Kluczowy błąd, który inwestorzy znów się powtarza |

Ponad dekadę usunięto z ery dot-com, inwestorzy są raz znów powracają do złych nawyków. Oni ścigają pozornie seksowne, gorące IPO (wstępne oferty publiczne), gdy podnoszą się coraz wyżej i często są ostatnimi, którzy trzymają torbę, kiedy w końcu zapadnie rzeczywistość, a te akcje stale spadają.

Widzieliśmy już ten scenariusz na początku tego roku - i dzieje się to ponownie.

Przypomnijmy, że pod koniec 2011 roku inwestorzy przeprowadzali najgorętsze debiuty giełdowe w roku: LinkedIn (Nasdaq: LNKD) , Groupon (Nasdaq: GRPN) i Zynga (Nasdaq: ZNGA) .

W rzeczywistości sprawdziłem te modele biznesowe w lutym tego roku i stwierdziłem, że tylko LinkedIn miał zadatki na namacalny model biznesowy. Zarówno Zynga, jak i Groupon wydawały się wówczas mocno przewartościowane, ponieważ inwestorzy wyraźnie kupowali przyszłość, która może nigdy się nie zmaterializować. Oto, jak te akcje od tamtej pory …

Po tym, jak szum po IPO ustąpił i pojawiły się kolejne kwartalne raporty, Groupon i Zynga nie mogli już utrzymać swoich wycen, które przekroczyły 10 miliardów dolarów na szczytach. A sprzedaż nie może być wykonana. Groupon stosuje agresywną księgowość i nie jest jasne, czy prognozowany przez spółkę zysk w wysokości 0,75 USD za akcję w 2013 roku (EPS) stanowi prawdziwy zysk z tej działalności, czy nie. Zynga robi wszystko, aby wykorzystać swoją siłę finansową po pierwszym IPO, aby kupić sobie długoterminową pozycję, ale jak mówi niedawna wyprzedaż w tradycyjnych grach takich jak Electronic Arts (NYSE: EA) , jesteś tylko tak dobry jak twój ostatni tytuł gorącej gry. Trochę ciężko jest mi zobaczyć pozytywną stronę dla LinkedIn, ale przynajmniej jest to prawdziwy model biznesowy.

Kolejne IPO Bubble Emerges

Inwestorzy chcą mieć tylko te akcje, ponieważ myślą, że inni inwestorzy będą chcieli posiadać te akcje jeszcze bardziej. Ich atrakcyjność polega więc na niematerialnym i efemerycznym pojęciu wartości postrzeganej przez innych.

A teraz, świeże zbiory ostatnich IPO ponownie rosną, a większość ostatecznie będzie musiała zmierzyć się z rzeczywistością kwartalnego raporty, a nie tylko gra w pikantne ziemniaki.

Aby ustalić, na czym polega nowa oferta IPO, należy spojrzeć wstecz na proces wyceny IPO. Pozwólcie, że dam przykład.

# - ad_banner_2- # Ponieważ bankowcy inwestycyjni przygotowywali ostateczną papierkową robotę dla firmy programistycznej Splunk (Nasdaq: SPLK) , stwierdzili, że mogą uzgodnić popyt na akcje, jeśli w cenie od niskich do średnich nastolatków. Ustalanie cen jest ustalane poprzez porównanie nowo-publicznej spółki z wycenami przyznawanymi rywalom lub firmom, które niedawno zostały nabyte w transakcjach na rynku prywatnym. Bankierzy spółki nawet przygotowali się na możliwość, że transakcja będzie wyceniona na zaledwie 8 USD, na wypadek, gdyby popyt na akcje był słaby.

Cóż, seria IPO wypadła bardzo dobrze w ostatnich miesiącach, a firmy zarządzające aktywami i inni potężni inwestorzy, którzy kupują te transakcje, musieli wskoczyć na modę w poszukiwaniu kolejnego gorącego towaru, więc podeszli do kawałka IPO Splunk. To było mądre posunięcie: akcje zostały wycenione na 16 USD w zeszłym tygodniu i otworzyły się w niskich 30-tkach - magiczna chwila 100% zysku.

Nie popełnij błędu, obecna cena akcji nie odzwierciedla perspektyw biznesowych Splunk, ale zamiast tego względny niedobór jego akcji. Z pewnością ten stan może wzrosnąć, ale ponieważ bankierzy uważali, że jest wart 15 do 16 dolarów, porównując go do wartości rówieśników, Splunk musiałby dostarczyć wspaniałe wyniki kwartalne, aby uzasadnić nową wycenę.

Ta sama logika dotyczy grupa innych gorących ofert publicznych. Na przykład Annie (Nasdaq: BNNY) , która produkuje ekologiczne artykuły spożywcze, była warta mniej niż 20 USD za miesiąc, kiedy jej bankowcy próbowali wymyślić odpowiednią cenę akcji dla IPO. Miesiąc później prawie podwoiła się z tej postrzeganej wyceny. Ta firma istnieje od ponad dekady, odnotowując umiarkowany roczny wzrost. Dlaczego teraz jest nagle postrzegany jako gorący zapas?

Jak widzieliśmy z Grouponem i Zyngą, akcje te mogą lewitować przez kilka kwartałów zanim rzeczywistość się ustabilizuje. A w przypadku krótkiego ucisku ich małe transakcje powodują dodatkowe ryzyko, jeśli zdecydujesz się je skrócić.

Inwestująca odpowiedź: Te gorące IPO stoją przed poważną przeszkodą: 25 dni roboczych po IPO analitycy, którzy zobowiązali się do śledzenia tych akcji, wydadzą nowe raporty z badań. Analitycy ci mają tendencję do po prostu powtarzania analizy wyceny, którą ich koledzy z bankowości inwestycyjnej opracowali dla książek o ofercie IPO. W rezultacie, ceny docelowe dla tych IPO są często tylko nieznacznie wyższe od ceny ofertowej. Dla firm takich jak Annie's, Splunk i inni, początkowe ceny docelowe analityków mogą być znacznie niższe niż obecna cena akcji.

Jako długoterminowe wyzwanie dla tych gorących IPO, insiders będą ostatecznie mogli sprzedać swoje mocne pre-IPO stawki, które mogłyby obniżyć akcje. Dlatego zawsze dobrze jest wyjść z magazynu na długo przed wygaśnięciem 180-dniowego wygaśnięcia blokady. To była trudna lekcja dla inwestorów z Zipcar (NYSE: ZIP), której używam w moim portfelu za 100 000 $ na prawdziwe pieniądze. Firma w dużej mierze zrealizowała założone przez siebie cele finansowe dla inwestorów, ale fala za falą sprzedaży insiderów wywiera znaczną presję na akcje.

Chodzi o to, że jeśli chodzi o najnowsze IPO, większość inwestorów jest lepsza szukanie zysków gdzie indziej.

[Uwaga: pamiętaj, aby nie przegapić ani jednej rzeczy i mieć aktualizacje Portfela Davida Stermana o wartości 100 000 $ wysyłane na skrzynkę e-mail, wolne przez ograniczony czas, natychmiast po ich opublikowaniu przez zarejestrowanie się tutaj.]