Elektroniczne papiery wartościowe (ELKS) Definicja i przykład |
Arkusz zleceń na GPW. Dlaczego ceny akcji się zmieniają? |#10 Kurs AKCJI
Spisu treści:
Co to jest:
Jak wskazuje nazwa, powiązane z akcjami papiery wartościowe (ELKS) to hybrydowe dłużne papiery wartościowe, których zwrot jest związany z podstawowym kapitałem własnym (zwykle stanem zapasów). ELKS płaci wyższą rentę niż podstawowe zabezpieczenia i generalnie dojrzewają w ciągu jednego roku. W terminie zapadalności te papiery wartościowe spowodują spłatę pierwotnej kwoty głównej lub gdy powiązany kapitał spadnie poniżej wcześniej ustalonej ceny, wówczas ELKS przekształci się w akcje bazowego papieru wartościowego.
Jak to działa (Przykład):
Jedną z najbardziej wyróżniających cech ELKS jest to, że wielkość i charakter spłaty kapitału determinowana jest przez powiązaną cenę akcji. Na przykład, jeśli akcje Spółki XYZ wynosiły 10 USD za akcję w momencie emisji ELKS, inwestorzy ELKS otrzymają zwrot kapitału w gotówce tylko wtedy, gdy cena akcji Spółki XYZ wzrośnie powyżej, powiedzmy, 80% z 10 USD na akcję (lub 8 USD w tym przypadku).), podczas gdy ELKS są znakomite. Jeśli cena akcji spółki XYZ spadnie poniżej 8 USD w dowolnym momencie w okresie obowiązywania ELKS, wówczas inwestorzy otrzymują określoną z góry liczbę akcji XYZ Spółki (na przykład jedną czwartą udziału Spółki XYZ za każde posiadane przez siebie ELKS), zamiast gotówka, gdy ELKS dojrzeje. Wartość udziałów XYZ, które otrzymuje inwestor w terminie zapadalności, może być mniejsza lub równa wartości początkowej zainwestowanego przez inwestora.
Inwestorzy finansowi, tacy jak ELKS, ze względu na duże wypłaty dokonane w porównaniu z podstawowymi zabezpieczeniami. Papiery wartościowe zwykle dokonują dwóch wcześniej określonych płatności przed terminem zapadalności.
ELKS ma dwie korzyści podatkowe. Po pierwsze, część płatności kuponowych jest zwykle traktowana jako płatność premii opcyjnej zamiast dochodu z odsetek, co oznacza, że inwestorzy nie muszą zgłaszać tych części płatności jako dochodu, dopóki ELKS nie dojrzeje. Po drugie, jeżeli inwestor otrzymuje zapasy, a nie gotówkę, gdy ELKS dojrzewa, wówczas ta część płatności związanej z premią opcyjną zmniejsza zapasy inwestora i nie jest uwzględniona w przychodach.
Kolejną cechą wyróżniającą jest to, że ELKS jest zarejestrowana znak towarowy Citigroup Funding, Inc., ponieważ Citigroup jest faktycznie emitentem ELKS. Są to niezabezpieczone zobowiązania dłużne Citigroup Funding, Inc., a nie bazowy emitent papierów wartościowych, a Citigroup gwarantuje płatności odsetkowe i kapitałowe, a nie wystawcę papierów wartościowych. Citigroup wymienia swoje ELKS na głównych giełdach, co zapewnia im pewien poziom płynności. Oznacza to jednak również, że ELKS może handlować po cenach poniżej ich pierwotnej ceny emisyjnej.
Dlaczego to ma znaczenie:
Podobnie jak obligacje zamienne, ELKS to hybrydowe papiery wartościowe; oznacza to, że mają one cechy zarówno akcji, jak i obligacji. Jednak przy obligacjach zamiennych obligacje obligatariuszy mogą uczestniczyć w aprecjacji cen akcji spółki, ponieważ im wyższa wartość rynkowa akcji bazowych, tym bardziej obligacja obraca się jak akcje. Ale ta pozytywna strona jest ograniczona przez ELKS; inwestor zamiast tego po prostu zbiera swoje odsetki i otrzymuje przywilej otrzymania swojego kapitału z powrotem w gotówce, gdy ELKS dojrzeje. Zatem jego zwrot jest ograniczony do stopy kuponu.
Podobnie, posiadacze obligacji zamiennych są w pewnym stopniu chronieni przed gwałtownymi spadkami cen akcji: w tym czasie wciąż otrzymują odsetki i główne płatności i mają pierwszeństwo przed akcjonariuszami spółki. Ale ELKS nie oferuje tej głównej ochrony. Jeśli cena akcji bazowej spadnie, inwestor może teoretycznie otrzymać kupę bezwartościowych zapasów zamiast spłaty rat kapitałowych. Ponadto, ponieważ Citigroup jest emitentem, zdolność i chęć spłaty długu spoczywa na Citigroup, a nie na emitencie akcji bazowych (chociaż Citigroup jest bardziej wiarygodna niż niektórzy z emitentów papierów wartościowych). W ten sposób ELKS usuwa jednego z najbardziej podstawowych emitentów papierów wartościowych, które dają inwestorom - obietnicę spłaty głównej. Ryzyko to jest przede wszystkim dlatego, że ELKS zwykle płaci wyższe stałe kupony niż podobne zadłużenie zamienne i zwykle generują więcej niż akcje, na których są oparte.
