Definicja i przykład Z-Bond |

Co to jest:

A Z-bond to obligacja reprezentująca ostatnią transzę obligacja oparta na płatnościach z bazowych papierów wartościowych.

Jak to działa (Przykład):

Aby zrozumieć, jak działają obligacje typu Z, ważne jest, aby zrozumieć, w jaki sposób są tworzone. Załóżmy, że chcesz kupić dom, a więc otrzymujesz kredyt hipoteczny od XYZ Bank. XYZ Bank przelał pieniądze na twoje konto, a ty zgadzasz się spłacić pieniądze zgodnie z ustalonym harmonogramem. XYZ Bank (który może również być zarządcą, kasą kredytową lub innym inicjatorem) może następnie wybrać hipotekę w swoim portfelu (tj. Po prostu zebrać odsetki i płatności główne w ciągu najbliższych kilku lat) lub sprzedać ją.

Jeśli XYZ Bank sprzedaje kredyt hipoteczny, otrzymuje gotówkę na zaciągnięcie innych pożyczek. Załóżmy więc, że XYZ Bank sprzedaje kredyt hipoteczny firmie ABC, która może być instytucją rządową, quasi-rządową lub prywatną. Firma ABC grupuje kredyty hipoteczne za pomocą podobnych kredytów hipotecznych, które już nabyła (nazywanych "łączeniem" kredytów hipotecznych). Hipoteki w puli mają wspólne cechy (tj. Podobne stopy procentowe, terminy zapadalności itp.).

ABC Company sprzedaje następnie papiery wartościowe reprezentujące udziały w puli hipotek, których hipoteki stanowią niewielką część (zwaną sekurytyzacją). basen). Sprzedaje te (MBS zabezpieczone hipotecznie) MBS inwestorom na otwartym rynku. Po dokonaniu miesięcznej spłaty kredytu hipotecznego na XYZ Bank, XYZ Bank utrzymuje opłatę lub spread i wysyła resztę płatności do ABC Company. Firma ABC z kolei pobiera opłatę i przekazuje to, co pozostało z kwoty głównej i wypłaty odsetek inwestorom, którzy posiadają MBS (ABC Company zatrudnia centralnego agenta płatniczego, aby wykonać to administracyjnie).

Inwestorzy, którzy kupują obligacje początkowe otrzymywanie płatności odsetkowych i kapitałowych dopiero po wypłaceniu wszystkich pozostałych transz. Obligacje te mogą mieć terminy zapadalności do 20 lat lub dłużej. Odsetki są naliczane od tych obligacji, ale żadne płatności gotówkowe nie są dokonywane do czasu przejścia na inne transze.

Dlaczego to ma znaczenie:

Z-obligacje są najbardziej ryzykownym MBS, ponieważ inwestorzy nie otrzymują gotówki przez dłuższy czas i w ten sposób może być bardziej prawdopodobne, że pozostanie z workiem, jeśli podstawowe kredyty hipoteczne nie zostaną spłacone. Obecność obligacji Z sprawia jednak, że transze wyższego szczebla są bardziej bezpieczne - przecież te transze (i ich inwestorzy) otrzymują najpierw płatności z tytułu obligacji Z. Jedną z korzyści jest jednak to, że posiadacz obligacji Z-Z wiąże się z ryzykiem ponownej inwestycji - nadal będzie naliczał odsetki według stopy procentowej obowiązującej na okres obowiązywania obligacji (nawet jeśli żadne płatności gotówkowe nie mogą pojawić się natychmiastowo).).

Dla inwestorów, MBS jest bardzo podobny do obligacji. Większość oferuje dochód półroczny lub miesięczny, a ta częstotliwość płatności zwiększa łączone efekty reinwestycji. Należy jednak zauważyć, że płatności stanowiące część odsetek i część kapitału mogą być niekorzystne dla niektórych inwestorów, ponieważ przy każdym spadku stanu zaległego kapitału występuje odpowiednie zmniejszenie kwoty odsetek. Na przykład, jeśli Ginnie Mae o wartości 50 000 $ z kuponem 5% zapłaciłoby 20,33 $ (50 000 $ x 5,05 / 12) odsetek miesięcznie, ale może również zapłacić 100 USD w ratach. Oznacza to, że tylko 49.900 $ zarobi zainteresowanie w przyszłym miesiącu, a do końca roku może być tylko 48 800 $ zysku. Zwrot kapitału może się również różnić w zależności od tego, jak szybko spłacane są podstawowe kredyty hipoteczne.

Ryzyko przedpłaty jest dużym problemem dla inwestorów MBS. Kiedy ludzie przenoszą się, na przykład, sprzedają swoje domy, spłacają kredyty hipoteczne z wpływów i kupują nowe domy z nowymi hipotekami. Gdy spadają stopy procentowe, wielu właścicieli domów refinansuje swoje kredyty hipoteczne, co oznacza, że ​​uzyskują nowe, niższe stawki kredytów hipotecznych i spłacają swoje wyższe stawki kredytów hipotecznych z wpływów. Podobnie jak obligacje, zmiany stóp procentowych wpływają na ceny MBS, ale zmiana jest dodatkowo zaostrzona przez fakt, że inwestorzy MBS są bardziej skłonni do wczesnego odzyskania swojego kapitału. Być może będą musieli reinwestować tego kapitału po stawkach poniżej tego, co ich MBS otrzymywały.