Definicja współczynnika przekazywania i przykład |

Co to jest:

Zazwyczaj zarezerwowane dla dyskusji na temat Treasuries, Współczynnik przekazywania (zwany również < zysk na przyszłość) to teoretyczny, oczekiwany zysk z obligacji za kilka miesięcy lub lat.

Jak to działa (Przykład):

Krzywa dochodowości dyktuje dzisiejsze ceny obligacji i dzisiejszą obligację ceny powinny być, ale może również wywnioskować, co rynek uważa jutro stopy procentowe na obligacje skarbowe o różnym terminie zapadalności. Załóżmy na przykład, że otrzymujesz pieniądze, które chciałbyś wykorzystać na rachunek za naukę, o którym wiesz, że przyjdzie dokładnie za rok. Jeśli zainwestujesz pieniądze w obligacje skarbowe, aby zachować bezpieczeństwo i płynność, nadal masz dwie możliwości: możesz kupić T-Bill, który dojrzeje w ciągu jednego roku, lub możesz kupić T-Bill, który dojrzewa za sześć miesięcy, a następnie kupić kolejny sześciomiesięczny T-Bill, gdy pierwszy dojrzeje.

Jeśli obie opcje wygenerują taki sam wynik, prawdopodobnie pozostaniesz obojętny i pójdziesz z czymkolwiek najłatwiejszym. Ale może stopy będą wyższe za sześć miesięcy. Jeśli tak, zarabiałbyś więcej, kupując sześciomiesięczny T-Bill i przerzucając go na kolejny sześciomiesięczny T-Bill, aby wykorzystać te potencjalnie wyższe stawki. A może stawki będą niższe, a zarobisz więcej pieniędzy, które będą teraz blokować twoje pieniądze przez cały rok. Tak więc prawdziwe pytanie brzmi: ile sześciomiesięczna T-Bill będzie kosztować za sześć miesięcy? To znaczy, jaka jest stopa procentowa w tym sześciomiesięcznym T-Bill?

Odpowiedź nie jest jasna. W końcu, patrząc po prostu na gazetę lub online, możesz dowiedzieć się, ile wynosi obecnie roczny T-Bill, i możesz dowiedzieć się, ile wynosi obecnie sześciomiesięczny T-Bill. Ale nie ma sposobu, aby powiedzieć na pewno, co sześć miesięcy T-Bill ustąpi w ciągu sześciu miesięcy. Istnieje jednak sposób, aby określić, czego oczekuje rynek, a mianowicie przez obliczanie kursów terminowych.

Matematycznie, kurs terminowy jest kursem, w którym nie będzie pan obojętny na dwie alternatywy w naszym przykładzie. Innymi słowy, jeśli właśnie kupiłeś roczny Skarbnik, który, jak wiesz z gazety, obecnie wynosi 3%, możesz łatwo obliczyć cenę tego T-Bill:

100 USD / (1 + 0,015) ² = 97,09 $

Więc wiesz, że jeśli zainwestujesz 97,09 $ dzisiaj, będziesz mieć 100 $, których potrzebujesz w ciągu roku.

Teraz, ile musisz zainwestować, jeśli kupisz sześciomiesięczny T-Bill, a następnie reinwestować go po sześciu miesiącach w inny T-Bill? Nie wiesz na pewno, jeśli nie wiesz, ile zarobi ten drugi sześciomiesięczny T-Bill. Jeśli roczny zysk z zakupionego dzisiaj sześciomiesięcznego T-Bill wynosi 2%, czyli 1% w ujęciu półrocznym, to cena za zakup jednego sześciomiesięcznego T-Bill dzisiaj, a następnie przeniesienie go na kolejny sześciomiesięczny T-Bill byłaby:

Wymagane inwestycje = 100 USD / ((1 + 0,01) (1 + f))

Gdzie f to kurs terminowy - stawka sześciomiesięcznego T-Bill za sześć miesięcy od teraz.

Abyś był obojętny wobec swoich dwóch alternatyw, musiałbyś być pewien, że zainwestowanie 97,09 $ w obu scenariuszach wygenerowałoby 100 $, których potrzebujesz w ciągu roku. Zatem zwroty z obu inwestycji muszą być równe

Oznacza to

100 USD / (1 + 0,015) ² = 100 USD / ((1 + 0,01) (1 + f))

lub

97,06617 $ 100 / ((1 + 0,01) (1 + f))

Jaka jest stawka, która sprawia, że ​​te inwestycje są równe? Musimy rozwiązać dla f:

f = ((1 +.015) ² / (1 +.01)) - 1 = 2,00% przez sześć miesięcy lub 4,00% przez jeden rok.

Kurs terminowy wynosi 4% rocznie. W ten sposób wiemy, że rynek uważa dziś, że sześciomiesięczny T-Bill będzie przynosił 4% rocznie w ciągu sześciu miesięcy. Jeśli więc zdecydujesz się kupić sześciomiesięczny rachunek i reinwestować wpływy w kolejny sześciomiesięczny T-Bill, ten drugi T-Bill będzie musiał osiągnąć roczny dochód w wysokości 4%, abyś był obojętny, robiąc to i sprawiedliwie. zakup jednorocznego bonu o stałej stopie procentowej. Teraz pytanie brzmi, czy myślisz, że masz zamiar dostać 4%?

Dlaczego to ma znaczenie:

Stawki Forward są zasadniczo oczekiwaniami rynku dla przyszłych stóp procentowych. Jeżeli inwestor uważa, że ​​stopy procentowe będą faktycznie wyższe lub niższe od oczekiwanych, może to stanowić okazję inwestycyjną. Podobnie wskaźniki terminowe służą jako wskaźniki ekonomiczne, informujące inwestorów, czy rynek oczekuje mniej więcej wszystkich czynników, które korelują ze stopami procentowymi.

Jeśli istnieje coś, czego można się nauczyć z kursów terminowych, to jest to, że są one pierwszymi ilustracjami, jak stopy procentowe wiążą się w całym spektrum. Stawki Forward mogą być obliczane dalej w przyszłości niż tylko sześć miesięcy. To tylko kwestia matematyki. Na przykład inwestor może obliczyć trzyletnią dorozumianą kurs terminowy za cztery lata, siedmioletnią, domniemaną stawkę za dwa lata, itd.