ETF Kącik edukacji: Real World Przykłady ofert |

Od 1 lipca, 396 funduszy handluje za mniej niż za -share wartość ich aktywów portfela. Wiele z tych zniżek rozszerzyło się do ekstremalnych poziomów 15%, 20% lub więcej. Na przykład RMR Asia Pacific Real Estate (NYSE: RAP) ma wartość 19,68 USD, ale rynek jest gotów zapłacić 14,95 USD - około 75 centów za dolara.

Te rozłączenia cenowe mogą być mieczem obosiecznym. Są świetne dla kupujących polujących na okazje, ale mogą być prawdziwym bólem dla sprzedawców. Jeśli wartość aktywów wynosi 19,68 USD, to właśnie to chcę zapłacić, gdy nadejdzie pora na wypłatę.

Historia sugeruje, że wyjątkowo duże rabaty zwykle z czasem się zawężają - akcjonariusze RAP będą zadowoleni z faktu, że fundusz faktycznie uzyskał premię przed sprzedażą w 2008 roku. Ale zmotywowani sprzedawcy rzadko mają czas, aby poczekać miesiące, nie mówiąc już o latach, aby ceny powróciły tam, gdzie ich miejsce.

Firmy funduszy rozumieją to, dlatego mają okresowe oferty przetargowe. Zasadniczo są to okna, w których udziałowcy mogą składać (sprzedać) część lub wszystkie swoje akcje spółce. Ale tutaj jest dobra część: te akcje nie tylko otrzymują bieżącą cenę rynkową, ale pełną wartość nominalną.

Innymi słowy sprzedający, którzy skorzystają, mogą wyeliminować ten nieznośny rabat w ciągu jednej nocy. W przypadku RAP, wezwanie do składania ofert dałoby inwestorom możliwość sprzedaży swoich akcji o + 30% więcej niż obecnie na rynku.

Oczywiście te oferty przetargowe nie są całkowicie altruistyczne. Spółki zarządzające pieniędzmi nie lubią, gdy ich fundusze są stale niedowartościowane (mniejsze bazy aktywów oznaczają mniejsze przychody). Ale nie mogą też całkowicie zlikwidować dochodowych funduszy - tak jest w zwyczaju w przypadku ofert przetargowych, aby pokryć 20% lub mniej zaległych akcji. Jeśli inwestorzy próbują rozładować więcej, zazwyczaj składają ofertę na zasadzie proporcjonalności.

Oto prawdziwy przykład tego, co zobaczysz dzięki uprzejmości Neubergera Bermana:

Neuberger Berman Intermediate Municipal Fund Inc. (NYSE: NBH) ogłosił kolejny okres pomiarowy zgodnie z warunkami jego program wezwań do składania ofert. W ramach każdego programu oferty przetargowej, jeżeli akcje zwykłe funduszu obracają się w średniej dziennej wartości rabatu na wartość aktywów netto (NAV) większej niż 10% podczas 12-tygodniowego okresu wyceny, fundusz przeprowadzi wezwanie w wysokości od 5% do 20% % jego wybitnych akcji zwykłych po cenie równej 98% wartości aktywów netto ustalonej w dniu wygaśnięcia wezwania. Fundusz ustalił, że jego kolejny okres pomiarowy rozpocznie się 19 lutego 2010 r., A zakończy się 14 maja 2010 r.

To całkiem proste - jeżeli fundusz pozostaje zbyt długo pod wodą o wartości 10% lub więcej, to firma wejdzie i kupi do 20% udziałów od zainteresowanych inwestorów na poziomie 98% NAV. (Nawiasem mówiąc, fundusz prowadził obrót przy mniejszym dyskontowaniu w okresie wyceny, w związku z czym oferta nie została przedłużona).

Od czasu do czasu jeden z naszych portfeli będzie odbiorcą wezwania. W większości przypadków odmawiamy uczestnictwa i wolelibyśmy, aby w dłuższej perspektywie uzyskać większe zyski. Ale czasami samo ogłoszenie może zapewnić iskrę. A dla inwestorów, którzy są gotowi sprzedać z tego czy innego powodu, oferty te mogą zapewnić korzystny punkt wyjścia.