Papiery wartościowe o wysokim dochodzie (HITS) Definicja i przykład |

Co to jest:

Papiery wartościowe o wysokim dochodzie (HITS) są to niezabezpieczone dłużne papiery dłużne o podwyższonym oprocentowaniu, które spłacają swój pierwotny kapitał w gotówce lub akcjach, w zależności od wyników akcji emitenta.

Jak to działa (Przykład):

Załóżmy, że Morgan Stanley wydaje HITS na Firmę XYZ, które mają wartość nominalną 10 USD, płacą 10% rocznego kuponu i dojrzewają jeden rok od dzisiaj. Tymczasem HITS przenosi poziom progowy wynoszący 75% ceny akcji spółki XYZ w momencie wydania HITS. Jeśli więc XYZ dzieli transakcję po cenie 100 USD za akcję w dniu emisji HITS, cena progowa wynosi 75 USD. Jeżeli w terminie zapadalności HITS cena akcji XYZ pozostanie powyżej ceny progowej 75 USD za akcję przez cały okres działalności HITS, wówczas Morgan Stanley spłaci kwotę 10 USD w gotówce. Jeśli jednak akcje Spółki XYZ spadną w dowolnym momencie poniżej 75 USD na akcję, inwestorzy otrzymają wcześniej ustaloną liczbę akcji (np. 0,25) Spółki XYZ za każdy zakupiony HITS, a nie za wypłatę gotówki.

Należy pamiętać, że firma XYZ nie jest zaangażowana w wydaniu HITS i nie ma zobowiązań w odniesieniu do papierów wartościowych. Banki inwestycyjne lub inne instytucje finansowe są zazwyczaj emitentami i muszą składać dokumenty rejestracyjne i prospekty emisyjne w SEC przy oferowaniu transakcji HITS.

Rynek HITS jest bardzo mało rynku wtórnego, co oznacza, że ​​nabywcy tych papierów wartościowych często utrzymują je do terminu zapadalności. Dlatego inwestorzy na ogół nie mogą doświadczyć wartości samego HITS. Zwroty są zwykle ograniczone do zapłaconego kuponu.

Dlaczego to ma znaczenie:

Podobnie jak obligacje zamienne, HITS ma cechy charakterystyczne zarówno akcji, jak i obligacji. Jednak przy obligacjach zamiennych obligacje obligatariuszy mogą uczestniczyć w aprecjacji cen akcji spółki, ponieważ im wyższa wartość rynkowa akcji bazowych, tym bardziej obligacja obraca się jak akcje. Ale ten wzrost jest ograniczony przez HITS; inwestor zamiast tego po prostu zbiera swoje płatności odsetkowe i otrzymuje przywilej potencjalnego odesłania swojego kapitału w gotówce, gdy dojdzie do HITS.

Podobnie, obligacje posiadaczy obligacji zamiennych są w pewnym stopniu chronione przed gwałtownymi spadkami cen akcji: w tym czasie wciąż otrzymują swoje odsetki i główne płatności i mają pierwszeństwo przed akcjonariuszami spółki. Ale HITS nie oferuje tej głównej ochrony. Jeśli cena akcji bazowej spadnie, inwestor może teoretycznie otrzymać akcje o wartości znacznie mniejszej niż początkowa inwestycja. W ten sposób HITS usuwa jednego z emitentów obligacji zabezpieczających przekazać swoim inwestorom - obietnicę spłaty głównej. Ryzyko to wynika przede wszystkim z tego, że HITS zwykle płaci wyższe stałe kupony niż podobne zamienne papiery dłużne i zwykle generują więcej niż akcje, z którymi są powiązane, co czyni je idealnymi dla inwestorów dochodowych.