Jedna z najlepszych klas aktywów, o których nigdy nie słyszałeś

Autorzy: Eric Mancini, CFP

Dowiedz się więcej o Eric na Investmentmatome's Zapytaj doradcę

Jeśli martwisz się o giełdę, która osiąga najwyższe poziomy notowań i rentowności obligacji, to pomimo tego, że w porównaniu z rokiem ubiegłym nadal jest bardzo nisko, skąd inwestujesz? To jest to samo pytanie, które zadaliśmy wszystkim naszym klientom. Prawdę mówiąc, praktycznie każdy klient zachowa znaczną ekspozycję na wybrane akcje i obligacje w zależności od ich tolerancji na ryzyko i celów, ale ostatnie wyceny i rentowności skłoniły nas do przeanalizowania alternatywnych inwestycji.

Ten obszar "alternatyw" jest szeroko zdefiniowany i tajemniczy dla wielu inwestorów, a nawet dużej liczby doradców. Większość przebadanych przez nas alternatyw nie przyniosła żadnych rzeczywistych korzyści w zakresie dywersyfikacji ani nie przyniosła takich korzyści w porównaniu z pewną kombinacją tradycyjnych klas aktywów, a większość z nich miała nijaki profil zwrotu. Ponadto prawie wszystkie z nich miały bardzo wysokie opłaty.

Jedna klasa aktywów, która zrobiła wrażenie, jest mało znana, ale uważamy, że ma znaczny potencjał zwrotu i dywersyfikacji. Ta klasa aktywów nie uległa zmianie w czasie awarii w 2008 roku i nie ma związku z polityką Fed, gospodarką ani stopami procentowymi. Ponadto ma historyczne (i oczekiwane) długoterminowe średnie roczne stopy zwrotu w wysokości od 5% do 10%. Jest to kombinacja, która jest niezwykle trudna do znalezienia, ale "ubezpieczenia powiązane" wydają się pasować do rachunku.

Ubezpieczeniowe papiery wartościowe występują w dwóch postaciach, "obligacjach katastroficznych" i "udziale kwotowym".

Więzy katastroficzne są to krótkoterminowe obligacje o zmiennym oprocentowaniu (1-2 lata), wyemitowane przez rządy lub firmy ubezpieczeniowe, które starają się usunąć ryzyko klęsk żywiołowych "poza swoją księgą". W zamian za zaakceptowanie tego ryzyka oferują konkurencyjne stopy zwrotu (średnia 5% - 7% rocznie), które są odporne na ryzyko stopy procentowej i ryzyko kredytowe. Jedynym czynnikiem, który spowoduje utratę kapitału, jest klęska żywiołowa, która powoduje określony poziom podlegających ubezpieczeniu strat. To oczywiście nie ma związku z niczym, tylko z pogodą.

Udział przydziału jest faktycznym wycinkiem działalności firmy ubezpieczeniowej (składki przychodzące minus straty wychodzące). Ten rodzaj zabezpieczenia ma wyższy oczekiwany zysk niż obligacje katastroficzne (średnie zwroty w wysokości 7% - 10% rocznie), ale przy wyższym poziomie ryzyka indywidualnie. Jednak jeśli skompilujesz w dużym stopniu zdywersyfikowany koszyk tych akcji, możesz znacznie zmniejszyć ryzyko. Dokładnie to robimy (inwestując w 10-15 unikalnych udziałów kwotowych), które obejmują ryzyko związane z anulowaniem Super bowl, satelitami, klęskami żywiołowymi, pandemiami, ryzykiem związanym z rolnictwem, morzem i podróżami w powietrzu.

Podczas gdy typowy inwestor charakteryzuje się znaczną ekspozycją na ryzyko "giełdowe / ekonomiczne", a niektórzy mają dużą ekspozycję na ryzyko stopy procentowej, bardzo niewiele osób ma kontakt z "ryzykiem ubezpieczeniowym". Wprowadzenie tego innego rodzaju ryzyka, które nie jest skorelowane z ryzykiem ekonomicznym lub stopy procentowej, ma ogromną przewagę nad ryzykiem i zwrotem całego portfela.

Jednak żadna kategoria aktywów nie jest idealna, więc wszyscy inwestorzy powinni mieć świadomość kilku ważnych obaw związanych z tymi inwestycjami.

• All-Or-Nothing Payoff: W przypadku obligacji katastroficznych zdecydowana większość będzie propozycją wszystkiego lub nic, jeśli chodzi o wypłatę. Jeśli wyzwalacze obligacji nie zostaną spełnione, inwestor (w zdecydowanej większości przypadków) otrzyma 100% kwoty swojego kapitału zwróconego wraz z odsetkami, ale jeśli wystąpi zdarzenie wyzwalające, inwestor najprawdopodobniej straci 100% swojego kapitału. To sprawia, że ​​trzymanie każdego 1 wiązania jest wyjątkowo ryzykowne i niewskazane. Dlatego trzymamy fundusz posiadający wiele zdywersyfikowanych obligacji, więc jeśli jakieś 1 zabezpieczenie wyzwoli, będzie miało niewielki wpływ na wszystkich.
• Modelowanie ryzyka: Zarówno w przypadku udziału kwotowego, jak i obligacji katastroficznych modelowanie klimatu / pogody, które "tworzy" uzgodnione bazowe wskaźniki zwrotu z inwestycji / ryzyka, nie jest doskonałe i ma charakter długoterminowy. To, co ta kombinacja tworzy w krótkim okresie, to wyniki, które odbiegają w dużej mierze od wyników modelowanych długoterminowo. Modelowanie staje się coraz lepsze, i znowu, jeśli posiadasz wystarczająco zróżnicowane inwestycje, ryzyko niewłaściwego modelowania dowolnego zdarzenia jest znacznie złagodzone.
• Ograniczona płynność: Płynność jest większym problemem z udziałem kwot niż obligacje katastroficzne, ponieważ utrzymujemy obligacje katastroficzne poprzez normalny fundusz inwestycyjny otwarty, który możemy sprzedać w dowolnym momencie. Mimo że nasz udział kwotowy będzie również utrzymywany przez fundusz otwarty, będzie on dysponował jedynie kwartalną płynnością, ponieważ sam udział kwotowy ma niewielką przejściową płynność. Jeżeli zakup czasu na zainwestowane środki powinien wynosić nie mniej niż 3-5 lat, ponieważ ważne jest, aby przejść przez pełny cykl ubezpieczenia.

Przeniesiemy około 10% większości portfela naszych klientów do klasy aktywów, przy czym alokacja będzie pochodzić zarówno z akcji, jak i stałego dochodu w ciągu następnego miesiąca.