Teoria cen arbitrażowych (APT) Definicja i przykład |

Co to jest:

Teoria cen arbitrażowych (APT) to dobrze znana metoda szacowania ceny składnika aktywów. Teoria zakłada, że ​​zwrot aktywów zależy od różnych czynników makroekonomicznych, rynkowych i związanych z bezpieczeństwem.

Jak to działa (Przykład):

APT jest alternatywą dla modelu wyceny aktywów kapitałowych (CAPM). Stephen Ross opracował teorię w 1976 roku.

Formuła APT to:

E (r _j) = r _f + b _j1 RP ₁ + b _j2 RP ₂ + b _j3 RP ₃ + b _j4 RP ₄ + … + b _jn RP _n

gdzie:

E (r _j) = oczekiwana stopa zwrotu składnika aktywów

r _f = stopa wolna od ryzyka

b _j = wrażliwość zwrotu aktywów do określonego czynnika

RP = premia za ryzyko związana z konkretnym współczynnik

Ogólną ideą APT jest to, że dwie rzeczy mogą wyjaśnić oczekiwany zwrot z aktywów finansowych: 1) wpływy makroekonomiczne / związane z bezpieczeństwem i 2) wrażliwość aktywów na te wpływy. Ta relacja ma formę powyższej formuły regresji liniowej.

Istnieje nieskończona liczba wpływów związanych z bezpieczeństwem dla każdego danego zabezpieczenia, w tym inflacja, miary produkcji, zaufanie inwestorów, kursy wymiany, indeksy rynkowe lub zmiany stóp procentowych. Do analityka należy decyzja, które czynniki są istotne dla analizowanego składnika aktywów.

Po uzyskaniu przez analityka oczekiwanej stopy zwrotu z modelu APT, osoba ta może określić, jaka jest "poprawna" cena danego składnika aktywów powinno być przez podłączenie stopy do modelu zdyskontowanych przepływów pieniężnych.

Zauważ, że APT można zastosować zarówno do portfeli, jak i poszczególnych papierów wartościowych. W końcu portfel może mieć ekspozycje i wrażliwość na pewne rodzaje czynników ryzyka.

Dlaczego to ma znaczenie:

APT był rewolucyjnym modelem, ponieważ pozwala użytkownikowi dostosować model do analizowanego bezpieczeństwa. Podobnie jak w przypadku innych modeli cenowych, pomaga użytkownikowi zdecydować, czy zabezpieczenie jest niedoszacowane lub przeszacowane, a zatem może on skorzystać z tych informacji. APT jest również bardzo przydatny do budowania portfeli, ponieważ pozwala menedżerom sprawdzić, czy ich portfele są narażone na pewne czynniki.

APT może być bardziej konfigurowalny niż CAPM, ale jest również trudniejszy do zastosowania, ponieważ określa, które czynniki wpływają na akcje lub portfolio wymaga znacznej ilości badań. Niemożliwe jest praktycznie wykrycie każdego czynnika wpływowego, a tym bardziej określenie, jak wrażliwe jest bezpieczeństwo danego czynnika. Ale uzyskanie "wystarczająco blisko" jest często wystarczająco dobre; w rzeczywistości badania wykazują, że cztery lub pięć czynników zazwyczaj wyjaśnia większość zwrotu z zabezpieczenia: niespodzianki w inflacji, PNB, zaufanie inwestorów i przesunięcia krzywej dochodowości.