Definicja pasywności i przykład

Co to jest:

Dopasowanie do zobowiązań to strategia inwestycyjna dla inwestorów, którzy muszą sfinansować serię przyszłych zobowiązań.

Jak to działa (Przykład):

Strategie kupowania i indeksowania mają na celu generowanie stałych stóp zwrotu w portfelu. Ale strategia struktury portfela (nazywana również strategią dedykowanego portfela) jest przeznaczona dla inwestorów, którzy muszą upewnić się, że ich portfele są warte określonej kwoty w pewnym momencie w przyszłości, zazwyczaj dlatego, że muszą sfinansować przyszłe zobowiązania, takie jak czesne lub emerytura.. Dopasowanie odpowiedzialności jest jednym z dwóch rodzajów strukturyzowanych strategii portfelowych (drugim jest uodpornienie) i jest przeznaczone dla inwestorów, którzy muszą sfinansować serię przyszłych zobowiązań (strategia szczepień jest z reguły dla inwestorów, którzy muszą sfinansować jedną jednorazową sumę w przyszłości; odpowiedzialność).

Aby zastosować strategię dopasowania zobowiązań, inwestor najpierw kupuje instrument o wartości nominalnej lub ostatecznym terminie zapadalności, który jest równy kwocie ostatniego zobowiązania w jego horyzoncie czasowym. Inwestor następnie zmniejsza pozostałe zobowiązania w strumieniu zobowiązań poprzez płatności kuponowe tego obligacji i kupuje kolejną obligację, aby sfinansować zobowiązanie next-to-last, równe kwocie zobowiązania pomniejszonej o wypłatę kuponu od pierwszej obligacji. Inwestor cofa się w czasie, stosując takie podejście, dopóki wszystkie zobowiązania nie zostaną dopasowane do płatności odsetkowych i kapitałowych z portfela. Poniżej znajduje się przykład dla inwestora z trzema latami zobowiązań.

Dopasowanie odpowiedzialności wymaga od inwestora obliczenia i pokrycia swoich przyszłych zobowiązań, co nie zawsze jest łatwe i dokładne. Jednak dopasowanie pasywów nie wymaga od inwestora określenia czasu trwania portfela równego horyzontowi czasowemu inwestora (jest to tak zwane dopasowanie duration), ani nie musi stale kupować i sprzedawać, aby zrównoważyć portfel, chyba że ryzyko kredytowe danej obligacji staje się nie do przyjęcia. Tak więc podejście polegające na dopasowywaniu odpowiedzialności ma na ogół niższą wrażliwość na zmiany stóp procentowych niż metoda immunizacji. Są to ogromne zalety, ale ważne jest, aby pamiętać, że dopasowanie odpowiedzialności może być droższe niż uodpornianie, ponieważ często wymaga nadwyżki w celu zapewnienia pokrycia przyszłych zobowiązań.

Dlaczego to ma znaczenie:

Gdy jest dobrze wykonane, Dopasowanie pasywów może zapewnić inwestorom wspaniałe zyski (i ogromny spokój). W końcu zamierzonym rezultatem jest portfel dochodów, który zapewnia pewny zwrot w określonym horyzoncie czasowym. Jedną z luk w tej strategii jest to, że zakłada ona brak wartości domyślnych. Ale, jak to prawie zawsze ma miejsce, im niższa jakość papierów wartościowych, które kupuje inwestor, tym wyższe ryzyko, jakie niosą te papiery wartościowe, i tym wyższy możliwy zwrot (lub strata). Co więcej, użycie papierów wartościowych z opcją spłaty lub opcji z wbudowanymi opcjami może zwiększyć potencjał zwrotu, ale jeśli te papiery wartościowe zostaną wywołane przed ich dojrzewaniem, może to wyeliminować niektóre płatności z tytułu kuponu.