Definicja plonowania i przykład

Co to jest:

Spalanie jest nielegalną praktyką nadmiernego znakowania obligacji komunalnych i / lub skarbowych w celu aby ukończyć emisję obligacji.

Jak to działa (Przykład):

Załóżmy, że stopy procentowe spadły, a City XYZ chce refinansować niektóre zaległe obligacje komunalne. Po pierwsze, miasto XYZ zatrudnia ubezpieczyciela (zazwyczaj dział będący częścią znacznie większej instytucji finansowej, na przykład banku inwestycyjnego), który zajmuje się logistyką, zgodnością i zadaniami administracyjnymi związanymi z ofertą.

Jednym z tych zadań jest zwany "refundacją z góry", zgodnie z którym City XYZ inwestuje wpływy z nowych obligacji w US Treasurys z zamiarem wykorzystania Treasurys do spłaty starych obligacji w przyszłości. (Gminy nie zawsze mogą spłacać swoje obligacje wedle woli, czasami ograniczenia w umowach obligacyjnych oznaczają, że muszą czekać na faktyczne wysłanie czeków.) Subemitent kupuje Treasurys w imieniu City XYZ i ten portfel Treasury nazywa się teraz " portfel depozytowy. "

Rząd federalny nie opodatkowuje gmin za odsetki płacone od obligacji komunalnych. Aby jednak zrekompensować utracone dochody, ogranicza ona kwotę, którą City XYZ może zarobić na swoim portfelu Treasurys, do wysokości zysku nowych obligacji komunalnych. Biorąc pod uwagę, że Treasurys zwykle generuje więcej niż obligacje komunalne, może to stanowić problem dla City XYZ i dla gwaranta, który próbuje zawrzeć umowę.

Tu dochodzi do odwrotnej zależności między stopami kuponów a cenami obligacji. aby zachować zgodność z zasadą, że zysk z portfela escrow nie może przekroczyć rentowności nowych obligacji City XYZ, subemitent kupuje Treasurys w imieniu City XYZ, gwałtownie podbija cenę i sprzedaje Treasurys po zawyżonej cenie do funduszu depozytowego City XYZ. Ponieważ ubezpieczyciel sztucznie podnosi cenę obligacji, wydajność znacznie spada. Tak więc ubezpieczyciel nielegalnie spala rentowność do poziomu, który wydaje się zgodny z prawem federalnym, przy jednoczesnym znacznym zysku dla siebie.

Dlaczego to ma znaczenie:

Spalanie przekazuje pieniądze ubezpieczycielom na koszt Skarbu USA i zagraża zwolnieniu z podatku statusu odsetek wypłacanych posiadaczom obligacji komunalnych (aw niektórych przypadkach gminom) związanych z praktyką. SEC ścigała dziesiątki banków inwestycyjnych i instytucji finansowych za tę praktykę i nałożyła na nie setki milionów dolarów.