2 Strategie ochrony portfela, które nie działają, i 2, które robią

Geoffrey Zimmerman, CFP

Dowiedz się więcej o Geoffrey na naszej stronie Zapytaj Doradcę

Od początku roku rynek giełdowy szalał gwałtownie, a niektórzy inwestorzy mogą chcieć praktycznie wszystkiego, aby chronić swoje portfele, w tym strategie, które często nie działają.

Dwie wspólne strategie ochrony portfela - opcje stop-loss i put - nie są tak dobre w ochronie twojego kapitału i maksymalizacji zysków jako prostych metod dywersyfikacji i przywrócenia równowagi.

Przestań używać stop-loss

Zlecenie stop-loss to stałe zlecenie sprzedaży określonego papieru wartościowego (np. Pojedynczych akcji i produktów giełdowych, a nie otwartych funduszy inwestycyjnych), gdy spada o pewien procent. Może tymczasowo zatrzymać krwawienie, gdy rynek się zawiesza, ale może przynieść więcej szkody niż dobrego długoterminowej wydajności portfela.

Załóżmy na przykład, że posiadasz 100 udziałów firmy X, a ich cena to 100 USD za akcję. Martwiąc się o spadek rynku, wystawiasz stałe zlecenie stop-loss na sprzedaż, jeśli cena spadnie o 10% (do 90 USD za akcję). Miesiąc później zapas spada do 90 $ w godzinach handlu; twój broker posłusznie sprzedaje twoje udziały. Przy pozostałych środkach kupujesz akcje Spółki Y po cenie 90 USD za akcję i składasz zlecenie stop-loss na kwotę 81 USD (10% poniżej ceny zakupu).

W nocy, gdy rynki są zamknięte, dyktator w kraju na całym świecie kicha, a rynek reaguje. Następnego ranka cena otwarcia na akcje Spółki Y wynosi 70 USD ze względu na dużą liczbę zleceń sprzedaży, które zostały zalane w ciągu nocy. Ze względu na sposób, w jaki działają zlecenia typu stop-loss, sprzedajesz po 70 USD, kolejną dostępną cenę rynkową po uruchomieniu zamówienia, zamiast wydobywać na poziomie 81 USD, tak jak myślałeś. Twoje straty przekroczyły 10%, a Ty ponosiłeś dodatkowe koszty handlowe.

Siedzisz na malejącej, ale wciąż porządnej, gotówce do zainwestowania. Jednakże, zaniepokojony twoimi stratami, teraz chcesz poczekać, aż rynek będzie wyglądał, jakby wzrósł, zanim wrócisz. Ale jest praktycznie niemożliwe, aby konsekwentnie przewidzieć, w którym kierunku pójdzie rynek, i czekać, aż rynek pójdzie w górę, przegapisz potencjalne zyski.

Ostatecznie strategia stop-loss niweczy rozsądne zasady inwestowania, tworząc dodatkowe koszty transakcji, gdy uruchamiane są przystanki i opierając się na decyzjach dotyczących terminów rynkowych, które są notorycznie niewiarygodne.

Odłóż opcje put

Innym typowym narzędziem ochrony portfela, które na dłuższą metę prowadzi do rozczarowania, jest opcja put. W zamian za opłatę z góry, autor opcji zgadza się na zakup twojego towaru po ustalonej z góry cenie przez cały okres obowiązywania umowy.

Dzięki opcji sprzedaży kupujesz kontrakt, który daje prawo (a nie obowiązek) sprzedaży akcji po określonej cenie, bez względu na to, co stanie się z rzeczywistą ceną akcji. Należy zauważyć, że różni się to od strategii stop-loss, w której masz stałe zlecenie sprzedaży akcji, gdy spadnie ona poniżej z góry określonej ceny, która jest niższa niż cena rynkowa.

Załóżmy na przykład, że jest to 1 maja i masz 100 udziałów firmy XYZ Co., która kosztuje 100 USD za akcję i obawiasz się potencjalnego spadku cen. Za opłatą 300 USD możesz kupić umowę, która pozwoli ci sprzedać 100 udziałów firmy XYZ Co. nabywcy za 100 USD za akcję w dniu 31 maja lub wcześniej, bez względu na cenę akcji XYZ od teraz do maja. 31. Jeśli cena akcji rośnie, zachowujesz swoje udziały, ale tracisz 300 $ za kontrakt. Jeśli cena spadnie (nawet jeśli spadnie do zera), sprzedajesz swoje udziały i zgarnia 100 $ za akcję (minus 300 $).

Podstawową kwestią związaną z tą strategią jest koszt zakupu opcji sprzedaży. Wraz ze wzrostem zmienności rynku zwiększają się również składki na opcje put. Z czasem, aby nie stracić kapitału, portfel będzie musiał wzrosnąć na tyle, aby zrekompensować koszty opcji. Chociaż ta strategia hedgingowa może oferować pewien krótkoterminowy komfort, ostatecznie koszty obniżają długoterminowe zwroty.

Dywersyfikacja i przywracanie równowagi

Inwestorzy używają zleceń stop-loss i umieszczają opcje, aby chronić się przed krótkoterminowym ryzykiem rynkowym i potencjalną utratą kapitału. Ale same strategie wiążą się z problematycznymi i potencjalnie kosztownymi problemami. Jeśli więc nie uwzględniasz strat i opcji sprzedaży, jak możesz chronić swój portfel na niestabilnym rynku? Inwestorzy powinni stosować te same taktyki, które działają na dowolnym rynku, spokojne lub zmienne: Zbuduj zdywersyfikowany portfel i okresowo równoważ go.

Budowanie zdywersyfikowanego portfela polega na wyborze kombinacji inwestycji według rodzaju (takich jak akcje, obligacje, gotówka lub towary) z różnych branż i z całego świata. Udział inwestycji (na przykład 60% akcji i 40% obligacji) ustalany jest na podstawie pożądanego poziomu ryzyka i zwrotu inwestora. Historycznie, akcje są bardziej ryzykowne, ale przynoszą większe zyski niż obligacje, więc portfel o większym podziale akcji byłby odpowiedni dla bardziej agresywnego inwestora. Ogólna wydajność portfela w danym roku będzie zależeć od proporcjonalnego wkładu każdego z jego składników.

Rebalancing odnosi się do okresowego kupowania lub sprzedawania inwestycji, gdy ruch rynkowy powoduje przesunięcie portfela z pierwotnej alokacji docelowej.Inwestorzy kupują inwestycje, gdy cena w stosunku do ich punktu wyjścia jest niższa (kupuj "nisko") i sprzedają inwestycje po wzroście ceny (sprzedaj "wysokie"). Dzięki temu zdyscyplinowanemu podejściu inwestorzy mogą maksymalizować swoje zyski i optymalnie wykorzystywać warunki rynkowe.

Zastrzeżenie jednak: sam akt przywrócenia równowagi polega na przycinaniu "zwycięzców" i dodawaniu "przegranych", co czasem może być trudne dla inwestorów z własnym kierownictwem, którzy są emocjonalnie (i nie tylko finansowo) zainwestowani w swoje portfele. Jeśli tak jest w Twoim przypadku, rozważ współpracę z niezależnym doradcą, który może pomóc odłożyć na bok emocje i wprowadzić niezbędne korekty, aby nadal chronić swój portfel.

Równowaga i wytrzymałość

Stosując zdyscyplinowane podejście do równoważenia, dodajesz do inwestycji, gdy ceny są niższe, w przeciwieństwie do podejścia polegającego na stop-loss, które polega na sprzedaży inwestycji, gdy cena akcji spada. Okresowe przywracanie równowagi nie wymaga czasu na rynku lub próby odgadnięcia, w jaki sposób rynki mogą się przesunąć w najbliższej przyszłości. Obejmuje to wprowadzanie transakcji, a tym samym związane z tym koszty (opłaty transakcyjne i ewentualnie podatki), choć rzadziej niż w przypadku stop-loss.

Historia i doświadczenie inwestora konsekwentnie pokazują, że sukces w inwestowaniu to ostatecznie równowaga i wytrzymałość. W tym celu dywersyfikacja i okresowe przywracanie równowagi są najlepszymi narzędziami ochrony portfela dla długoterminowych inwestorów.

Geoffrey M. Zimmerman, CFP, jest starszym doradcą i dyrektorem ds. zgodności z Mosaic Financial Partners.