Master Limited Partnerships - dla reszty z nas

Kapitalne spółki komandytowe. Termin brzmi trochę zastraszająco dla inwestora detalicznego. I są ku temu dobre powody - do których wejdziemy trochę. Ale oni też mają dużo do zrobienia - i zasługują na względy inwestorów, którzy chcą zwiększyć różnorodność swoich portfeli, lub znaleźć dochód ze zdradzieckiego, niskiego, ale rosnącego środowiska oprocentowania: Średnie kapitały z kapitańskich spółek komandytowych 6,7 procent w ciągu ostatniego roku - znacznie przewyższa zwroty z większości obligacji, hipotecznych, stałych rat, mediów i innych tradycyjnych źródeł dochodu.

Co to jest główna spółka komandytowa?

Główna spółka komandytowa jest po prostu spółką komandytową, która sprzedaje akcje na giełdzie.

Więc czym jest spółka komandytowa? Jest to rodzaj podmiotu z ograniczoną odpowiedzialnością, odrębnego od korporacji C - rodzaju firmy, z której wszyscy jesteśmy przyzwyczajeni na giełdach. Podobnie jak korporacje typu C, spółki komandytowe zapewniają ograniczoną ochronę przed wszystkimi pasywnymi inwestorami w spółce. Jeśli więc spółka komandytowa zbankrutuje, straty dla sponsorów finansowych są ograniczone do inwestycji w partnerstwo. Jednakże komplementariusz (y) - podmiot lub podmiot, który zarządza bieżącą działalnością spółki komandytowej - ponosi ciężar nieograniczonej odpowiedzialności. Partnerzy, którzy kupują udziały w wymianie i nie biorą udziału w prowadzeniu firmy? To są komandosi i cieszą się taką samą przewagą ograniczonej odpowiedzialności jak ludzie, którzy kupują udziały w korporacjach C przez giełdy.

W praktyce większość MLP jest zaangażowana w takie działania, jak wiercenie ropy naftowej i gazu, rurociągi i transport, produkcja energii, drewno i tym podobne. Ze względu na koncentrację energetyczną, skorzystały one całkiem sporo z niedawnego boomu energetycznego, wywołanego odkryciem nowych rezerw energetycznych, boom w produkcji ropy naftowej w Północnej Dakocie, rozbudowie rurociągu i ekspansji technologii szczelinowania.

Vive la (podatek) różnica!

Główną atrakcją MLP dla inwestorów o wyższych dochodach jest w szczególności szczególny sposób ich opodatkowania. Wielu czytelników będzie zaznajomionych z funduszami inwestycyjnymi na rynku nieruchomości lub funduszami REIT i specjalnym traktowaniem podatkowym, które otrzymują. MLP są opodatkowane w podobny sposób:

• Brak podatku dochodowego na poziomie korporacyjnym.
• W związku z tym nie ma problemu podwójnego opodatkowania dywidend, tak jak w przypadku akcji korporacyjnych C.
• Dywidendy przepływają do indywidualnych deklaracji podatkowych ograniczonych partnerów.
• Aby się zakwalifikować, 90 procent dochodu z kapitańskiej spółki komandytowej musi pochodzić z działalności w zakresie towarów, produkcji energii, zasobów naturalnych i powiązanych działań.

MLP mają jednak istotną przewagę podatkową nad REIT: Traktowanie strat. REIT to korporacje, a nie spółki. Nie mogą przekazywać strat akcjonariuszom. Ale jeśli MLP ma straty, może przekazać te straty swoim ograniczonym partnerom lub posiadaczom jednostek - umożliwiając im to potencjalnie anulować zyski gdzie indziej w swoich portfelach. (Nie chcesz tego robić zbyt często!) Lepiej jest być właścicielem opłacalnych MLP niż nierentownych, ale lepiej dla posiadacza jednostki niż mieć straty podatkowe, które nie zostaną wyeksportowane na poziomie indywidualnym, tak jak byłoby, gdyby straty zostały podjęte przez korporację jak REIT.)

Zbiór strat w MLP jest ściśle ograniczony przez zestaw reguł nazywanych regułami działania pasywnego. Obwiniajcie to na bandzie bogatych ludzi przed 1986 r., Którzy nadużyli koncepcji unikania podatków dochodowych poprzez tworzenie aktywów, by generować straty papieru - prawdziwa wersja tego, dlaczego nie możemy mieć miłych rzeczy.

Uwaga: Zyski i straty nie są jedyną rzeczą, którą partnerstwa przekazują do deklaracji podatkowych jednostek. Drugą rzeczą, która zostaje przekazana posiadaczom jednostek, jest bóle głowy. Z publicznie notowanymi korporacjami, dyrektor finansowy i wyszkolony personel księgowy zajmują się wszystkimi złożonymi kwestiami kodeksu podatkowego i obliczają podatki na poziomie korporacyjnym. W przypadku MLP nie ma podatku dochodowego od osób prawnych. Nie ma korporacji, która działałaby jak bufor. Tak więc wszystkie zawiłości podatku od odzysku amortyzacji i specjalnych właściwości podatkowych 1231 nieruchomości i dodatków do wyczerpania i całe dziewięć metrów przekazuje się bezpośrednio. Każde pole w formularzu K-1 będzie reprezentować inny rodzaj dochodu, zysku lub straty. To zależy od ciebie i twojego doradcy podatkowego. Robić nie spróbuj zrobić to sam!

Dodatkowo, inwestorzy mogą również czerpać korzyści ze szczególnego rodzaju podatkowego opodatkowania dla partnerów komandytowych: odroczenia podatku od części wypłaty dywidendy. Część dywidendy jest zazwyczaj klasyfikowana jako "zwrot kapitału". Oznacza to, że MLP zwraca część swojej pierwotnej inwestycji.

Ile zostało odroczone? Różni się to od MLP do MLP.

Połów: Wszelkie dywidendy, od których odroczono podatek dochodowy, należy odjąć od podstawy kosztu, co ostatecznie zwiększy podatki od zysków kapitałowych, które zapłacisz, gdy sprzedasz swoje zainteresowanie partnerstwem. Jednak niektóre z tych zysków - wszystko, co można przypisać odpisom amortyzacyjnym, zostanie opodatkowane jako zwykły dochód, a nie dywidendy lub zyski kapitałowe.

Mimo to, generalnie jest to niższa stawka podatkowa niż wynikałoby to z płacenia podatku dochodowego w postaci pełnej dywidendy - zwłaszcza w przypadku inwestycji zagranicznych.

Każdego roku, zwykle w lutym i marcu, posiadacze MLP otrzymują raport K-1 od swojego komplementariusza, z wyszczególnieniem dochodu z dywidend za ubiegły rok, w tym, ile tego dochodu kwalifikuje się do odroczenia podatku.

Czy mogę inwestować w MLP za pośrednictwem funduszy inwestycyjnych?

Tak, możesz! W rzeczywistości istnieje szereg zamkniętych funduszy, które koncentrują się na kapitańskich spółkach komandytowych. Jeśli jesteś twardym indeksem, możesz zajrzeć do Alerian MLP ETF (AMLP), który śledzi aleryjski indeks mistrzowskich spółek komandytowych. Ten fundusz ma wskaźnik kosztów na poziomie 0,85, ale koszty "innych wydatków", głównie odroczonego podatku dochodowego, stanowią koszty. Tak więc w zależności od tego, jak je pokroisz, wydatki mogą wynieść całkiem spory kawałek nawet z indeksowanego portfela. Obecnie fundusz dysponuje ciągłą dwunastomiesięczną stopą zwrotu na poziomie 6,15 procent.

Problem z indeksem Alerian jest w praktyce jeszcze trudniejszy. Ze względu na złożoną księgowość, aleryjski fundusz MLP ETF faktycznie przewyższył indeks benchmarku Alerian o ponad 10 procent w 2013 roku, a ponad 7 procent w ujęciu rocznym od początku!

Najwyraźniej podejście czysto indeksowe jest problematyczne na tym stosunkowo wąskim i niepłynnym rynku, ze skomplikowaną rachunkowością podatkową. Niektórzy twierdzą, że tradycyjny indeks ważony rynkiem powoduje problemy na stosunkowo niewielkich rynkach, takich jak MLP. Weźmy na przykład ETN dla Citigroup C-Track (MLPC). Ten fundusz nie jest czystym wskaźnikiem - menedżer uważa, że ​​istnieją problemy z czystym indeksowaniem ważonym kapitalem na mniejszych i mniej płynnych rynkach, a zamiast tego tworzy "indeks" oparty na kilku kluczowych nakładach - głównie niedawny rekord wzrost dywidendy i trendy w inwestycjach kapitałowych. Zespół zarządzający postrzega wzrost inwestycji kapitałowych jako bardzo optymistyczny znak, a także podwyżki dywidend. Do końca 2013 r. Pięcioletni bilans Millera / Howard Fundamental Index przewyższył indeks Alerian MLP o 35,24 do 29,55. Dla porównania indeks S & P 500 pozwoliłby inwestorom zdobyć 17,94 procent w tym samym okresie.

Możesz także skorzystać z czysto aktywnie zarządzanego funduszu, jeśli chcesz uzyskać natychmiastową dywersyfikację, którą możesz uzyskać za pośrednictwem funduszy inwestycyjnych - choć prawie wszystkie z nich będą skoncentrowane w około 25 największych kapitańskich spółkach komandytowych i silnie skoncentrowanych w ropie naftowej., gaz, rurociągi i inne zasoby naturalne. W ten sposób uzyskałbyś znacznie mniejszą dywersyfikację niż w przypadku funduszu inwestycyjnego.

Jedną z zalet korzystania z funduszy inwestycyjnych do posiadania MLP: Jeśli posiadasz aktywa w ramach IRA, twój IRA może być odpowiedzialny za specjalny rodzaj podatku zwanego niepowiązanym podatkiem dochodowym od działalności gospodarczej. Posiadanie aktywów w funduszu powierniczym może pomóc ci uniknąć tego konkretnego podatku. Minusem jest oczywiście to, że musisz zapłacić dodatkowy koszt w stosunku do funduszu, i oczywiście masz mniej kontroli niż gdybyś posiadał bezpośrednio kapitana spółki komandytowej.