Trzy rzeczy, których nauczyłem się z rocznego listu Warrena Buffetta |

W ostatnich latach wydawało się, że Warren Buffett dryfuje z korzeniami. Legendarny inwestor jest najbardziej znanym uczniem Benjamina Grahama, którego metodologia skupiała się na poszukiwaniu firm o wyraźnej wartości materialnej, albo w formie solidnego bilansu, albo niedocenianego kapitału własnego w swojej marce.

[InvestingAnswers Feature: Benjamin Graham - Ojciec wartości inwestujących]

Ale ostatnio Buffett zaczął wyglądać jak wielu innych menedżerów portfela, zmieniając się w akcje wysokiego wzrostu i co wydawało się ryzykownym zakładem na gospodarkę. Niekoniecznie wydawał się skłonny do utrzymywania zapasów na długi dystans i tasował kilka pozycji z relatywnie wysokim stopniem częstotliwości. Kiedy kupił ryzykowne, ale potencjalnie lukratywne, specjalne inwestycje od Goldman Sachs (NYSE: GS) w szczytowym momencie kryzysu finansowego, Buffett, którego kiedyś znaliśmy, najwyraźniej naprawdę zmienił swoje pasy. (Stawka Goldman jest teraz warta ponad 5 miliardów dolarów i prawdopodobnie zostanie wykupiona przez Goldmana w najbliższych kwartałach.)

Nie można go za to winić. Inwestowanie w wartości nie było tak opłacalne jak w poprzednich dekadach, a Buffett po prostu nauczył się "pokonać rynek we własnej grze". Uznanie dla niego za wykazanie elastyczności w dostosowaniu się do zmieniających się warunków rynkowych.

Ale co mamy zrobić z jego najnowszymi posunięciami i najnowszym dorocznym przesłaniem? Dokładna lektura pokazuje inwestora, który w wieku 80 lat wciąż zmienia narzędzia w razie potrzeby. Dał jednak również do zrozumienia, że ​​może po raz kolejny podnosić swoje stare podejście do wartości.

1. Byczy - z ograniczeniami

Nie popełnij błędu, Buffett jest optymistyczny w USA. Uważa, że ​​rodząca się ekspansja gospodarcza po prostu nabrała rozpędu, aw swoim corocznym komunikacie dla inwestorów zauważa, że ​​"pieniądze zawsze będą płynąć ku sposobności, a w Ameryce jest ich mnóstwo". Jest także mniej zaniepokojony niż inni, że utrzymujący się deficyt handlowy i budżetowy będą miały rujnujące konsekwencje.

Ale to nie to samo, co twierdzenie, że rynek wygląda atrakcyjnie. W końcu zapasy podwoiły się od najniższych poziomów z marca 2009 r., A każdy, kto był na rynku od dziesięcioleci, musi myśleć o zaksięgowaniu zysków, gdy na rynku rozpoczyna się wściekły wiec w krótkim czasie. Najwyraźniejszy znak wszelkich obaw, że ostatnie kroki faza rynkowa może go niepokoić: Buffett sprzedaje akcje, ale odmawia reinwestowania tych zysków gdzie indziej. Jego firma Berkshire Hathaway (NYSE: BRK-A) ma teraz spore 38 miliardów dolarów w gotówce (stan na koniec 2010 r.)

Ale nie ma żadnego wskazania, że ​​Buffett ma ochotę sprzedać z dowolnych pozycji, które wciąż wyglądają jak gra o prawdziwej wartości. A firmy, które są w 100% własnością Berkshire, prawdopodobnie nigdzie się nie wybierają. Na przykład firma GEICO, należąca do firmy Berkshire, jest inwestycją, która stale się utrzymuje. Z roku na rok GEICO wyrzuca ogromne przepływy pieniężne i trudno to zauważyć, ponieważ GEICO działa w oligopolistycznym przemyśle, który ma poważne bariery wejścia. Właściciel firmy GEICO w Berkshire prawdopodobnie przetrwa czas Buffetta na Ziemi.

Co zrobi z 38 miliardami dolarów w gotówce siedząc bezczynnie w książkach Berkshire? Jedną z opcji jest oczekiwanie na duży zwrot na rynku, tak aby wartość grała za sprawą znacznie niższych cen. Ale jego przewrotność na amerykańskiej gospodarce zdaje się wskazywać, że nie spodziewa się, że stanie się to w najbliższym czasie.

Drugą opcją jest poszukiwanie możliwości znalezienia solidnych firm, które są źle wycenione w stosunku do długoterminowych przepływów pieniężnych. Taka była logika jego ogromnej 26 miliardów dolarów inwestycji w Burlington Northern Santa Fe Railroad w listopadzie 2009 roku. Przeprowadzka Berkshire w celu przejęcia Burlington była oparta na analizie trendów przemysłowych i gospodarczych. Buffett uważa, że ​​koleje mają nieodłączną przewagę nad kierowcami ciężarówek i uważa, że ​​będą mieli szeroką fosę w przyszłości.

Burlington już teraz znacznie zwiększa całkowite przepływy gotówkowe Berkshire i prawdopodobnie będzie to robił przez wiele lat. Oczywiście, jest mniej dużych ryb, które są wielkości Burlington Northern, ale jeśli ktoś może je znaleźć, Buffett może. W swoim rocznym komunikacie, Buffett nieśmiało zauważył, że Berkshire szuka nowych mega-transakcji. Powiedział: "Nasz dział słoni został przeładowany, a mój palec spustowy swędzi."

# - ad_banner_2- # 2. Ogniste jajko gniazdowe i widok 10.000 stóp

Jeśli chcesz zainwestować jak Buffett, musisz spojrzeć na przemysł z widoku ponad 10 000 stóp. Wielkie, długoterminowe zakłady, takie jak Burlington Northern, są cechą charakterystyczną podejścia do tworzenia wartości przez Buffetta, a Buffett może rzeczywiście wrócić do swoich korzeni wartości. W swoim rocznym raporcie zauważył, że zawsze szuka prostych, zrozumiałych przedsiębiorstw, które nie mają długów i wyrzucają ogromne i stałe kwoty przepływów pieniężnych.

W ciągu kilku miesięcy interesujące będzie ćwierć przesuwa się, aby zobaczyć, co robi ze wszystkimi gotówką. Czy ponownie wykorzysta fundusze na tradycyjne inwestycje giełdowe? Czy też będzie cierpliwie czekał na kilka kwartałów - lub więcej - na polowanie na dużą grę, której coraz częściej woli?

Jedna rzecz, którą należy zwrócić uwagę, jeśli jesteś udziałowcem w Berkshire Hathaway: być może zauważyłeś, że akcje mają lżejsze rajdy rynkowe. Baza aktywów jest źle przystosowana do konkurowania z czystym wzrostem zapasów. Ale powinieneś czerpać radość z tego, że portfolio firmy składa się ze zdrowego zestawu stabilnych elektrowni przepływów pieniężnych. W świetle ciągle rosnących rynków akcji i wciąż niepewnych perspektyw gospodarczych w Stanach Zjednoczonych, to miłe miejsce.

3. Przygotowanie do świata po bufecie

Buffett skończył 80 lat w sierpniu zeszłego roku, a czytelnicy jego corocznego przesłania zawsze szukają wglądu w to, kto zastąpi go jako szefa Berkshire Hathaway (już powiedział, że jego rola będzie podzielona pomiędzy kilku dyrektorów - aby dowiedzieć się więcej, sprawdź Happy Birthday, Warren Buffett … Czy odpowiesz na jedno pytanie w czyimś umyśle?).

Niektórzy spekulują, że kiedy odsunie się na bok, akcje Berkshire Hathaway stracą swój blask. Może rzeczywiście wystąpić reakcja odruchowa, ale taki ruch byłby krótkotrwały. A to dlatego, że każdy, kto zastąpi Buffetta, po prostu powtórzy podejście, które ustanowił pół wieku temu. W tym momencie "kult Warrena" został zinstytucjonalizowany w DNA Berkshire Hathaway.