Definicja daty połączenia i przykład

Co to jest:

A data połączenia to data, po której emitent obligacji może zrealizować żądanie spłaty obligacji.

Jak to działa (Przykład):

Obligacje płatne zwykle mają harmonogram rozmów. Jest to seria dat połączeń w dniu, w którym emitent może wykupić obligację po określonych cenach. Harmonogram połączeń można znaleźć w prospekcie emisyjnym obligacji.

Spójrzmy na przykład.

Załóżmy, że firma XYZ wyemituje obligację o oprocentowaniu 1 000 USD z 5-procentową stopą kuponową i datą zapadalności 31 grudnia 2015 r. data 1 stycznia 2014 r., a cena wywoławcza to 1 050 USD.

W zamian za uwzględnienie funkcji kupna, oprocentowanie 5% obligacji XYZ Spółki jest prawdopodobnie wyższe niż w przypadku innych emitentów o podobnym ryzyku i zapadalności na ich niewypłacalne obligacje. Ale w zamian, firma XYZ ma wbudowaną opcję refinansowania swojego długu, jeśli stopy procentowe spadną.

Teraz załóżmy, że pod koniec 2013 r. Stopy procentowe drastycznie spadły. 1 grudnia 2013 r. Spółka XYZ informuje swoich inwestorów obligacji, że wezwie 5% obligacji i wyemituje nowe 3% obligacji. Firma płaci inwestorom premię za połączenie w wysokości 50 USD za każdą obligację, a inwestorzy tracą około dwóch lat płatności odsetkowych w wysokości 5%.

Dlaczego to ma znaczenie:

Opcje połączeń wbudowanych sprawiają, że analiza obligacji jest znacznie bardziej skomplikowana, ponieważ wprowadzają dwie dodatkowe wymiary ryzyka dla posiadaczy obligacji. Po pierwsze, zwiększają ryzyko reinwestycji, ponieważ gdy stopy procentowe spadają, emitent obligacji jest bardziej skłonny do skorzystania z opcji kupna w celu refinansowania wyższego zadłużenia odsetkowego przy niższym długu odsetkowym. Pozostawia to inwestorowi środki pieniężne, które muszą zostać ponownie zainwestowane po obowiązującej niższej rynkowej stopie procentowej.

Po drugie, opcje kupna ograniczają potencjalną aprecjację ceny obligacji, ponieważ gdy stopy procentowe spadną, rynek zakłada, że ​​obligacja zostanie wezwana po cenie wywoławczej, a cena nie przekroczy ceny połączenia. W związku z tym faktyczna rentowność obligacji wywoływalnej (zwana "yield to call") jest prawie zawsze niższa niż jej rentowność do dojrzałości.

[Kliknij tutaj, aby skorzystać z naszego Kalkulatora Rentowności i Kalkulacji Rentowności.]

Ze względu na to, że rezerwy na połączenia stawiają inwestorów w gorszej sytuacji, obligacje z rezerwami na połączenia są zwykle warte mniej niż niewypłacalne obligacje na tych samych warunkach. Aby zachęcić inwestorów do zakupu, firmy muszą oferować wyższe oprocentowanie kuponów od obligacji do spłaty