecny poziom mocy obliczeniowej (co jest bardzo konserwatywnym założeniem), akcje są warte o 25% więcej niż obecnie. Jakikolwiek dalszy wzrost przychodów lub poprawa marży byłaby dodatkowym bonusem, ale nie jest kluczowa dla mojej tezy inwestycyjnej.

Pierwszy zakup akcji WSTC na początku kwietnia wynosił około 24 USD. Od tego czasu akcje zwróciły 11% (łącznie z wypłatą dywidendy w połowie maja), pokonując zwrot 2% S & P 500, ale wciąż widzę dużą przewagę.

Zagrożenia, które należy wziąć pod uwagę: Ryzyko związane z WSTC to pogorszenie warunków makroekonomicznych, pojawienie się nowych konkurencyjnych technologii i niski poziom płynności publicznej (założyciele kontrolują około 70% akcji).

Akcja do podjęcia -> Przy obecnych cenach zalecam zakup WSTC na potencjalny 25% łączny zwrot.