Definicja i przykład skryptów dłużnych

Co to jest:

Skrypty dłużne to obligacje, które nie są zabezpieczone konkretnymi nieruchomościami lub zabezpieczeniami. Zamiast tego są popierani przez pełną wiarę i kredyt emitenta, a posiadacze obligacji mają ogólne roszczenie o aktywa, które nie są zadeklarowane do innego długu.

Jak to działa (Przykład):

Weźmy pod uwagę obligacje o wartości 100 milionów USD Wydanie przez firmę XYZ. Jeśli firma XYZ jest gotów zadeklarować posiadaczowi obligacji 100 milionów USD (to znaczy, niech obligatariusze dokonają zastawów na określonych aktywach, które mogą wykorzystać w przypadku niewykonania zobowiązania), dając im trochę dodatkowej pewności, że zostaną im zapłacone wówczas obligacje zostałyby uznane za sekurytyzowane lub zabezpieczone aktywami.

Jednakże, jeśli Spółka XYZ ma wyjątkowo dobrą zdolność kredytową (załóżmy, że ma znaczne przepływy pieniężne i nigdy nie zalegała z żadnym innym długiem), wówczas zastaw na aktywach o wartości 100 milionów USD (zwanych obciążeniem aktywów) może nie być konieczny, aby przyciągnąć inwestorów. Firma XYZ mogłaby zamiast tego emitować obligacje. Posiadacze obligacji XYZ Spółki mieliby roszczenia do aktywów, które nie zostały zastawione innym obligatariuszom. Jeśli więc firma XYZ ma aktywa o wartości 300 milionów USD, ale 100 milionów zostało zastawione w poprzedniej emisji obligacji, to posiadacze obligacji mogą zgłosić roszczenie do pozostałych 200 milionów USD aktywów w stanie zwłoki.

# - ad_banner - # Duża część zadłużenia przedsiębiorstw ma formę obligacji, ale rząd i jednostki rządowe emitują również obligacje (jednym z przykładów są skarbowe papiery wartościowe). Podobnie jak inne obligacje, inwestorzy mogą kupować obligacje za pośrednictwem brokerów. Skrypty dłużne są zwykle emitowane w tysiącach lub 10 000 USD o różnym terminie zapadalności.

Skrypty dłużne często zawierają kilka kluczowych przepisów mających na celu ochronę obligatariuszy. Po pierwsze, wielkość emisji obligacji zwykle ogranicza się do kwoty pierwotnej emisji, aby nie doprowadzić do nadmiernego wykupu emitenta przez spółkę i nie osłabić mocy istniejących obligatariuszy. Po drugie, "negatywna klauzula zastawu" uniemożliwia emitentom zastawianie aktywów na inne papiery wartościowe, jeśli mogłoby to zagrozić możliwości spłaty bieżącego dbi. Po trzecie, wiele paktów często wymaga od emitenta utrzymania pewnych wskaźników finansowych lub pracy w ramach pewnych limitów finansowych, które zmniejszają prawdopodobieństwo niewykonania zobowiązania (przymierza są powszechne w emisjach obligacji). Po czwarte, wiele dłużnych papierów wartościowych wymaga, aby emitent płacił odsetki obligatariuszom, zanim będzie mógł wypłacić dywidendę.

Dlaczego to ma znaczenie:

Ważne jest, aby pamiętać, że obligacje nie są zabezpieczone przez określone nieruchomości lub zabezpieczenia, mają ogólne roszczenie dotyczące aktywów i zysków emitenta. W związku z tym, jeżeli emitent miałby zlikwidować, posiadacze obligacji dłużnych mają roszczenie do aktywów, które nie zostały wyraźnie zastawione w celu zabezpieczenia innego długu. Jeśli nie ma zadeklarowanych aktywów lub nie ma zabezpieczonego długu, wówczas obligacje mają pierwsze roszczenie do wszystkich aktywów spółki - wraz z wszystkimi innymi generalnymi wierzycielami.

Firmy, które są wyjątkowo wiarygodne, często nie mają powodu, aby zastawiać określone aktywa w celu sprzedaży emisji obligacji, ponieważ nadal będą płacić stosunkowo niskie oprocentowanie. (Z tego powodu obligacje emitentów posiadających zdolność kredytową mogą czasami sprzedawać więcej niż obligacje zabezpieczone aktywami emitentów o mniejszej wiarygodności kredytowej.) Czasami emitenci również chcą pozostawić swoje aktywa nieobciążone, aby umożliwić przyszłe finansowanie.

Jednakże wyjątkowe Zdolność kredytowa nie jest powodem, dla którego niektóre spółki emitują obligacje. Jeżeli firma już zastawiła wszystkie swoje aktywa innym wierzycielom i nadal potrzebuje kapitału, może nie mieć innego wyjścia, jak spróbować sprzedać obligacje. W takich przypadkach obligacje są bardziej ryzykowne i zwykle znajdują się poniżej wszystkich zabezpieczonych długów, które spółka już wydała. Skrypty dłużne w tym przypadku zwykle oferują wyższe kupony, które przyciągają inwestorów.

Podporządkowane obligacje skarbowe są szczególnym rodzajem obligacji, które plasuje się po długu uprzywilejowanym, obligacjach zwykłych, a czasami nawet po pewnych generalnych wierzycielach. Niskie są na liście długów do zapłacenia, a zatem ich emitenci muszą oferować wyższe oprocentowanie, a nawet opcję zamiany na akcje w niektórych przypadkach.