Zapomnij o tym, co słyszałeś: firmy obciążone długiem mogą dokonać wielkich inwestycji |

Zapomnij o tym, co masz Słyszałem, że przedsiębiorstwa obciążone długami oferują wielki potencjał zwrotu, jeśli wiesz, czego szukać.

Dla wielu inwestorów jedynym rozwiązaniem są firmy bez zadłużenia. Mają siłę finansową, aby wytrzymać trudne czasy, a w dobrych czasach mogą szukać okazji, wykupywać akcje lub podnosić dywidendy. Jednak dla bardziej nieustraszonych inwestorów firma o wysokim poziomie zadłużenia może często zapewniać najsilniejsze stopy zwrotu z inwestycji.

Kiedy rynek upadł w 2008 roku, firmy o wysokim zadłużeniu, takie jak Hertz (NYSE: HTZ) a Delta Airlines (NYSE: DAL) odnotowało spadek ich udziałów poniżej 5 USD. W najbliższych kwartałach liczba ich pożyczek została przedłużona. Gdyby gospodarka się pogorszyła i nie mogliby przewrócić tego długu, bankructwo wyglądało na realną możliwość.

Ale jak wyjaśnię, te rodzaje akcji były również najsilniejszymi zyskami, gdy rynek odbije się. Akcje Hertza i Delty wzrosły trzykrotnie w porównaniu z początkiem 2009 roku, a dzięki utrzymywaniu się wysokiego poziomu zadłużenia nadal mogą być bardzo mocnymi zyskami, ponieważ gospodarka wciąż się poprawia. Oto dlaczego.

Oszczędności podatkowe i przeciwdziałanie zanieczyszczeniu

Pod koniec dnia dochody, a dokładniej zysk na akcję (EPS), są głównymi przyczynami posiadania akcji. Nawet jeśli inwestorzy oceniają firmy, sprawdzając ich bilanse, umiejętności marketingowe, globalny zasięg lub szereg innych czynników, najważniejszym wskaźnikiem dla niemal każdego inwestora jest wynik finansowy. Wraz ze wzrostem zysków na akcję, firmy są w lepszej sytuacji, aby zwiększyć dywidendy, przyciągnąć świeży kapitał i spłacić dług. I to jest świetne dla akcjonariuszy.

Spójrzmy na spółkę z 10 milionami akcji i 5 cen akcji. Załóżmy, że firma chce zebrać 20 milionów dolarów świeżego kapitału.

Jedną z opcji jest wydanie nowych akcji (opcja A), które osłabią dotychczasowych akcjonariuszy. Aby pozyskać 20 milionów dolarów nowego kapitału, firma musi sprzedać 4 miliony akcji po 5 USD za sztukę. To podwaja liczbę wszystkich akcji do 14 milionów.

Zysk na akcję ustala się, dzieląc zyski przez całkowitą liczbę akcji. Im więcej akcji emituje firma (co zwiększa mianownik w obliczeniach EPS), tym niższy zysk na akcję.

Opcja B to pożyczenie 20 milionów dolarów. Zakładając, że firma płaci 5% odsetek rocznie, dodaje 1 milion dolarów rocznych płatności odsetkowych. Mimo to obciążenie długiem w Opcji B pozwala spółce generować wyższe zyski na akcję. Pozwól mi wyjaśnić.

Chociaż dodatkowa płatność odsetkowa prowadzi do niższych bezwzględnych zysków (4 miliony USD w porównaniu do 4,5 miliona USD), zysk jest wyższy w przeliczeniu na jedną akcję w Opcji B. Dlaczego?

Po pierwsze, ponieważ odsetki od zadłużenie jest potrącane przed opodatkowaniem, 1 milion dochodu odsetkowego oszczędza firmie 500 000 USD podatków. Po drugie, nie dodając do puli 4 milionów nowych akcji, zyski dzielą się na mniej akcjonariuszy.

Dlatego firmy takie jak GE (NYSE: GE) zawsze mają duże zadłużenie. Gdyby GE unikał długów, wydałby znacznie więcej akcji niż obecnie, a miałby niższy zysk na akcję.

Wykorzystanie dźwigni finansowej do zwiększenia przyszłego wzrostu zysków

Dług (znany również jako dźwignia finansowa) może również zwiększyć przyszłe zyski. Jeśli gospodarka jest stabilna lub rośnie, zajęcie wysoce zdyskontowanych akcji prawdopodobnie dobrze się opłaca.

Spójrzmy na naszą firmę rok później i porównajmy wydajność opcji A z opcją B. Załóżmy, że sprzedaż wzrosła o 50 % i marże operacyjne pozostały na stałym poziomie

W ramach opcji A spółka była w stanie zwiększyć EPS o 0,16 USD, podczas gdy opcja B zwiększyła EPS o 0,20 USD. Korzystając z długu zamiast z kapitału, zyski z rosnącej sprzedaży i rosnących zysków przepływają do mniejszej liczby akcjonariuszy, powiększając EPS.

Jak ocenić szansę

Teraz już wiesz, że za każdym razem, gdy słyszysz, że towar jest wyszydzany za posiadanie wysoki poziom zadłużenia, powinieneś pomyśleć: "To może być okazja!" Jeśli twoje badania dowodzą, że obawy o zadłużenie firmy są w najbliższym czasie możliwe, prawdopodobnie zyskasz, ponieważ firma zacznie wykorzystywać zwiększone zyski, aby odciąć swoje długi.

Dla indywidualnego inwestora poszukującego możliwości, należy zadbać o to, by przedsiębiorstwa o dużym zadłużeniu generowały duże przepływy pieniężne, aby pokryć roczne koszty odsetkowe i wszystkie płatności krótkoterminowe z tytułu pożyczek. Zobowiązania z tytułu zaciągniętych pożyczek krótkoterminowych określa się jako "bieżącą część zadłużenia długoterminowego" wyszczególnioną w informacji dodatkowej do sprawozdania finansowego spółki. Firmy są również zobowiązane do ujawnienia harmonogramu zapadalności ich długoterminowego zadłużenia. Dokładne zrozumienie, ile firma jest winna i kiedy musi spłacić swój dług, jest niezbędne, aby poznać ryzyko, na które narażasz się.

Pamiętaj, że to ryzykowne podejście działa tylko wtedy, gdy gospodarka jest stabilna lub rośnie. Ale jeśli gospodarka jest chwiejna lub ma zamiar udać się na południe, lepiej będzie, jeśli zrzucisz akcje o dużym obciążeniu długami.

[Aby dowiedzieć się więcej na temat wyceny spółek o dużym obciążeniu długami, kliknij tutaj, aby przeczytać o The One Kluczowe statystyki finansowe, które musisz znać]

Obraz artykułu: Królowa i żołnierz dzięki uprzejmości Ryana Gessnera za pośrednictwem Flickr.